He cometido dos errores. Reflexiones y conclusiones

Durante este mes de agosto he estado planteando una serie de artículos sobre opciones, y en concreto opciones sobre acciones, que no suelen ser mi operativa habitual, como bien saben mis alumnos y seguidores. Es importante no salirse de su círculo de competencia...pero también es importante avanzar y mejorar, y para eso es necesario salirse ligeramente, siempre con control. De otra forma, este círculo de competencia nunca se ampliaría. Cuando hablamos de invertir, lo más importante es que ese círculo se vaya ampliando lentamente, de forma que los errores “no forzados” sean insignificantes en cuanto a la rentabilidad de cada año.

No tengo ningún problema en reconocer que me he equivocado públicamente. No pretendo ser perfecto, y de hecho sé que soy muy imperfecto. Algunas personas (de mi círculo cercano, que me conocen bien), dicen que soy muy perfeccionista. Hace muchos años que oigo eso, y la prueba de que probablemente lo sea, es que he reflexionado mucho y he leído sobre ello para asegurarme de qué significa eso y de si podría serlo realmente o no. La conclusión es que sí, soy perfeccionista, y no es algo que sea necesariamente bueno (como el nombre podría indicar), aunque tampoco malo. Porque ser perfeccionista no es ser perfecto ni mucho menos. De hecho, a menudo se consigue el efecto contrario. Por eso, ser perfeccionista no es mejor ni peor que no serlo: para algunos trabajos es una ventaja; para otros (y no pocos), es un inconveniente.

Creo que en el caso de la inversión, ser perfeccionista tiene ciertas ventajas, porque son tantas las posibilidades de error, que hay que ser muy exigente con la selección de operaciones si no queremos acabar cometiendo un error o una serie de errores “fatales”. En mi caso, este perfeccionismo también me lleva a fijarme mucho en los errores que he podido cometer, en vez de centrarme en los aciertos que he tenido. Del mismo modo, en vez de pensar en los futuros aciertos que me gustaría tener de aquí en adelante, pienso en evitar los posibles futuros errores que pueda tener de aquí en adelante, tal y como comenté en este artículo: "Céntrate en los riesgos, y no en los beneficios". Y si escribo este post, es porque no tengo ningún inconveniente en hacerlo público, y creo además que mis seguidores se merecen el respeto de decirles (por si no se han dado cuenta) dónde me he equivocado, para que todos aprendamos de ello. De hecho, lo que más debe preocuparnos no son los errores que sabemos que hemos cometido, sino los errores que no sabemos que hemos cometido...y para eso la ayuda de los demás es muy importante. En bolsa es peligroso cometer errores y no darse cuenta ni siquiera a posteriori. Por eso, cuanto más sencilla sea la operativa, mejor, porque minimiza el riesgo de cometer errores inconscientes.

Volviendo al tema de reconocer nuestros errores -conscientes-, pienso que mi independencia de juicio y pensamiento (que me viene desde muy pequeño, siempre he sido así...inconformista e idealista, interesado por la Verdad, no por la apariencia), y mi independencia profesional, me permiten hacer estas cosas de hablar de mis errores en público, cosas que normalmente no están permitidas porque la imagen en este mundo lo es todo. ¿Os habéis fijado que nadie habla de sus errores? Es como si no existieran... Quizá porque “la gente”, el público en general, pensaría que esa persona no es buen profesional, y perdería clientes o seguidores. Esto es un tema muy interesante porque hace referencia a un sesgo que todos tenemos, y que tiene que ver con el llamado principio de autoridad. El ser humano es capaz de hacer auténticas barbaridades a partir del momento en que se lo diga un "experto", sin necesidad de razonarlo ni argumentarlo, o sin necesidad de entenderlo. A este respecto, os dejo al final del post un video sobre el famosísimo y escalofriante experimento de Milgram (años 60), si no lo conocéis ya.

Pues bien, creo que especialmente en el campo de las finanzas, es muy importante explicar bien las cosas para que cualquier persona pueda tomar una decisión razonada y consciente, asumiendo su responsabilidad, no porque un "experto" se lo diga. Nadie debería invertir en lo que no conoce y comprende a fondo.

