Todo es alcista, por lo tanto la bolsa va a corregir

Todo es alcista. Los índices bursátiles mantienen su estructura al alza, el yen se deprecia, indicando que hay apetito por el riesgo a nivel global, y, prácticamente cualquier cosa que se analice, es alcista.

Solo hay un problema. Que como todo es alcista ya no quedan en el corto plazo nuevos alcistas que pujen por las cotizaciones aún más arriba.

Sí, las economías de EEUU y Europa crecen y eso es alcista con vistas a fin de año. Sí, otros activos de riesgo son alcistas, confirmando que la tendencias de las bolsas no es una ensoñación,

Pero el mercado ha perdido el tono. Se compra en las caídas y se sube unos cuantos puntos para no ir a ningún lado. Todo mercado alcista necesita correcciones para subir. Igual que para dar un buen salto primero hay que dar un paso atrás y agacharse un poco, lo mismo ocurre con el mercado de valores: los que tenían que comprar en el corto plazo ya han comprado y nadie quiere pillarse los dedos. Y solo una corrección que haga vender a los miedosos e incentive a los oportunistas, puede darle nueva vida a la tendencia alcista.

Desde el pasado 7 de mayo he señalado lo que considero un repunte del optimismo, lo cual suele señalar retornos pobres en el corto plazo y también el hecho de que las principales bolsas llevan sin corregir un buen tiempo (1 y 2).

Hoy, desde el lado técnico, traigo un ratio del que no hablaba hace bastante tiempo, el ratio 50/150 sobre el índice S&P 500.

El ratio -en rojo- simplemente relaciona el tanto por ciento de acciones componentes del S&P 500 que se encuentran por encima de su media de 50 sesiones, con el porcentaje de acciones del mismo índice que se encuentran por encima de su media de 150 sesiones.

¿Lioso? Es sencillo pero lo importante es que con este ratio aparece un indicador que te señala cuando es interesante buscar puntos de compra. Si el indicador llega a 0,5 -línea azul- entonces probablemente estamos hablando de un mínimo de mercado o de un punto muy cercano a un mínimo de mercado. Para un alcista esto es importante porque puede concentrar sus energías y sus intentos o "disparos" en esos puntos.

Actualmente no estamos en esa situación donde se produce un "lavado" del mercado de esos necesarios para coger impulso antes de seguir subiendo. Pero, si lo observamos de otra manera, sí nos está dando una información interesante:

Sí, esa información de interés es el tiempo que transcurre entre que surge una oportunidad según el ratio 50/150 y la siguiente. En el gráfico he señalado los periodos más largos en mercado alcista -en mercados bajistas el ratio es errático- sin que se haya producido una oportunidad. Actualmente llevamos sin ver un punto de compra 9 meses, lo cual es una de las rachas más largas de los últimos 15 años y, de hecho, estaría cerca de batir a la racha más larga, la que duró unos 10 meses en 2015, hasta la fuerte corrección de ese verano.

Igual que con otras medidas se ve que la cuenta atrás de una corrección está llegando a su final, según este ratio, que no depende de magnitudes concretas para activar una señal, también estaríamos en esa cuenta atrás.

Dicho en otras palabras. El actual mercado no es muy interesante para los alcistas en el corto plazo. El ratio risk/reward parece muy pobre. El momentum alcista se puede extender, pero todo parece indicar que lo que se gane es para perderlo. Es lo altamente probable.

Mi postura no es ser tanto bajista porque un momentum alcista se puede extender en el tiempo, como el de mantenerme a la espera de la próxima buena oportunidad, cuando el ratio 50/150 vuelva a 0,5. En ese momento habría que comprar y probablemente mantener de cara al fin de año.

Por "mantenerme a la espera" no me refiero a estar quieto, sino bajar el riesgo bastante y esto se traduce en una menor volatilidad en la operativa. Así, el fondo que asesoro, Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro -en color cían siguiente gráfico- está en su menor nivel de volatilidad desde hace 2 años.

Mi intención es mantener una volatilidad reducida, y sin duda más reducida que el mercado europeo, hasta que se active una señal del ratio. A continuación muestro todas las señales del actual mercado alcista de EEUU nacido en marzo de 2009 y señalo en violeta las buenas oportundidades y en rojo las que no lo fueron.

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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: el autor de este análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos mencionados a través del compartimento del fondo de inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro que asesora a través de su sociedad Ferrer Capital Management.