La fase de aversión al riesgo (risk-off) de los mercados sigue en marcha, aunque no lo parezca mirando Europa

3 de mayo Incluye: SPXSX5EITACA 21
Fundador de inBestia, asesor Fondo de Inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro, autor libro "El Inversor Global: inversión y... [+ info]
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5º en inB
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En las últimas semanas hemos asistido a un importante rebote en las bolsas europeas, pero no en otros mercados. De hecho, he llegado al convencimiento de que lo de Europa es una anomalía temporal y no necesariamente en sentido positivo. La última vez que Europa subía sin EEUU fue a mediados de 2015 y acabó mal. El siguiente gráfico muestra la divergencia actual, al cierre de ayer.

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Pero no es solo que no esté subiendo la bolsa americana, al fin y al cabo, que no suba no debería desprestigiar las subidas bursátiles europeas, ya que debería ser normal la alternancia en el liderazgo de las alzas. El problema es que nada más está subiendo, de momento. 

La bolsa china está en soportes y no consigue arrancar al alza:

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Y aunque cada bolsa tiene su evolución particular, lo cierto es que la mayoría de puntos de inflexión de la bolsa china (rojo, siguiente gráfico) son compartidos con la bolsa americana (negro). De momento mantiene soportes, pero no ha subido y es un signo más de que la situación sigue siendo muy delicada. Y perder los soportes, probablemente sería un signo de que hay un enfriamiento global que probablemente afectaría negativamente a las bolsas occidentales.

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Otro evento llamativo es el sector bancario europeo. Sí, ha rebotado en las últimas semanas, pero mantiene una estructura bajista, en mi opinión. Si sube a partir de aquí, superando el máximo más reciente, entonces empezaría a anular la estructura bajista, pero es casi imposible pensar en un movimiento alcista sostenido sin la participación de este sector.

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Y, finalmente, el yen japonés sigue fuerte, muy fuerte. Dada la fortaleza del dólar, estoy ignorando el cruce USDJPY y mirando más el franco suizo con el yen (CHFJPY). Hoy sigue bajando a nuevos mínimos y eso es signo de que estamos en una fase de aversión al riesgo, o risk-off por su terminología en inglés, donde los riesgos bajistas son elevados (más sobre la importancia del yen en este artículo de hace unas semanas).

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Desde febrero sabemos que los indicadores económicos líderes de la OECD han girado a la baja (Europa y a nivel global) y desde entonces han seguido girando a la baja. Como decía en mi artículo sobre estos indicadores, cuando giran a la baja la mayoría de las veces traen fuertes sustos bursátiles, especialmente cuando la confianza de los consumidores europeos está por las nubes.

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Para mi es imposible saber si habrá un accidente de mercado, pero sí que lo normal es que estemos en un proceso errático de las bolsas, con muchos vaivenes y que el actual vaivén alcista de la bolsa europea, solo sea temporal, al menos mientras no apoyen otros mercados. De hecho, si estos mercados rompen soportes, cabe esperar fuertes caídas en Europa, igualmente.

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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: el autor de este análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos mencionados a través del compartimento del fondo de inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro que asesora a través de su sociedad Ferrer Capital Management.

Usuarios a los que les gusta este artículo:

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Este artículo tiene 21 comentarios
antiguo usuario
Lo de Europa es como los gorrinos primero hay que engordarlo para luego darle matarile.jajaja
Dar matarile a un gorrino flaco no tiene sentido.jajaja
03/05/2018 15:14
más que de risk off la cosa está para hacer swing aprovechando lo que ya sabemos. En lugar de estar fuera con el coste de oportunidad de estar en liquidez es entender el mercado. Como comenté hace 5 semanas era para estar largo y así lo muestra a día de hoy, en cualquier momento corregirá y será para estar corto¿hasta cuando? hasta que estando largo coja y rompa resistencias de máximos anuales (el cac está a un 1% con la mayor subida mensual en 3 años) y se vaya. Algún día romperá por abajo o por arriba, como la tendencia secular es alcista es más probable que sea por arriba ¿hasta cuando? hasta que dicha tendencia termine, pero eso no lo sabe nadie.

