La victoria de los partidarios de la salida del Reino Unido de la Unión Europea en el referéndum del pasado jueves ha abierto una serie de posibles escenarios antes impensables. En este momento de saturación de noticias políticas con un muy probable impacto económico, es conveniente no perder el rumbo y volver a los principios básicos de nuestro estilo de inversión. Cuando todo parece moverse demasiado deprisa sin ser conscientes de la magnitud de lo que realmente está ocurriendo, el inversor necesita reducir las posibilidades de cometer importantes errores como consecuencia de la actual confusión.
Una de las mayores virtudes del inversor de largo plazo es la capacidad de poner en perspectiva los datos y noticias, recordando siempre cuáles son los factores con mayor impacto en las cotizaciones a lo largo del tiempo. ¿Cómo se logra esta perspectiva? ¿Observando los datos históricos? El problema es que aunque el inversor sea consciente de qué es lo que verdaderamente importa, siempre parece que llega nueva información excepcional. ¿Cómo luchar contra esta percepción engañosa?
La respuesta es sencilla: leyendo a Peter Lynch. También a otros inversores de éxito de diferentes épocas como Philip A. Fisher, Jesse Livermore, Kostolany o a José Penso de la Vega. El mejor antídoto contra el alarmismo y la irritación que llegan por las noticias es la comparación con otras épocas. En lo que respecta a los mercados financieros, no es muy diferente lo que se dice hoy a lo que se percibía entre el público en los años 80 o la década de los 50. Pero ni siquiera se diferencia en lo fundamental con lo que sucedía en los mercados hace varios siglos. En lo esencial nada ha cambiado, sigue siendo exactamente lo mismo. Ha cambiado la realidad, pero no cómo la perciben los operadores, que es de lo que tratan los mercados financieros.
En el capítulo titulado Weekend Worrying de su segundo libro, de obligada lectura para cualquier inversor, así se refiere Peter Lynch a estos fenómenos que mantenían constantemente preocupados a los inversores durante los años 80 y 90:
When we make the mistake of letting the news out of the bag, we are confronted with the latest reasons that mankind is doomed : global warming , global cooling, the evil Soviet empire, the collapse of the evil Soviet empire, recession, inflation, illiteracy, the high cost of health care, fundamentalist Muslims, the budget deficit, the brain drain, tribal warfare, organized crime, disorganized crime, sex scandals, money scandals, sex and money scandals. Even the sports pages can make you sick.
Cuando cometemos el error de sacar las noticias de la maleta, nos enfrentamos con las últimas razones por las cuales la humanidad está condenada: calentamiento global, el enfriamiento global, el malvado imperio soviético, la caída del malvado imperio soviético, recesión, inflación, analfabetismo, el elevado coste de la sanidad, musulmanes fundamentalistas, el déficit presupuestario, la escapada de talento, la guerra tribal, crimen organizado, crimen desorganizado, escándalos sexuales, escándalos de dinero, escándalos de sexo y dinero. Incluso la sección de deportes puede ponerte enfermo.
Peter Lynch - Beating the Street
The End of the World by John Martin
Posteriormente reflexiona por qué también los inversores de éxito eran a menudo demasiado pesimistas sobre el futuro, indicando que deben seguir un método que les permita ignorar todo este ruido.
Since you can’t get onto the Barron’s panel without being a successful investor, it’s safe to assume that all of us have somehow managed to develop a disciplined approach to investing that enables us to block out our own distress signals. Along with the rest of the country, I knew there was a chance that Operation Desert Storm would turn into a long and bloody conflict, but meanwhile, the stockpicker in me couldn’t help notice the amazing bargains that had resulted from the widespread selling by investors.
Partiendo de la base de que no puedes entrar en el panel de Barron sin ser un inversor de éxito, es plausible que todos nosotros tengamos algo que nos guíe hacia una aproximación disciplinada a la hora de invertir que nos permita bloquear nuestros miedos y señales de estrés. Al igual que el resto del país, sabía que había posibilidades de que la Operación en el Desierto (Guerra del Golfo en 1991) desembocase en un largo y sangriento conflicto, pero mientras tanto, el inversor en acciones que hay en mí no podía dejar de apreciar las increíbles gangas que habían aparecido tras las numerosas liquidaciones realizadas por los inversores.
