Últimamente no he publicado muchas referencias macroeconómicas a pesar de que miro y sigo con detalle cada dato macroeconómico que sale publicado sobre la Eurozona, EEUU o España.
La razón es que los datos macro solo varían significativamente de tanto en cuando y, precisamente este año 2017, se ha caracterizado por las pocas dudas que existen sobre el crecimiento de la economía de la Eurozona o de España.
Hablar de datos macro es interesante cuando el mercado corrige con fuerza, cuando algún dato macro muestra una divergencia señalando posible recesión o cuando se producen puntos de inflexión en el ciclo económico. Nada de eso parece estar ocurriendo en estos momentos, la economía global crece, incluyendo a EEUU y la Eurozona, y, por tanto, la observación técnica y entre mercados cobra mayor peso.
Yen japonés
Señalaba recientemente el importante movimiento del yen japonés de hace dos lunes. Cuando parecía que se iniciaba una fase de mayor aversión al riesgo, el mercado cambió el paso y activos refugio como el yen japonés empezaron a declinar fuertemente. El cambio se produjo en un punto clave como muestra el siguiente gráfico. Un yen a la baja es signo de apetito por los activos de riesgo y esto aumenta mi convicción de que hay que estar expuestos a la renta variable.
Si observamos ahora el yen desde la perspectiva del NZD/JPY (dólar neozelandé / yen) vemos que se ha iniciado un fuerte movimiento alcista en este par. Para los que realizamos análisis intermercado, el que este cruce de forex esté en ascenso es una buena señal. Un NZD/JPY al alza, hace más probable que la tendencia alcista de las bolsas siga vigente. Obsérvese los puntos de inflexión cíclicos del cruce en el siguiente gráfico en base semanal: marcó su máximo cíclico en diciembre de 2014, apenas unos 3 meses antes que las bolsas europeas hicieran techo en 2015, y marcó el inicio del mercado alcista en junio de 2016, a la vez que las bolsas europeas. Dada la correlación con el ciclo bursátil, que esté subiendo es una buena noticia. No es que el NZD/JPY sea causa de las subidas de las bolsas, es que es otra forma de ver un fenómeno global que afecta a múltiples mercados: el del apetito por el riesgo.
Tipos de interés
En el entorno actual, el que los tipos de interés repunten es una buena señal, ya que significa que el mercado está descontando mayor crecimiento e inflación, justo lo que los mercados prefieren en una época en la que el gran miedo es la deflación.
El rendimiento (inverso a los precios) del bono soberano a 10 años de EEUU, marcó mínimos del año a principios de septiembre, preocupando a muchos ante la posibilidad de que una nueva fase de aversión al riesgo hubiera comenzado en los mercados. Pero al igual que ocurrió con el yen, hace dos lunes los tipos de interés comenzaron a repuntar con fuerza hasta y, tras varios días de ascensos, han vuelto a la zona del 2,24% de rendimiento en el bono estadounidense.
La noticia es positiva, porque la bolsa sube más cuando los tipos suben, especialmente, como digo, cuando se vive en un entorno de tipos de interés cercanos a cero.
Acciones
De forma concomitante a los eventos ya descritos, las bolsas europeas han dejado atrás las figuras técnicas de consolidación/retroceso iniciadas a principios de mayo. A modo de resumen de la Eurozona, el Euro Stoxx 50 ha quebrado al alza la directriz bajista de 4 meses. Desde mi perspectiva, con una economía creciendo, con los tipos y el yen formando una trampa para los bajistas, este break out de la renta variable europea hay que seguirlo.
Dejando a un lado los índices, hace tres semanas mencionaba que la simple cotización de Telefónica nos permite también entender lo que está ocurriendo en la renta variable global, dado que es una compañía muy cíclica y que está expuesta al crecimiento mundial. Decía entonces que la cotización estaba en un punto muy interesante -como los índices- y que una potencial formación de un doble suelo era una figura que había que seguir; no solo con respecto a la propia compañía, sino que probablemente sería un signo de que la renta variable global estaba iniciando un movimiento al alza. Desde entonces, por el momento al menos, la cotización de Telefónica ha repuntado, siendo un signo positivo.
¿Dónde podríamos estar equivocados?
La verdad es que un movimiento tan "coordinado" entre varios mercados me gusta, porque me hace otorgarle credibilidad. Pero lo cierto es que aunque me parezca probable, siempre puede ocurrir "que todo se venga abajo". Con o sin razones aparentes, con o sin motivos que se pueden preveer, lo cierto es que el escenario puede cambiar.
