Los bajistas van de farol, sus cartas son un bluff

El análisis técnico es importante. Es un termómetro que te ayuda a medir si la fiebre está aumentado o disminuyendo y cómo se van desarrollando los síntomas de la enfermedad y su recuperación. Pero un termómetro no te puede ayudar por sí mismo a dar un diagnóstico completo para llegar a la conclusión de si la enfermedad será pasajera o le provocará la muerte al paciente. Hacen falta más cosas.

Por ello es necesario atender a los fundamentales del mercado. Son ellos los que determinan si el potencial del mercado es elevado o no, especialmente en momentos de incertidumbre como los actuales. Son los fundamentales los que te permiten entender que el mercado puede subir fuertemente tras una corrección o si las caídas irán a más porque son parte de un mercado bajista.

En definitiva, las verdaderas cartas del juego -siguiendo con la metáfora del póker- son los fundamentos económicos. Si los datos económicos más adelantados señalan principio de recesión, entonces podríamos decir que los bajistas están apostando con cartas sólidas en la mano. Con una pareja de ases por ejemplo, la cual tiene muchas probabilidades de resultar en una combinación ganadora. 

Pero si nada o casi nada señala peligro de recesión, entonces podemos decir que los bajistas han presionado a la baja a golpe de faroles, de ideas falsas o más o menos vacuas y en sus manos solo tienen un par de cartas bajas contra las que los alcistas tienen que apostar.

En mi opinión, esta es la situación actual. Mucha gente se dedica a teorizar sobre sí China hará descarrilar la economía global o no y si especialmente tendrá efecto en Estados Unidos y Europa, las actuales locomotoras económicas del mundo. 

Pero todas esas opiniones son más bien proyecciones de miedos y temores, no se basan en datos reales que estén mostrando ese supuesto contagio en las economías americanas y del viejo continente.

Esto es un clásico en todas las grandes correcciones. Los inversores olvidan los fundamentales y se entregan a las hipótesis. Y, al final, a medida que tras la corrección el mercado se mueve en una fase lateral, el sentimiento se va deprimiendo cada vez más hasta que un buen número de personas creen que una próxima recesión y gran mercado bajista está a punto de llegar, solo porque lo escuchan en todos los medios y se lo han oído decir a otras personas.

De mis ideas se podrán decir que están equivocadas, por supuesto. Pero al menos las expongo con datos reales, tangibles y con un significado evidente, no con son supuestas teorías abstractas que no están demostradas que existan o no con medidas de corto plazo que no tienen significado para el desarrollo del mercado a un año vista. 

Si hablamos de EEUU -y para no extenderme no hablaré de Europa-, quien diga que estamos ya en recesión va a tener que explicar por qué lo estamos mientras las licencias de construcción -un sector muy cíclico- siguen creciendo en los últimos 12 meses un 12,5%. Todas las recesiones anteriores excepto una, se produjeron con una caída del número de licencias de construcción del 20% en doce meses. Puede que esta vez sea diferente, pero como decía John Templeton, esas son las palabras más caras nunca dichas en bolsa. 

Y no se crean que este dato se torna un 20% negativo mucho después de iniciado un mercado bajista, al revés, es uno de los datos económicos más reactivos al ciclo y empieza a declinar cuando las primeras caídas en bolsa son parte de un mercado bajista. No es el caso actual.

Otro dato diferente, es el de ventas de camiones pesados, que es otro segmento de la economía muy cíclico. Cuando la economía está entrando en recesión, el número de camiones pesados vendidos declina un 20%. De momento en el último año crece un 11%. Todas las recesiones han llegado con el número de camiones en negativo en esa magnitud. No es el caso actual. 

O podemos mirar el número de nuevos parados en la economía norteamericana. Toda recesión se caracteriza, principalmente, por la destrucción de empleo. No es de extrañar que toda recesión en EEUU haya venido acompañada en sus primeros pasos por un aumento del numero de nuevos parados del 20%. De momento la semana pasada el número de personas que pidieron el paro fue un 8,6% menor que la misma semana del año anterior.

O si miramos el indicador adelantado agregado de la economía norteamericana elaborado por The Conference Board, veremos que sigue en tendencia alcista y que no ha habido recesión mientras este índice sigue creciendo (curva azul).

Por supuesto, algunos de los indicadores más adelantados al ciclo económico puede fallar. Todos lo hacen en algún momento. Por ello observamos una batería de estos datos para filtrar el ruido y quedarnos con la señal. Y de momento la señal es clara: expansión económica.

A pesar de esto, muchos seguirán elucubrando teorías e hipótesis por las que vamos a entrar en recesión. Pero en un mundo tan complejo y con tantos factores que se retroalimentan, todas esas hipótesis no tienen sentido y es mejor ceñirse a los datos actuales para no quedar confundidos. Al final hay una buena razón por la que existe la frase "los economistas han predicho 9 de las 3 últimas recesiones" y es porque cada vez que cae el mercado racionalizan sus temores en vez de mirar los datos presentes.