Peter Lynch - Beating the Street
Esta realidad no es exclusiva de las últimas décadas, sino que podemos encontrar testimonios similares hace varios siglos, recogidos por un judío sefardí de origen español que se enfrentó a los dilemas del mercado bursátil en los Países Bajos. Veamos este extracto sobre cómo reaccionan los inversores ante sus miedos:
En un combite que hizo Neron ordenó que saliessen repentinamente quatro leones para devorar á los combidados; arrojáronse á ellos y fué gracioso espectáculo para el tirano ver como huian, esclamavan, procurando unos salirse, otros esconderse, y todos desesperarse, hasta que considerándolos en la mas ansiosa furia del temor, les hizo ver que no tenian dientes ni uñas las fieras con que devian causar mas risa que lastima los assaltos. Llega una nueba impensada á la rueda de los accionistas, creen algunos á primer vista que cada circunstancia que se inventa es un leon para rendirlos y una fiera para devorarlos; huyen de las acciones, desesperan de la ganancia, esclaman por el engaño y al cabo vienen á averiguar con tanta verguença como pena que los dientes se passaron á los mormuradores y las uñas á los ambiciosos, con que no hallan pies ni cabeça á lo imaginado y quedan sin pies ni cabeça en lo vendido.
José Penso de la Vega - Confusión de Confusiones
Nada ha cambiado desde entonces. Esto no significa que no ocurran sucesos catastróficos para las acciones, tan solo que existe una tendencia a exagerar y preocuparse por el impacto de las noticias más llamativas, siendo finalmente la mayoría de veces mucho menos importante de lo que en un principio parecía. Es muy osado pretender predecir la próxima caída del Imperio Romano, habiendo cuestiones mucho más sencillas para obtener un beneficio. De esto tiene que ser consciente el inversor, que debe elaborar su propio plan y no estar sujeto a este tipo de trampas. La filosofía de inversión debe resistir a este tipo de tentaciones y tener suficiente solidez como para aguantar los golpes provisionales.
Para aguantar psicológicamente estas presiones, es muy aconsejable estudiar las predicciones apocalípticas del pasado que dan una gran perspectiva del asunto. Cuando escuchas algunos pronósticos y comentarios te das cuenta de que muchos están cortados por el mismo patrón y tienen un origen similar, por lo que en vez de asustarte, sonríes. Es por ello que recomiendo a cualquiera que desee progresar en su aprendizaje leer libros antiguos sobre mercados, ambientados en otras épocas y que cuenten anécdotas, cuanto más alejado en el tiempo más valor tiene. Los mercados son iguales en lo esencial, no han cambiado nada.
Cartera Value: Si está interesado en el análisis de compañías desde una perspectiva de largo plazo, no dude en visitar la página de información de la Cartera Value
Realmente debemos agradecer estas debacles cada cierto tiempo, en ellas están las grandes oportunidades.
Dentro de unos años, quedará el recuerdo, y unas carteras construidas a precios que nos parecerán irreales.
En respuesta a Andrés Corral Márquez
Bueno, nunca se está seguro de todo. Quizás esta situación acabe en una recesión. Lo que quería resaltar es que existe un sesgo a exagerar el impacto de estas noticias, y que lo importante es tener un plan de actuación para no desviarse del objetivo final a largo plazo. En este caso, nada ha cambiado por el momento, ya que formalmente no han solicitado la salida. Todo lo que se está anticipando es todavía especulativo y volátil, no son hechos definitivos.
Un saludo.
Yo creo que por definición los catastróficas se equivocan porque los "Lehman" son por definición imprevisibles, de todas formas vivimos tiempos donde casi todos los o condicionantes apuntan a un futuro complicado. Decir eso no es decir nada, no quiere decir que no se pueda ganar dinero, pero los ri egos sonmayores. Realmente NO HAY SUELOS. Creo que s la características del presente.hay riesgos sucesivos que te bajan el suelo constantemente.
En respuesta a Miguel Navascues
No creo que los riesgos sean mayores ahora. La economía y la sociedad tienen mecanismos para responder a las sorpresas, aunque sucedan cosas malas, en general aparecen soluciones. Lo que sucede es que los riesgos son visibles, se entiende la causa efecto y las soluciones son desconocidas por completo, el cómo responderá la economía y la sociedad ante la nueva realidad es una incógnita. Si todo fuese tan frágil, Europa y Occidente habrían sucumbido hace décadas. Pensemos en situaciones anteriores superadas: IIWW, crisis de Berlín, crisis de los misiles, 1973, terrorismo a nivel global, etc.
Un saludo.
