Los tres principales libros de Jack D. Schwager son clásicos del trading que figuran entre los libros favoritos de muchos gestores. Especialmente de aquellos que cuentan con un enfoque técnico y conductual (behavioural finance) o bien con un toque global macro o directamente que practican ambos elementos: técnico más macro, ya que es una combinación que suele ser habitual.
Estos libros, Market Wizards, New Markets Wizards y Hedge Fund Markets Wizards, publicados en 1989, 1992 y 2012 respectivamente, son libros de entrevistas a algunas de las mentes más brillantes de los mercados. Hablamos de algunos billionaires como Bruce Kovner, Paul Tudor Jones, Michael Steinhardt, Stanley Druckenmiller, Colm O'Shea o incluso el propio Ray Dalio, que aunque carece por completo de un enfoque técnico, es global macro 100%. Y son libros que se cuentan entre los favoritos de muchos, porque revelan detalles, maneras de pensar y reglas heurísticas de cómo operan los más grandes.
Hoy, bajo la etiqueta Biografías de este blog, traigo a uno de los operadores que Schwager destaca en su primer libro, Ed Seykota. Seykota es un operador técnico 100% que busca lograr beneficio siguiendo las grandes tendencias que se producen en los mercados de acciones, bonos, materias primas y divisas.
Aunque esta descripción de un operador 100% técnico seguidor de tendencias pueda desviar la atención de muchos que no se sienten identificados, desde inversores en acciones por fundamentales, operadores global macro u operadores técnicos que no siguen la tendencias, en mi opinión, vale la pena prestarle atención a sus reflexiones porque de todos los estilos hay cosas que aprender y siempre se pueden extrapolar algunas ideas al campo de cada uno.
Además, en realidad lo que hace interesante a Seykota, y por lo que hoy lo estoy reseñando, son sus reflexiones, cargadas de psicología y filosofía aplicables para todos. Ed considera que la psicología de un operador es algo en lo que hay que detenerse y trabajar casi tanto como en los propios métodos operativos. Al fin y al cabo, un ego fuera de control es una de las raíces que puede destrozar una cuenta de trading.
Ed Seykota se graduó en ingeniería electrónica en el celebérrimo Massachusetts Institute of Technology y fue uno de los pioneros en los años 70 de los sistemas de trading automáticos -con ordenadores-. Aunque trabajó brevemente en la industria de inversión, en realidad es una figura desconocida para el gran público porque desde hace mucho se fue por su cuenta manejando su propio dinero y el de unos pocos clientes. En cualquier caso, sus rentabilidades han sido más que espectaculares con retornos medios del 60% anual según unas de las cuentas de clientes más antiguas que tiene y que fue verificada por el propio Schwager.
Las entrevistas de Jack D. Schwager son casi todas una delicia y la que hace en su libro a Seykota es una de las mejores y más impactantes. No hay muchas referencias de Seykota por no ser una figura muy pública, así que no puedo más que recomendar leer ese libro porque además he descubierto que hay una versión traducida al castellano en Amazon. De hecho, dado que hay versión en español, más que transcribir partes de la entrevista, simplemente expongo algunas de sus frases más importantes, traducidas libremente por mi.
"Si soy alcista, ni compro en los retrocesos ni espero a ver fortaleza, sino que ya estoy dentro. Soy alcista en el momento en el que mi orden de compra se activa y permanezco alcista hasta que mi orden de venta se dispara. Ser alcista y no estar comprado, va contra la lógica."