Sea como fuere, para mí ver el Euro Stox 50 por debajo del mínimo del 29 de agosto sería una alerta roja. Así como ver los tipos de interés dirigirse hacia mínimos del año o el yen superar el punto de inflexión de hace dos lunes. Iremos viendo poco a poco, pero de momento alcistas.
Nota: en inBestia hemos organizado las Jornadas de Macro Investing. Serán en Madrid el día 29 por la tarde, en Sevilla el día 30 por la mañana, en Barcelona el día 6 por la tarde y en Valencia el día 7 por la mañana. Toda la info aquí.
Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: el autor de este análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos mencionados a través del compartimento del fondo de inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro que asesora a través de su sociedad Ferrer Capital Management.
Hola:
La correlacion que marcas de las divisas y las bolsas,quiero entender que es una correlación temporal?gracias
En respuesta a alberto devesa sobrino
Es bastante estable, desde hace muchos años. Pero no sugiero que será siempre así, sino que mientras el Yen tenga este status y sus tipos de interés sean de los más bajos del mundo, lo normal es que se mantenga porque los operadores seguirán utilizando el yen para el carry trade.
Si Japón se vuelve una economia de poca confianza o los tipos suben, entonces estas correlaciones dejarían de existir.
Saludos
Esta tarde noche hablará Yellen y cualquier cosa puede pasar, pero mientras tanto estoy de cuerdo con tu planteamiento. De hecho mi sistema, que es 100% gráfico, dio señal de vuelta a renta variable el día 11 de septiembre tanto en Europa como en USA. Pero fuera de sistemas objetivos, en el plano personal, no dejo de estar mosqueado con tanta subida sin una corrección en condiciones donde vuelvan las manos débiles a comprar.
En respuesta a Luis Mayoral
Estima la FED que habrá más crecimiento y menos inflación. Piensa subir tipos antes de final de año. A ver cómo se comportan ahora los mercados. De momento la TIR del bono a 10 años se ha puesto casi en 2,28%
Ya sé que esto no se lleva y parece una tonteria pero lo cierto es que el stoxxx50 desde macimos ha caido en 5 ondas de Elliot se vé muy clarito, enbel rebote acaba descontar un tramo bajista , ahora deberia recortar sin traspasar la directriz en rojo y lanzar otro tramo alcista gas descontar otra onda bajista, y en ese nivel podria desplegar una gran onda bajista con mayor profundidaz de caida, ya que el rebote seria la tipica Abc pero para bajar
En respuesta a Pepe Mary El chucho de colastani
De momento el movimiento alcista continúa. Gráfico el CAC 40
En respuesta a Hugo Ferrer
Pues sí , el Cac 40 es igual que el Eurostoxx, en mi grafico la estrategia es clara y facil mantener mientras se mantenga por encima de la directriz roja, que no deja de ser una media
Después de las crisis vienen las recuperaciones y las subidas y después de nuevo las caídas. Pero estando todavía donde estamos, sobre todo en Europa, no hay espacio para descensos grandes sólo correcciones temporales.
De todas formas octubre ya está cerca, epoca de tornados bajistas,jajaja
Cada vez que la gente espera un tornado bajista sale un sol de justicia y deja al personal haciendo el lila con el paraguas.
En respuesta a Andrés Corral Márquez
Yo espero un tornado pero mas que nada porque en el entorno 3550 al 3600 es zona idonea para desplegar una onda bajista y es por si acierto nada mas , de momento estoy alcista ,jajaja
En respuesta a Pepe Mary El chucho de colastani
Ademas en octubre es la caida de la hoja, y eso tambien es un elemento de riesgo, mucho ojo,jajaja
Bueno Pepe, como decía Mark Twin, octubre es el peor mes de la bolsa si excluimos todos los demás.
De todas formas, podemos hacer lo que nos dicen todas las grandes eminencias de la economía o incluso los grandes banqueros (que por cierto tienen todo mis respetos al igual que cualquier pirata, bucanero, truhán etc etc), inviertelo todo en un buen plan de pensiones.
Que luego ya verán lo que nos devuelven.
En respuesta a Andrés Corral Márquez
Octubre es como la primavera o llueve casi todos los dias o no cae ni una gota,
Octubre es el mes de las grandes caidas, no pasa nada ,me pondré corto cuando toque para coger unos pocos puntos o si viene fuerte pues a ver si pillo buen cacho,y si nó pues habrá que cogerlo al alza que mas dá,jajaja
Buen artículo.
La fiesta continúa.
No hay que SER alcista ni bajista, simplemente ESTAR en el lado correcto de la tendencia.
Es la manera de ganar (casi) siempre.
Saludos!
Vamos a ver que hace
