La gestión independiente española sigue creciendo día a día y, en línea con los artículos que hemos publicado en inBestia analizando diversos fondos de gestión activa de reciente creación, hoy vamos a poner el foco del análisis en el fondo GPM Alcyon Selección Tech (ES0142630054), un compartimento del fondo GPM Gestión Activa que está gestionado por Jorge Ufano Pardo y que en la actualidad tiene un patrimonio bajo gestión cercano a los 2 millones de euros.
Jorge Ufano es licenciado en Economía por la Universidad San Pablo CEU y cuenta con un Máster en Finanzas Cuantitativas (Escuela de Finanzas Aplicadas). Lleva muchos años dedicados al mundo de la bolsa y la inversión, primero de forma particular, posteriormente gestionando carteras y finalmente de forma profesional de la mano de GPM. Asimismo, es colaborador de Clasesdebolsa.com e interviene periódicamente en diversos medios de comunicación.
GPM Alcyon Selección Tech es un fondo de inversión calificado como “renta variable mixta internacional” (Mixtos Moderados EUR según Morningstar), que por folleto invertirá entre un 30% y un 75% en renta variable, principalmente en empresas de los sectores de tecnología y telecomunicaciones (se incluyen sectores como servicios de internet, programas informáticos, equipamientos de telecomunicaciones, robótica, hardware informático, electrónica de consumo, etc.). Aquella parte de la cartera que no esté invertida en renta variable, podrá estarlo en renta fija, depósitos bancarios o liquidez. Asimismo, hasta un 25% del total de la exposición a renta variable podrá invertirse en sectores que no estén directamente relacionados con el sector tecnológico y en determinadas ocasiones el fondo podrá tener una exposición neta bajista en el sector tecnológico (mediante la utilización de derivados financieros).
Aunque más adelante el gestor nos explica con detalle la filosofía del fondo, a grandes rasgos podemos apuntar que para la selección de las compañías que van a formar la cartera del fondo éste combina la utilización de herramientas de análisis fundamental (a través de unos criterios de inversión value) con la situación tendencial del mercado (utiliza las herramientas técnicas y de análisis cuantitativo para determinar los puntos de entrada y salida).
El fondo comenzó su andadura en marzo de 2017 y desde entonces acumula una rentabilidad del 4,10%, lo que supone una rentabilidad anualizada del 2,26% (datos a 18 de diciembre de 2018). A pocas sesiones de finalizar el actual ejercicio bursátil, GPM Alcyon Selección Tech se sitúa como el fondo más rentable del año de entre los 592 que monitoriza Morningstar dentro de la categoría "Mixtos Moderados Eur - Global" (aunque en el ranking aparecen dos fondos por encima - BNP Paribas L1 Sustainable Active Balanced Privilege EUR CAP y Legg Mason QS Investors Multi Asset Euro Balanced Fund Class B Euro Accumulating-, la realidad es que ambos están desactualizados desde el año 2015), mostrando una rentabilidad positiva, algo que escasea enormemente dada la dureza del mercado en 2018.
En los menos de dos años de vida que tiene el producto ha sido capaz de batir tanto a su categoría (Mixtos Moderados EUR) como al índice de referencia establecido por Morningstar (Cat 50%Barclays EurAgg TR&50%FTSE Wld TR - índice mixto mundial de renta fija y variable).
Además, tal y como señala el gestor en su última carta a los inversores, la volatilidad media del fondo se ha situado en niveles cercanos al 8%, muy lejos de los niveles habituales de la renta variable (entre el 15% y 20%), aspecto que en palabras del propio gestor “es uno de los principales objetivos del fondo de inversión”.
Para completar la reseña del fondo GPM Alcyon Selección Tech, Jorge Ufano ha respondido una serie de cuestiones que le hemos planteado sobre el fondo que gestiona, así como sobre sus perspectivas de cara a este próximo 2019 y el posicionamiento actual de su cartera.
Pregunta - ¿Cuál es la filosofía del fondo?
Respuesta - La estrategia principal del fondo consiste en una preselección cuantitativa de las empresas aptas para invertir mediante Análisis Fundamental, a través de unos criterios de inversión value optimizados. Sólo los valores que cumplen estos criterios entran en la plantilla de valores seleccionables. Efectuamos un seguimiento cercano de nuestras posiciones y cada tres meses se realiza una revisión y actualización de esas acciones potencialmente comprables. La decisión de exactamente en qué valores de esa pre - lista invertir y en qué momento exacto deben ser añadidos o suprimidos de nuestra cartera la tomamos mediante Factor Momentum, concretamente mediante un sistema que utiliza el análisis cuantitativo de una serie de indicadores tendenciales de momento o fortaleza alcista. También se incorporan algunos filtros de naturaleza estacional y de estudio de Momentum de los principales índices mundiales para modular el porcentaje exacto de la renta variable en la que debemos estar invertidos en cada momento.
