Posiblemente viene un rebote del 25%. Y no, no es el fin del mercado bajista

La caída en la jornada de hoy ha sido otra brutalidad, con un -12% en la bolsa española en algunos momentos y con el futuro del S&P 500 declinando casi un 13% desde el cierre del vienes. No obstante, en mi opinión, es muy posible que se haya visto el clímax de las caídas en el corto plazo. Sinceramente, no me puedo basar en datos y hablo desde la intuición, habiendo visto algunos crashes en los últimos lustros. Como es pura intuición y no aporto datos, hay que tomar mi impresión con todo el escepticismo del mundo ya que no se puede rebatir de modo alguno. Además, esto no es relevante para mi idea de mercado a medio plazo.

¿Qué es lo que he visto para pensar que el mercado ha alcanzado un clímax de corto plazo? Primero, en la apertura de hoy en Wall Street se han ido a buscar los mínimos del pasado viernes, formando un clásico retest o doble suelo de muy corto plazo, algo que el mercado en todo crash busca antes de ni siquiera estabilizarse. Además ha sido un retest de vértigo, con una caída del 13% desde el cierre del viernes. Ese tipo de energía totalmente "loca" es otro clásico de un clímax. Y, por si fuera poco, desde ayer circulan rumores de que los mercados americanos podrían cerrar. Es decir, eso me muestra un fuerte pánico.

A nivel de gráfico diario (el anterior es de 5 minutos), si el mercado consigue cerrar más o menos así, sería un punto positivo para que los mercados comiencen a estabilizarse.

Según mi observación de muchos crash (2008, 2020, 2011, 2015), este es el típico patrón que se forma en el mercado tras la fase más aguda de las caídas. Ahora bien, como llevo explicando ya varias semanas (fuentes 1, 2 y 3), una vez que se inicia un mercado bajista provocado por una recesión (lo cual me parece el caso), cualquier rebote, lo normal es que sea temporal. Sí, tan fuertes han sido las caídas, que sería totalmente normal que el mercado rebote un 25% y aún eso no cambiaría la perspectiva general. 

El crash actual es el cuarto que se produce en al menos dos décadas, según la definición que expuse recientemente, uno en el que técnicamente el 95% de las acciones componentes del S&P 500 cotizan por debajo de sus propias medias de 150 sesiones, algo que sólo ha ocurrido en 2002, 2008, 2011 y ahora. 

De esos tres crash, dos se produjeron con la economía creciendo, 2002 y 2011 y uno en medio de una recesión (2008). Si la economía estuviera creciendo, como ya ocurría en julio de 2002 o en agosto de 2011, pensaría que la estabilización que creo que está empezando, sería el nivel aproximado del fin de las caídas y que en el peor de los casos se produciría un retest de mínimos unas semanas o meses después. 

Si vemos el crash en julio de 2002, se produjo un rebote del 25% hasta finales de agosto, antes de perder todo lo subido en una nueva caída que terminaría en niveles similares del rebote en el mes de octubre, mes en el que por fin terminó el mercado bajista de 2000-2002. Al crash le siguió un rebote espectacular, pero también un retest, a pesar de que todo indicaba ya que la recesión había quedado atrás casi un año antes. 

En 2011, ocurrió algo similar. El mercado declinó casi un 20% en pocos días y consiguió estabilizarse durante varias semanas incluso subiendo un 12%, pero necesitaría que pasaran dos meses, hasta comienzos de octubre, para hacer un nuevo mínimo-retest antes de dar por concluida esa gran corrección.

Sin embargo, me temo que nos enfretamos a algo parecido a lo de 2008, donde también se produjo un rebote después del crash, haciendo subir al mercado más de un 25%, pero que luego se perdería por la simple razón de que la economía seguiría en recesión hasta mediados de 2009.

Y es eso es lo fundamental. ¿Estamos en recesión sí o no? Si no hay recesión o incluso si se espera una recesión breve, es muy posible que estemos cerca del final del mercado bajista de 2020. Pero en mi opinión lo que viene es una fuerte recesión y por mucho que rebote el mercado, veremos nuevos mínimos dentro de algunas semanas o pocos meses. El ciclo es lo que importa.