En la sociedad actual, todo tiene que ser perfecto..o parecerlo. Yo no quiero eso, y de hecho procuro escribir y hablar como si lo estuviera haciendo con familiares y amigos íntimos, a los que realmente quieres ayudar y con los que salen espontáneamente los “no lo sé” y los “me he equivocado”. Al hilo de ese “no lo sé”, escribí hace tiempo un post que gustó mucho y ha sido uno de los más leídos: "Suspender el juicio: cuando reconocer nuestra ignorancia nos puede salvar la vida".

Quizá alguno se haya percatado de una paradoja: digo que soy muy perfeccionista, lo cual presupone que lo soy más que la media, y por otro lado digo que para la gente, “todo tiene que ser perfecto” o parecerlo. Esta última palabra -parecer- es la que resuelve la paradoja: en este mundo, la apariencia es más importante que la realidad subyacente. Nadie habla de los errores, de la infelicidad (por ejemplo, Facebook sirve para que la gente muestre en público lo “felices” que son), porque hay que transmitir la idea de que todo va bien. Mientras la imagen que se proyecta sea buena, no hay problema. El máximo exponente de esto es la política. Y no digo que las formas no sean importantes. Lo son, pero no más que el fondo. Podemos hacer un paralelo con el mundo de la moda: la apariencia es más importante que la comodidad o la funcionalidad. A mi mujer le digo muchas veces que es absurdo que se ponga zapatos que le hacen daño solo porque sean más bonitos que los otros zapatos que son más cómodos...pero vivimos en la dictadura de la estética, es decir, de la apariencia. Y cuando hablo de perfeccionismo no me refiero a la imagen o la apariencia, sino al fondo, a la realidad. 

Tras esta larga introducción, os voy a contar en qué consisten estos dos errores “no forzados” (es decir, que se podrían haber evitado...aunque esto es más teórico que práctico, porque la vida está llena de errores aparentemente no forzados...que en realidad son necesarios para avanzar). Antes de entrar al detalle, os dejo con un post que me ha parecido muy interesante, que en su segundo párrafo dice ésto: "nos pasamos la mayor parte de nuestra vida estando equivocados"...

Mis dos errores.

El primer error fue con Ubiquiti, una empresa que al igual que Porsche, seleccioné por el gráfico (análisis técnico) y por sus fundamentales (en este caso basándome en el análisis de Enrique García). Me equivoqué al introducir la fecha de vencimiento (metí un vencimiento más alejado) y como consecuencia concluí que la volatilidad implícita estaba mucho más baja de lo que estaba. Ubiquiti no sorprendió con sus resultados, por lo que no se produjo ningún salto en la cotización, que era nuestro objetivo. Posteriormente subió, y pudimos salvar algo menos de la mitad de las primas, lo cual no está nada mal. Pero incluso aunque hubiera dado beneficios, el error estaría ahí. 

Aprovecho para actualizar el gráfico de Ubiquiti y confirmar las expectativas que comenté: un valor alcista, muy cerca de máximos históricos. Todo parece indicar que continuará al alza y la referencia en el corto plazo está en el techo del canal, en torno a los 100€. Otra cosa es si interesa y cómo explotar este escenario con opciones, y si es más interesante que otras alternativas que podamos valorar.

El segundo error ha sido con Porsche, una empresa que seleccioné por su imagen de marca (ahí radica el error), porque forma parte de un sector Value (por el que varios gestores Value apuestan), porque Porsche en concreto cotiza a PER 5 (ridículo), y porque Cobas (la gestora de Paramés) la tiene en cartera. Y por supuesto, la seleccioné porque su aspecto técnico -el gráfico- me resulta interesante, como comenté en el post. En su día lo supe, pero pasé por alto que la empresa que cotiza en bolsa con el nombre de Porsche no es en realidad el fabricante de automóviles, sino un holding que posee principalmente acciones de Volkswagen (de la que a su vez Porsche es una de sus marcas...). Es un error porque al operar sobre la acción Porsche -que es lo que hacemos cuando usamos opciones-, no estaba “comprando” realmente lo que pensaba que estaba comprando, sino una participación en Volkswagen, que eso sí, se compra con un 25-30% de descuento (es habitual que las empresas hólding coticen con descuento respecto a sus participadas).

Aprovecho igualmente para actualizar el gráfico de Porsche, donde vemos que ha marcado nuevos mínimos. La gran ventaja de las opciones es que no necesitamos ni ejecutar stops ni asustarnos por movimientos de corto plazo que puedan ir a más y hacer que el riesgo inicialmente previsto acabe siendo mucho mayor. Aquí, una caída hacia nuevos mínimos era algo que entraba dentro de lo previsible. Quizá se vaya hacia la base del canal bajista y después rebote (ya veremos).