Lo imprevisible son los terremotos, sunamis o una bomba atomica pasado mañana en algún lugar importante. Los Lehman y los Brexits si se leen los graficos y sus indicadores con atencion y uno se desconecta de los rumores (casas de apuestas) son predecibles. Por que ¿cuantos meses llevaba la libra bajando? o ¿el Dax y el S&P desde cuando estaban atascados? pendientes de la rumorologia de si suben los intereses americanos. Criticar al mercado no sirve de nada, pues el mercado nunca se equivoca.
En respuesta a Luis Mayoral
Yo no metería en el mismo saco los Lehman y los Brexit porque considero que su naturaleza no permite comparación.
En cuanto a la libra o el Dax y Sp, una cosa es que los diferentes activos estén circulando en sus respectivas tendencias y ritmos "habituales" y otra cosa es que de ahí se pueda deducir a posteriori esto o aquello. "Profecías del pasado" llamaba Juan Lillo a eso.
Para mí lo del Brexit ha sido al final un cisne negro. Todos sabíamos la fecha del referéndum, pero tal como se sucedieron los hechos la última semana nadie daba ninguna posibilidad a la salida. Nadie, ninguna, cero: de hecho, el propio jueves el mercado cerró en máximos del día.
Otra cosa es que alguien se plantee que a los británicos les manipuló no sé quién y de no sé qué manera, y que lo hicieron en un ratito justo después de que cerraran los mercados para que nadie pudiera enterarse antes. Pero eso se arregla con una camisa de fuerza. -))
No se puede decir frívolamente "que una guerra mundial se supera". Hay que hacer lo imposible para evitarla como se pueda, por Dios.
En cuanto a Luis, los mercados sí se equivocan constantemente evaluando los riesgos. ¿Qué ha sido para ud 2008? Un acierto de los mercados? Pues menudo acierto, llevamos 8 años endeudados y sin crecer. Los ABS, fueron un acierto? Contraste sus ilusiones con la realidad. Los mercada cometen excesos que solo se corrigen abruptamente. No me diga qie eso no es culpa de los mercados, sino del empedrado. Los mercados se equivocan pp ríe no tienen información suficiente sobre el futuro, que es la variable crucial que se cotiza. Si alquiler en cree tener un modelo que le prevé el futuro probabilisticamemtw, se engaña y engaña a los demás. De ahí viene las malas evaluaciones del riesgo, los posicionamientos irracionales y las caídas.
En respuesta a Miguel Navascues
Está usted retorciendo mis palabras, y si lo vuelve a hacer no le contestaré. He dicho que el sistema económico y la sociedad tiene mecanismos para responder a eventos y tragedias mucho mayores que un Brexit, y a continuación puse los ejemplos, entre ellos la IWW. Y como ejemplo puede usted mirar un gráfico del Dow Jones a partir de Pearl Harbor. También puede observar la evolución del S&P500 desde 1939 hasta 1945: +15,74% sin contar dividendos ni inflación. Desde diciembre de 1941 hasta el final de la guerra: +68,72% sin dividendos ni ajustar por inflación. Aquel inversor americano que tras Pearl Harbor lo vendió todo y se asustó, cometió un grave error. No todo es tan sencillo como parece.
En respuesta a Miguel Navascues
No hay nada peor que una guerra mundial,y para llegar a ella se hace un camino negativo, lo bueno es que no hay nada peor que una guerra mundial,
La explosion de la burbuja fue el fin de la felicidad , no se podia estar mejor, es como una guerra mundial pero al reves,jajajaja
El fin de la fiesta lo marca los graficos, no sé si hay algo que está por delante y toma decisiones antes de que "sucedan", y claro los graficos lo empiezan a reflejar...
En una situacion negativa como estos años que se puede esperar..,, un brexit, que gane Mariano, ó que el IBEX se vaya al 16000, por arte de magia, jajsjs, entoces seria un pato blanco, jajaja
En respuesta a Enrique García Sáez
El inversor inteligente que recibiese las noticias sobre Pearl Harbor mantendría sus posiciones porque no hacía falta tener el IQ de Albert Einstein para, primero, darse cuenta que aquello fue una falsa bandera de libro -un poco más elaborada que la del Lusitania- para entrar en la guerra, y segundo, para ver una oportunidad única de invertir en determinadas industrias.
Lo que al inversor actual asusta no son las noticias, sino lo que le dice su sentido común. En EEUU ha habido un falso crecimiento cimentado en deuda que será corregido por el mercado más temprano que tarde.
Magnífico Enrique.
Ese primer párrafo de Peter Lynch lo marqué como mítico cuando leí el libro hace un par de meses. Es increíble la claridad que aporta, y el valor se lo da, efectivamente, el saber que está escrito hace más de 20 años.
Un saludo