"Los inversores por fundamentales se figuran lo que ocurre y anticipan cambios. Los seguidores de tendencias se unen a las tendencias del momento. Los inversores por fundamentales tratan de no contradecir sus sentimientos, mientras que los seguidores de tendencias se unen a su sentimiento y observan como evoluciona"
"Los sentimiento que aceptamos y disfrutamos, rara vez interfieren con nuestra operativa"
"Un sistema de inversión no necesita ser cambiado. El truco es desarrollar un sistema que sea compatible con uno mismo"
"Puede ser muy caro intentar convencer al mercado que estás en lo cierto"
"Hay inversores con canas y hay inversores audaces, pero hay poquísimos inversores viejos y audaces"
"El trading sistemático siempre es en última instancia discrecional. El gestor tiene que decidir cuanto riesgo aceptar, en que mercados ser activo y cómo se modifica el tamaño de la posición en base a los cambios en el capital base"
"Intentar operar durante una fase perdedora es emocionalmente devastador. Intentar recuperar las pérdidas en esa fase, es letal"
"Los elementos del buen trading son: 1. corta las pérdidas, 2. corta las pérdidas y 3. corta las pérdidas. Si sigues esas tres reglas, tal vez tengas una oportunidad"
"Perder en una posición exaspera, pero perder la calma es devastador"
"Los mercados son los mismos que hace cinco o diez años, porque siguen evolucionando, exactamente como lo hacían entonces"
"La suerte juega un rol principal en el éxito inversor. Algunas personas tuvieron suerte naciendo inteligentes mientras que otras han sido más inteligentes naciendo con suerte"
"Tener las cotizaciones en frente es como tener una máquina tragaperras en tu despacho. Yo tomos mis datos de precios al final del día, cuando cierran"
"Un operador perdedor puede hacer poco para transformarse en uno ganador. Un perdedor no desea transformarse. Eso es el tipo de cosas que hacen los ganadores"
"Si no puedes aceptar una pequeña pérdida, antes o temprano sufrirás la madre de todas las pérdidas"
"Es una circunstancia feliz que cuando la natura crea un ardiente deseo en nosotros, también nos da los medios para satisfacerlos. Aquellos que quieren ganar y no tienen las habilidades necesarias, pueden contratar a alguien que sí puede ayudarles"
"No arriesgues más de lo que te puedes permitir perder, pero arriesga lo suficiente para que una operación ganadora sea significativa"
"Operar de forma dramática y emocional, tiende a ser negativo. El orgullo es muy resbaladizo, como lo son la esperanza, el miedo y la avaricia. Mis mayores errores ocurren justo en el momento en el que me involucro emocionalmente con mis posiciones"
"Percibe con claridad la sutil diferencia que existe entre intuición y lo que uno está deseando que ocurra"
"Las reglas de inversión por las que me guío son: 1. cortar las pérdidas, 2. dejar correr las ganancias, 3. mantener las apuestas limitadas en tamaño, 4. seguir las reglas sin cuestionamientos y 5. saber cuando romper las reglas"
"Normalmente ignoro los consejos de otros operadores, especialmente los que creen que están ante una "cosa segura". Los operadores con más experiencia, que hablan diciendo "tal vez hay una oportunidad aquí", son los que normalmente están en lo cierto y desde el principio".
"Establezco stop loss en el momento en el que inicio una operación. Normalmente modifico estos stops gradualmente, manteniendo un beneficio a medida que la tendencia continua. Algunas veces directamente tomo beneficios cuando el mercado se acelera. Hacer esto me ha demostrado que no es mejor que esperar a que mis stops salten, pero reduce la volatilidad de la cartera lo que ayuda a calmar los nervios. Perder en una posición exaspera, pero perder los nervios es devastador"
"En cada operación intento arriesgar menos de un 5% de la cartera, incluyendo en ese 5% espacio para ejecuciones pobres"
"No juzgo el éxito, lo celebro. Creo que el éxito es encontrar lo que uno está llamado a hacer, sin importar el aspecto financiero"
[Hablando de las rachas de pérdidas y operar con frecuencia] "Actuar bajo este drama es excitante, pero también terriblemente caro. Una alternativa es reducir el tamaño de la posición y sistemáticamente reducirlas más durante esas rachas negativas. De esa manera tendrás un bajón emocional y financiero más suave."
"En orden de importancia estos son mis claves: 1) la tendencia de largo plazo, 2) el actual patrón del mercado y 3) seleccionar un punto donde comprar o vender."
"Ganar o perder, todo el mundo recibe lo que desea de los mercados. Parece que a algunas personas les gusta perder, así que ganan perdiendo dinero."
"Los aspectos fundamentales del mercado que lees por ahí, normalmente son inservibles, en la medida que el mercado ya los ha descontado en el precio.. En cualquier caso, si eres de los primeros, antes de que otros crean en esos fundamentales, podrás tener muchas sorpresas positivas".
"Si no lo puedes medir, probablemente no puedas gestionarlo. Las cosas que mides tienden a mejorarse"
"La clave para sobrevivir en el largo plazo y alcanzar la prosperidad tiene mucho que ver con la gestión del riesgo incorporado en tu sistema de inversión"
"Si quieres saber todo sobre los mercados, vete a la playa. Pon tus manos contra las olas. Algunas son grandes, otras son pequeñas, pero si intentas empujar una ola cuando viene, nunca lograrás nada. El mercado siempre está en lo cierto"
"Para evitar pérdidas desgarradoras, para de operar"
"Las instrucciones para piramidar están en los billetes del dolar. Añade y añade cada vez más pequeñas cantidades mientras evoluciona la tendencia y mantén el ojo abierto arriba del todo"
"Los mercados son en esencia volátiles. Tu problema no son las matemáticas, porque no hay matemática que sirva para experimentar la incertidumbre"
"Antes de entrar en una operación sitúo un stop en donde el patrón se echa a perder"
"Operar requiere habilidad para leer el mercado y habilidad para gestionar tus propias ansiedades"
"El miedo es una herramienta biológica para controlar el riesgo"
Como decía genio y figura de uno de los mejores operadores de todos los tiempos. Espero que lo haya disfrutado y algunas de sus frases le sirva para reflexionar. Personalmente siempre vuelvo a ellas cuando lo necesito.