Ir contra tendencia sin entender los momentos del mercado puede costar muy caro, hay que saber cuando hacer swing y cuando estar pasivamente comprado... ahora es más de swing pero con un ojo puesto para que cuando USA lo permita dejarlo correr alegremente, así de fácil.
03/05/2018 16:33
antiguo usuario
El CAC lleva
casi 20 años en lateral ,comprar para el largo plazo ahora mismo no tiene sentido, el de Londres lleva en lateral una vida.
Quizás suben para luego tener un buen colchón, engordar como los gorrinos para pasar a la mesa del matarife,jajaja
El Ibex hasta sus mínimos tiene un buen colchón ,como el CAC,jajaja,
De alguna manera dà la impresión de una alineación para luego todos a la vez caer,jajaja
03/05/2018 16:57
En respuesta a Pepe mary El guagua del abuelo
si le pones dividendos el gráfico no tiene que ver, al igual lo que estamos dentro desde hace 5 semanas muy igual nos da lo que vaya hacer xD
03/05/2018 18:48
En respuesta a Mister killer
a 20 años vista digo, porque no se que perspectiva de inversión tienes pero la mía está muy en la onda con lo que sucede y en los tiempos que está sucediendo jeje
03/05/2018 18:50
antiguo usuario
En respuesta a Mister killer
Dá lo mismo con asquerosos dividendos , si está para subir o bajar dá igual,jajaja
03/05/2018 19:12
antiguo usuario
En respuesta a Mister killer
Mi perspectiva de inversión ninguna pero estoy todos los días que se vaya al 30000 o al 3000 me dá igual yo solo voy a por tramos...y tramos hay de todos los colores,
Yo solamente hago lo que se hacer y cada día mejor,jajaha
03/05/2018 19:17
antiguo usuario
En respuesta a Mister killer
La verdad es que está muy cerca del 6000...
y la tendencia la sigue manteniendo con lo que teóricamente hay que mantener largos si se viene con muchos puntos.
A ver si rompe máximos y se vá al cielo,puede pasar,jajaja,
03/05/2018 19:22
antiguo usuario
En respuesta a Pepe mary El guagua del abuelo
La tendencia es fuerte según este gráfico que no recoge esa cosa llamada dividendos ,jahahs
03/05/2018 21:03
A mi precisamente me gusta que lleve 20 años en lateral, lo preocupante sería que llevara 20 años subiendo. El miedo sigue y eso es bueno. Habrá caídas? Puede, pero en ello están las oportunidades. En fin, que la bolsa seguirá fluctuando, como siempre ha hecho.
03/05/2018 17:26
En respuesta a Rafael Manzano
El dolar está muy fuerte contra todas las divisas, y otros pares del yen no están diciendo lo mismo que el USDJPY. Dicho esto, me parece una fluctuación menor en el USDJPY, solo tnego en cuenta patrones de consolidacion de muchos meses y eso solo es un rally. El CHFJPY correlaciona mucho con la bolsa europea y está bajando.
04/05/2018 14:17
Comparar graficos a 20 años sin totales retornos es como mezclar " fantas con mirindas" otra cosa es el analisis a corto plazo. Por lo demas se esta notando cierto acoplamiento indices europa con bolsa EEUU, tambiem hay que mirar el factor divisa, y el factor fuerza sectorial, con solo sector energetico y utilities Ibex ha alcanzado los 10000.
04/05/2018 00:21
antiguo usuario
En respuesta a Juan A Beño Mateos
Al CAC le pasa como al Ibex las empresas son siempre las mismas ya son dinosaurios,las empresas medianas siguen capitalizando poco para recambiar a los mamut,
Sin embargo el Sp salen empresas nuevas gigantes y tiran del índice al alza sistemáticamente,
El Popular retorno seguro que cotiza bien alto sin embargo el banco se fue a zero patatero
El retorno es una forma de consuelo inversor,
Lo que sale de la empresa está fuera de la empresa ,
El retorno es un cosa que para un accionista de 20 años de telefonica es solo un consuelo,jajaha
04/05/2018 06:36
En respuesta a Pepe mary El guagua del abuelo
Sí, pero lo que importa es que las empresas ganen dinero no el tiempo que lleven. Ahí tenemos el ejemplo de Tesla, una empresa que no hace nada más que perder dinero y el mercado la valora como si fuera una maravilla, sin embargo las automovilisticas europeas que si ganan dinero no están de moda. Eso se puede mantener un tiempo pero al final todo termina en su sitio.
La paciencia y el saber elegir en bolsa al final tienen su recompensa.
04/05/2018 07:33
antiguo usuario
En respuesta a Andrés Corral Márquez
Ganar dinero... Telefónica gana dinero todos los años...
Se endudó para seguir creciendo para no valer 8 euros toda la vida ...
Y al final vale 8 y gracias, jajaja
Si gana dinero y no crece solo te queda el asqueroso dividendo como negocio maduro
La empresa mediana suben porque crecen supongo , cuando dejen de crecer ganarán dinero pero nó su cotización.
El IBEX y el CAC ganan dinero pero no crecen solo pagan el asqueroso y hacen frente a la deuda y sus gerentes se forran y las empresas parasitarias que viven del asqueroso,jajaja
04/05/2018 07:45
En respuesta a Juan A Beño Mateos
Es que en dolares no hemos subido en 2018
Aunque algo si al menos en Ibex desde Macron y eso al.tener cuenta multidivisa yo.es algo que valoro mucho.
Es ahora cuando.se va a ver si la macro aguanta ..
Tras el 13 de Junio
Argentina ya esta sufriendo y mucho ,a nivel refinanciacion de la deuda
04/05/2018 20:47
antiguo usuario
Onda de arranque al alza en semanal, si cierra la vela por encima del 2660 la vela de la semana que viene tiene sesgo alcista, luego debería romper la directriz bajista, y lograr la proporcionalidad de onda como mínimo esa proporción podría ser de riesgo bajista
04/05/2018 18:20
antiguo usuario
En respuesta a Pepe mary El guagua del abuelo
El Sp se ha ido a una zona crítica alcista, ya no debería seguir subiendo,jajaja
04/05/2018 18:44
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