La operación planteada es de medio plazo, y por lo tanto el gráfico que nos interesa es el de medio plazo. Ahí la situación no ha cambiado. Sigue en zona de soportes, y aunque el sector en general está muy débil, la relación riesgo/recompensa es muy interesante, así que hay que mantener y darle tiempo a la estrategia, sin necesidad de ir mirando todos los días (ni mucho menos), cómo va.

Volviendo al tema de los errores, aún con todo, no hemos hecho ninguna locura, ni en Ubiquiti ni en Porsche. Pero en ambos casos me equivoqué al no comprobar cosas (fecha de vencimiento, y conocimiento de la empresa que cotiza en bolsa).

En ambos casos también insistí en que esta operativa debe ser muy minoritaria. En mi caso, la operativa principal con opciones es y debe ser sobre grandes índices. Es lo más sencillo y por lo tanto lo más seguro, donde “lo que puede ocurrir” en el futuro está mucho más acotado. En mi último post planteo una operativa al estilo PutWrite sobre opciones del Eurostoxx, que debe ser el "core" de la cartera.

Conclusión.

Seguiré planteando operativas con opciones sobre acciones, procurando obviamente evitar estos errores no forzados, y por supuesto seguiré asegurándome de no cometer ninguna locura. Está bien fijarse en los errores, pero también hay que subrayar lo que hacemos bien, y en concreto aquello que permite que cualquier error cometido, no tenga consecuencias fatales (es decir, qué hacemos para contrarrestar posibles errores).

Hay dos cosas importantes que quiero destacar respecto a la operativa con opciones sobre acciones, que en mi caso es secundaria respecto a la operativa con opciones sobre índices:

1- hay que operar sólo sobre casos extremos, es decir, oportunidades que consideramos gigantes. Las mejores oportunidades “surgen por sí solas”, no hay que ir a buscarlas. Sobreoperar es un gran riesgo, sea cual sea la herramienta utilizada. Buscar ávidamente “el gran chollo” es un error. No se puede tener prisa en pegar pelotazos. Todos los traders e inversores de éxito y experiencia (dos cualidades que es difícil encontrar a la vez), saben que 1-no hay que tener prisa en encontrar chollos, y 2-a menudo las mejores operaciones y las que más rentabilidad aportan a la cartera, son las que menos ponderación tenían. El punto 1 nos dice que vayamos despacio, y el punto 2 nos dice que vayamos poco a poco, lo cual viene a ser lo mismo.

El sector del automóvil en mi opinión es una de esas oportunidades gigantes. Si la tesis de los Value es correcta, el potencial que tiene es superior al 100%. Así que merece la pena, y si es con opciones, donde podemos limitar más el riesgo, pues mucho mejor. En mi post reciente sobre Renault tenemos un ejemplo de cómo las opciones permite explotar ideas Value con mucho menos riesgo. Y en mi post de junio sobre Tesla tenemos otro ejemplo de cómo posicionarse con opciones sobre un valor que puede colapsar, y “olvidarse” de la posición. Da igual que su CEO haga un tweet vendiendo el cielo y que luego se desplome otra vez el valor: con nuestra posición con opciones de medio plazo, lo aguantamos todo, porque de entrada, ya hemos definido el nivel exacto de riesgo que queremos asumir.

2- hay que intentar usar empresas grandes y conocidas. Aquí las oportunidades también existen, por ejemplo, Inditex. Porsche y Ubiquiti no son pequeñas, no son small caps extranjeras que nadie conoce, así que se pueden considerar válidas. Pero lo ideal es usar empresas como Apple, Google, Telefónica (ahora que está en caída libre...aunque en este caso nos vale también el IBEX, y así nos exponemos también al castigado sector bancario, BBVA en cabeza por su exposición a Turquía). También empresas europeas como Carrefour (otra apuesta Value), son valores que deben formar parte de la lista de "valores en el radar para operativa con opciones". Aunque como digo, no hay que obsesionarse con buscar ideas: las mejores deben surgir "por sí solas".

Termino dejando un enlace a un post que escribí hace casi 3 años, y que viene muy al caso de lo que he comentado: Excelencia en bolsa y en la vida: un enfoque defensivo ganador.

Y un vídeo sobre el experimento de Milgram (para quien no lo conozca):