El S&P 500 lleva mucho sin corregir un 5%. Pero lo más interesante es qué ocurre una vez una larga racha alcista termina

2 de agosto Incluye: SPXRIGMVIX 15
Fundador de inBestia, asesor Fondo de Inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro, autor libro "El Inversor Global: inversión y... [+ info]
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1º en inB
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El mercado americano (y por tanto a nivel global) lleva mucho sin corregir. El pasado día 31 de julio se cumplieron 275 sesiones bursátiles sin que el S&P 500 retrocediera un 5%. Es decir, desde el mes de junio de 2016. Se trata ya de la cuarta racha más alcista en términos temporales como se puede ver en la siguiente tabla.

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Como suele ser habitual en los mercados financieros, la paradoja es que, el que los mercados lleven tanto tiempo subiendo sin corregir, se vea como algo negativo ya que muchos opinan que "ha subido demasiado y tiene que caer" (paradoja porque normalmente en otros mercados el subir sin corregir se celebra como positivo de forma automática).

De esta preocupación yo mismo no estoy libre y he hablado de ello en las últimos meses. Sin embargo, es dentro de la preocupación por el hecho de que una corrección está por llegar, donde las opiniones divergen. Para unos, entre los que me encuentro, la falta de corrección solo es un detalle de corto plazo, una preocupación táctica. Pero para otros es signo de extrema complacencia, de que una crisis financiera está a punto de estallar.

Una simple búsqueda en Google Noticias muestra artículos recientes sobre esta idea de la extrema complacencia como antesala del peligro.

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Los mercados son probabilísticos y no hay nada seguro en uno u otro sentido. Pero desde mi punto de vista, el que no haya habido una corrección durante más de un año en el S&P 500, no debería preocupar más allá del corto plazo. Si observamos los momentos exactos en las que todas las rachas de la tabla anterior terminaron, vemos lo siguiente:

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Sí, el fin de esas rachas de ascensos del mercado sin correcciones, cuando llegaron, no fueron el signo de un cambio de tendencia. Más bien al revés. Una larga racha alcista que se interrumpe, tiene como probable que siga extendiéndose después del parón.

Para mi, en ausencia de información macroeconómica de importancia (signos adelantados de recesión en EEUU o desaceleración global) este es el escenario base. Cuando llegue la corrección mayor al 5%, lo probable es que la tendencia continúe hasta que el ciclo económico expansivo llegue a su fin.

Entre los que entienden que el mercado está en una fase de complacencia que de forma más o menos inmediata va a dar lugar a un mercado bajista o una fuerte corrección, arguyen elementos como la valoración, lo mucho que ha subido el mercado o lo baja que es la volatilidad.

Lo primero, la valoración de un mercado, es bien sabido que no señala nada de lo que hará el mercado al plazo de unos pocos años (1-3 años).

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Lo segundo, las sobrecompra, ya hemos hablado a lo largo del último año que más que un peligro, es la marca genuina de un mercado alcista (como el mismo hecho de que no hayan correcciones de calado). El siguiente gráfico del Ibex 35 muestra cómo, lo que un alcista quiere ver, es un mercado en el cual se producen situaciones de sobrecompra (RSI mayor a 70), ya que la ausencia de esos puntos de sobrecompra es propio de un mercado bajista.

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Y lo tercero, la baja volatilidad, no es predictivo de nada. La última vez que el VIX -el llamado índice del miedo- estuvo tan bajo como ahora, la bolsa no entró en un mercado bajista, sino todo lo contrario, estaba en el gran ciclo alcista de los años noventa.

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De hecho, si nos fijamos en el gráfico anterior, vemos que las rachas de prolongación alcista del mercado sin corrección mayor al 5%, vienen en series. ¿Son estas rachas la marca propia de un gran mercado alcista de largo plazo?

No lo sé, me parece mucho aventurar, pero es una reflexión interesante. Personalmente, ante la ausencia de información más precisa de por qué el mercado alcista actual en EEUU debería acabar ya, prefiero seguir el escenario base que señala seguir siendo alcista a medio plazo.

