Cathie Wood, la gurú de la disrupción, y N. Darvas (años 70): mi enfoque sobre la disrupción en bolsa

Hace unos días leía este breve post sobre la disrupción, donde Toni Bofill comenta que en realidad la disrupción es la norma (y no la excepción) en el sistema capitalista, y por lo tanto no es nada nuevo. Casualmente unos días antes había estado viendo este interesante vídeo de Alex Estebaranz sobre Cathie Wood, la gurú de la disrupción, que gestiona unos ETFs (ARK-funds) que invierten en empresas disruptivas, con Tesla a la cabeza. Estos ETFs se han hecho muy famosos y han ofrecido unas rentabilidades explosivas. En este enlace tenéis la web de ARK-Funds (que son los ETF que gestiona Cathie Wood), y los ETFs disruptivos que comercializa, que son:

Como comenta Alex, es especialmente interesante que Cathie gestione ETFs y no Fondos de inversión tradicionales, porque gracias a ese formato que ha elegido, sus posiciones son públicas y se actualizan diariamente. Es decir, podemos saber prácticamente en tiempo real qué está comprando y qué está vendiendo. Por ejemplo, en su ETF principal, el ARKK de innovación, podéis ver en este enlace, el pdf donde cada día se actualizan las posiciones del ETF, de forma que comparando con el día anterior podemos saber qué está comprando o vendiendo, y cuánto. Es un tema que voy a explorar más en profundidad por los motivos que os cuento a continuación. Pero os pego primero a continuación las principales posiciones que tiene actualmente:

Nada menos que un 8,6% tiene invertido en Tesla, de lejos su principal posición.

El paralelo entre Cathie Wood y Nicholas Darvas.

¿Está haciendo Cathie Wood algo realmente original y extraordinario? Hay un libro que suelo recomendar, a pesar de su título, que cuenta la historia de Nicholas Darvas, bailarín profesional en los años 70, que hizo fortuna invirtiendo en bolsa. El libro se llama "Cómo gané 2 millones de dólares en bolsa", escrito por el propio Darvas. Es ameno, entretenido y cuenta "su método" y cómo llegó a él. Básicamente es un enfoque técnico-fundamental, donde se centra en los sectores de moda, donde están las empresas que más crecen y más innovan, y ahí busca buenos fundamentales y sobre todo un buen timing, basado en su propio método orginal que llamó "las cajas de Darvas", y que básicamente consiste en comprar acciones que están rompiendo máximos. Es decir, en última instancia es un método de seguimiento de tendencias, pero buscando "calidad" en el subyacente de la tendencia, de forma que de alguna manera aplica un filtro previo para seleccionar las empresas (los gráficos) cuya tendencia alcista tiene más posibilidades de continuar con fuerza al alza. Por lo tanto no se puede decir que Cathie Wood sea revolucionaria. Porque como decía Toni, la disrupción siempre ha existido. Darvas se aprovechó de ella en los años 70.

Cuidado: riesgos y peligros.

Todo esto suena muy bien pero no es tan fácil. Como bien decía Hugo en un post reciente, ganar dinero sin darse cuenta o sin comprender por qué, y cuál ha sido el factor principal, es muy peligroso, especialmente cuando pensamos que todo el mérito es nuestro (es decir, cuando no somos conscientes de por qué hemos ganado realmente). Lo que quiero decir es que Cathie Wood es una gurú, pero probablemente sea más correcto decir que ha tenido suerte, en el sentido de llegar en el momento justo al sitio correcto (además de saber venderse y hacer las cosas bien, por supuesto). Pero no descarto que en el futuro acabe estrellada, porque la disrupción no es nada fácil de comprender ni de anticipar. 

Veo dos riesgos ahora mismo.

1. El riesgo de elegir mal las acciones, es decir, una mala selección de las empresas disruptivas de verdad, y equivocarse con alguna(s) de forma radical.

2. El riesgo de llegar tarde, es decir, de que "la moda disruptiva" esté llegando al final, o mejor dicho, el riesgo de que lo mejor esté detrás y estemos llegando a una fase de descanso de varios años, una vez que la temática se ha puesto de moda.

Ambos riesgos son relativos, y Cathie podría seguir teniendo éxito durante muchos años. Pero ahí están, al margen de que se materializan ya o dentro de varios años. Es un riesgo que existe, pero también está ahí la oportunidad, porque a menudo las fases finales de los ciclos especulativos son explosivas y tremendamente interesantes.

Mi enfoque: coger ideas long / short, y aplicar criterio propio.

Estamos viviendo una fase altamente especulativa en algunos sectores y temáticas, pero a la vez se presenta delante nuestra una posible oleada alcista en las bolsas mundiales (incluyendo a la vieja Europa), donde la temática Value podría recuperar terreno después de largos años de castigo histórico (tan histórico como la caída de tipos, como comentaba Hugo Ferrer en su último post).

Lo más interesante de la situación actual es que no hay letargo. Es decir, hay volatilidad y los mercados están calientes. "A río revuelto, ganancia de pescadores"... siempre que no metamos la pata hasta el fondo sin saber reaccionar. Por un lado pienso que las FAAMNG están muy poco atractivas (y de hecho peligrosas), pero por otro lado es evidente que estamos viviendo una revolución tecnológica que ni mucho menos ha terminado. Cuidado porque una cosa es la bolsa y otra cosa la realidad empresarial. Tesla como marca y como empresa podría sobrevivir y seguir existiendo dentro de 20 años, con su cuota de mercado, pero las acciones caer un 60% en un momento dado. Puede haber en general una caída en bolsa de 6-12 meses sin que la revolución tecnológica cambie de rumbo. Y eso para los especuladores puede ser letal.