En momentos en los que aumenta la volatilidad del mercado, el fondo puede utilizar adicionalmente dos sistemas o estrategias en futuros sobre índices. Una de ellas es una estrategia intradiaria de estilo Opening Range Breakout (ORB) y la otra intenta explotar la pauta bajista de las vueltas en una un día y escenarios de soportes o resistencias muy relevantes. Este tipo de estrategias que dan señales de entrada de forma esporádica ayudan a mitigar la volatilidad y el riesgo que asumen los partícipes del fondo GPM Alcyon y ayudan a aportar valor añadido a nuestro fondo de inversión dentro de nuestra categoría y a descorrelacionar ligeramente nuestros resultados con respecto a nuestra categoría de referencia.
P - ¿Qué distingue tu fondo de otros fondos de la misma categoría (Renta Variable Mixta Internacional)?
R - Llevar una gestión más dinámica, con la posibilidad de llevar una gestión un poco menos clásica. Podemos tener en algunos momentos exposición corta o bajista tanto a renta fija como renta variable utilizando derivados. Utilizamos también estrategias de muy corto plazo con futuros financieros en momentos de mucha volatilidad lo que nos ayuda a descorrelacionarnos levemente de nuestro índice y categoría de referencia. Además tenemos especial predilección en el fondo por estrategias relacionadas con empresas del sector telecomunicaciones y tecnología.
P - ¿Cuáles son actualmente las principales posiciones de la cartera? Dado que el fondo tiene un elevado peso en el sector tecnológico, ¿consideras justificados los múltiplos con los que cotizan muchas compañías del sector?
R - Ciena, Motorola, Twitter y EON. Hay muchas acciones muy sobrevaloradas actualmente del sector tecnología, algunos múltiplos son demasiado elevados. Aunque actualmente nuestra cartera de acciones está en mínimos de exposición (15%) a desde que comenzamos la gestión del fondo hace casi ya dos años. Pero sigue habiendo algunas oportunidades. También estamos estudiando abrir estrategias bajistas con opciones para intentar aprovechar esas valoraciones tan altas injustificadas en algunos valores tecnológicos.
P - Ahora que se acerca el final del ejercicio bursátil, ¿cuál es tu visión de cara al próximo ejercicio? ¿Continuará el mercado alcista o estamos en las puertas de un mercado bajista?
R - No soy muy optimista. Pero la gestión del fondo se basa en un método bien estudiado y trabajado en el que confío ciegamente y es el que se va posicionando y desarrollando las estrategias de entrada o salida que vamos implementando. El mercado da muchas vueltas y en él influyen muchas variables por lo que no se puede tener una opinión a meses o años vista de lo que pueda pasar, además a corto plazo el factor azar juega un papel muy importante En todo caso, vigilo los 2500 puntos del S&P 500 porque de perderlos lo más probable es que viésemos un nuevo tramo bajista en la renta variable a nivel global.
P - ¿Por qué recomendarías tu fondo a un inversor?
R - Porque bate a su categoría e índice de referencia desde su nacimiento, porque es el mejor fondo del año 2018 de la categoría de fondos mixtos moderados globales en euros. Por el método que combina el factor value o growth y momentum, por la información tan detallada que ofrece sobre su gestión mensualmente en los informes o cartas enviados a cada partícipe, por su transparencia y por la posibilidad de seguir al gestor de forma muy cercana y analizar si es coherente con su método y estrategia con independencia del trackrecord del fondo esté atravesando un buen o mal momento.
Reflexiones finales
Aunque la trayectoria del fondo es corta, y lanzar conclusiones definitivas sobre una fondo de inversión cuyo horizonte temporal por definición es el largo plazo puede ser precipitado, los resultados cosechados hasta la fecha por Jorge Ufano son muy positivos. Y no lo son tanto por la rentabilidad acumulada (+4,10%), sino porque ha sido capaz de obtenerlos con mucha menos volatilidad del mercado y, sobre todo, porque lo ha logrado en medio de un mercado que empieza a dar síntomas de debilidad y que acumula caídas medias cercanas al 15% desde los últimos máximos bursátiles. Por ello, ha conseguido situarse en la primera posición de la categoría “Mixtos Moderados EUR” según Citywire (datos a 30 de noviembre de 2018), lo que refleja la buena labor hasta la fecha del gestor.
(Fuente: Citywire)
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