¿Por qué causa tanto miedo una inversión de la curva de tipos?

El debate más candente de los últimos días (así como de los últimos meses) ha sido la inversión de la curva de tipos de interés en Estados Unidos (concretamente el diferencial entre el bono a 10 años y las letras a 3 meses). Pero, ¿por qué este miedo tan fuerte a una inversión de la curva de tipos? 

Más allá de las cuestiones fundamentales que subyacen detrás de una inversión (suele ser la antesala de una recesión económica), lo más relevante para el inversor particular es lo que ocurre con la renta variable. En los siguientes gráficos podemos ver de forma muy clara lo que sucede en el S&P 500 en los meses y años posteriores a una inversión de la curva de tipos. 

(Fuente: Charles Schwab)

Las conclusiones que podemos extraer a la vista de los gráficos expuestos son muy claras:

1. El período medio de tiempo entre la inversión de la curva de tipos y el inicio de la recesión ha sido de 11 meses, cifra que ha variado desde los 5 meses en 1973 hasta los 16 meses en el año 2006.
2. El rendimiento medio del S&P 500 desde que se invierte la curva de tipos hasta que se inicia la recesión ha sido del 2,8%, aunque esta cifra ha variado ostensiblemente (-14,6% en el período 2000-2001 y +16,5% en el período 2006-2007).
3. Los "drawdowns" sufridos por el mercado desde el máximo alcanzado tras la inversión de la curva de tipos hasta su mínimo cíclico han sido los siguientes:

• -36,1% entre noviembre de 1968 y mayo de 1970.
• -48,2% entre enero de 1973 y octubre de 1974.
• -17,1% desde febrero de 1980 hasta marzo de 1980.
• -27,1% entre noviembre de 1980 y agosto de 1982.
• -19,9% entre julio de 1990 y octubre de 1990.
• -36,8% entre marzo del 2000 y septiembre de 2001.
• -56,8% entre octubre de 2007 y marzo de 2009.

Así pues, y teniendo estos datos en la mano, no es de extrañar que el tema de la inversión de la curva de tipos ocupe tantas portadas y de lugar a debates tan intensos, ya que históricamente ha generado fuertes mercados bajistas. 

Otros artículos relacionados publicados en inBestia:

• ¿Puede invertirse la curva de tipos sin que haya una recesión?
• La FED detiene las subidas de tipos: ¿estás seguro de que es una señal alcista?
• Por qué algunos analistas desconfían de la curva de tipos de interés para predecir una recesión
• Crescat Capital: “Nos dirigimos a un mercado bajista en 2019 que coincidirá con el inicio de una recesión mundial”
• Seth Klarman alerta del riesgo que supone el elevado volumen de deuda
• Bononato (Global Allocation) espera caídas del 40% al 60% en bolsa
• Gundlach (DoubleLine Capital): “Acabamos de recibir una de las peores señales recesivas de la historia”

Puedes consultar todos los artículos de este blog en el siguiente enlace: aquí