Así que con todas estas ideas en mente, me puse a revisar los gráficos de algunas de las ideas de Cathie Wood. En algunos casos pensaba "pues sí, estoy de acuerdo, éste es alcista", y en otros casos pensaba "buff, este no me gusta...". Evidentemente, mi visión técnico-chartista no es incompatible con su cartera diversificada y su enfoque de largo plazo. Pero cada cual tiene que hacerse responsable de sus decisiones, y la única forma de hacerlo es seguir tus opiniones y aplicar tus conocimientos y tu estilo de inversión-especulación.

TESLA.

La primera idea que me hizo hacer una mueca es Tesla. Igual está vendiendo poco a poco (lo veremos en próximos días). Pero desde luego para mí la relación riesgo-recompensa en Tesla a estos precios no es atractiva. Pero asumo que no conozco la empresa, su negocio, o su posible potencial ni la décima parte de lo que Cathie está viendo.

A nivel especulativo, veo más interesante jugar una caída de Tesla a corto plazo por debajo de los 700$ (donde se sitúa el retroceso Fibo 38% de la última subida). Por supuesto, la inversión de Tesla en Bitcoins podría cambiar la perspectiva si el Bitoin sigue subiendo y supera los 50.000$. Para mí es una locura y algo muy sospechoso, pero eso es otro tema.

La cuestión que quiero poner de relieve aquí es una idea clave de este post: LA POSIBILIDAD DE BUSCAR IDEAS CALIENTES BIEN PARA POSICIONARSE A FAVOR... O EN CONTRA. Es decir, mirar las ideas de Cathie Wood (u otras), y pensar que en algunos casos pueden tener razón y en otros pueden estar equivocados. Lo más interesante es que seguramente no habrá medias tintas: cuando acierten, pegarán un pelotazo, pero cuando se equivoquen, podemos ver caídas verticales. Y eso a nivel especulativo es atractivo, porque:

1. Vamos a ver rápido si tenemos razón o no, no vamos a esperar tiempo y tiempo aburridos, y dejando el dinero inmovilizado, a la espera de ver si ganamos o no.

2. Cabe esperar fuertes movimientos, tanto al alza como a la baja.

Por supuesto, también el riesgo es mayor, porque podemos equivocarnos doblemente al ponernos largos en los valores que van a fallar, y cortos en los que van a subir. Por eso, en esta operativa especulativa que planteo, el uso de stop loss me parece imperativo. Porque no conozco realmente casi nada sobre estas empresas disruptivas que tiene Cathie Wood en cartera, y mi enfoque es puramente técnico-chartista, buscando ideas de múltiples maneras (no sólo en los ETFs disruptivos de Cathie Wood, que son solo "una fuente más").

ROKU

Aquí mi opinión coincide con la de Cathie Wood: alcista y con fortaleza. La vela blanca grande última es de ruptura de resistencia y continuación alcista. Otra cosa es lo que pueda durar en tiempo y porcentaje: ahí es donde ya entramos en el campo de la "gestión de posiciones", en el día a día.

TELADOC HEALTH

Aquí también me gustó el gráfico: alcista después de unas sesiones de consolidación lateral, que han respetado los mínimos intradía anteriores.

En este gráfico enseguida me llamó la atención un detalle relevante: la acumulación de velas negras en las últimas semanas. Claramente, bajo mi óptica chartista y a corto plazo (a la espera de observar algo que cambie ese sesgo), aquí había que apostar por las caídas, no por las subidas (como hace Cathie Wood). Veamos primero el gráfico de largo plazo:

Y ahora el gráfico en velas diarias, que nos muestra no solo la acumulación de velas negras (elipse roja), sino también una estrecha consolidación (rectángulo amarillo) sin apenas rebote al alza, que es una señal técnica de debilidad de fondo. Aquí parece que hay "alguien" que está vendiendo de forma insistente, y con prisas...

A nivel especulativo nuevamente, no solo es importante "tener clara" la dirección que nos interesa jugar (aquí bajista), sino también el nivel donde colocar un stop loss (es decir, una compra stop en este caso). La consolidación lateral de principios de febrero nos ofrece el nivel para un stop, a colocar por encima de los máximos locales de esas sesiones.

CONCLUSIÓN.

La temática "disruptiva" es sin duda interesante. No es nada nuevo, y en este ciclo ya lleva un buen tramo andado, pero la historia continúa. En mi opinión todavía se puede jugar, pero con desconfianza y sospecha permanente, porque está claro que existe un gran componente especulativo.

Se pueden jugar apuestas alcistas y bajistas (long/short) para reducir el riesgo estructural, pero sabiendo que a cambio añadimos el riesgo de un mala selección de acciones. Cada cual debe seguir un enfoque que conozca y comprenda bien, y en mi caso es utilizar siempre los gráficos, especialmente en aquellos activos o ideas especulativos cuyos fundamentales no conocemos realmente y cuyo horizonte de inversión es el muy corto plazo (es decir, pura especulación).

La temática de la disrupción es una de las que en mi opinión es interesante jugar ahora. Pero hay que diversificar y no centrarse sólo en una. Por ejemplo, la temática Value & Timing es otra con claro atractivo ahora mismo, junto con la de la reflación y un super-ciclo alcista en las Materias Primas.