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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: el autor de este análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos mencionados a través del compartimento del fondo de inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro que asesora a través de su sociedad Ferrer Capital Management.

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Este artículo tiene 15 comentarios
Los indices americanos, una semana mas se los ven tranquilos, sobre todo para ellos, pues para los europeos con la caida del dolar estar en bols americana ya es otra cosa. Pero los indices europeos, queramos verlo o no, llevan mas de un mes bajando, sin que se vea un suelo inmediato, que si los indices americanos no corrigen lo normal es que los europeos no sigan mucho, pero si los americanos entran en corrección ya veremos donde paran a los europeos después de haber perdido varios soportes.
02/08/2017 17:29
En respuesta a Luis Mayoral Garcia
Tal cual, como Wall Street decline un poco Europa aumentará el casi 7% de retroceso que ha llegado a marcar. La corrección en tiempo ya va por los casi 3 meses.
02/08/2017 18:18
En respuesta a Hugo Ferrer
Por cierto, no hay relación histórica entre la bolsa europea y el tipo de cambio eur/usd.

Sí que hay entre qué bolsas europeas suben más o menos, pero no la bolsa en su conjunto ni que hace en términos absolutos.
02/08/2017 18:51
Digno de análisis es el ranking del histórico de los 20 periodos más largos sin corrección superior al 5%.

5 de ellos corresponden al último ciclo alcista que empezó en 2009 y tres de ellos están en el top ten. Es el ciclo que más periodos tiene colocados en el ranking.
Nada representativos son los que ocupan los puestos 2, 5 y 6 porque por mucho porcentaje que represente no dejan de ser 16 o 11 y 9 puntos del índice algo que no es representativo de nada por ser cifras insignificantes en comparación con los niveles en los que nos encontramos en la actualidad, ni siquiera las circunstancias tienen nada que ver, para mí esos están descartados porque pertenecen a un tiempo que nada tiene que ver con el actual qué está poniendo a prueba el efecto del experimento del aumento brutal de la masa monetaria que ya veremos el efecto que va a producir pero que solamente no veo otra dirección que la descendente. Esto no puede subir mucho más a pesar de que los gráficos siguen diciendo alcista y esto se va a girar pronto y muy brutalmente. Digo yo, la probabilidad habla más hacia abajo que otra cosa el cuándo es el problema cuando va a ser pues no le queda mucho quizás meses muy pocos meses. Además no me he puesto corto ya porque Juan Antonio Beño no me ha dejado Jajajajaja. Saludos.
02/08/2017 18:59
En respuesta a fran valderrama
Ningún tiempo es exactamente como ninguno otro y es una apreciación que se puede hacer.

Por el lado de la masa monetaria, si ese es el problema, de momento su creación a nivel global está acelerándose de nuevo.
02/08/2017 19:09
El Sp pega un brinquito alcista el Stoxx50, a su lateral bajista,
Yo entiendo que de momento Stoxx 50 no puede con su directriz bajista de hace muchos años, no puede con sus maximos relativos que seria romper para volver al 5000,
Para mi el Stoxx 50 es bajista y toda edta subida desde minimos es un rebote y si es un rebote de vuelta a minimos otra vez, y la vuelta a minimos lo bueno que tendria aparte del gran pesimismo es que la directriz bajista se romperia desde mas abajo,y seria otro escenario,
Al dia de hoy el stoox 50 es bajista, y un recorte en el SP seria clave porque el toro europeo necesita banderillas de fuego,jajaja
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02/08/2017 19:32
En respuesta a Pepe mary Ferclere
"Dibujo" la directriz bajista que señalas. Personalmente, creo que pueden tener un efecto psicológico en el corto plazo, pero no creo en resistencias de tan largo plazo. Es una opinión, claro.
02/08/2017 19:41
En respuesta a Hugo Ferrer
O es que yo hablo de los QE que han hecho la FED y todos los bancos centrales incluido el Europeo, no el productivo el productivo no me interesa.

Evidentemente si se inyecta de liquidez al mercado esa liquidez tiene que tener una traducción en creación de puestos de trabajo y en una riqueza que no es real. Es una consecuencia de los estímulos artificiales que existe pero que no es real de ahí que genere una riqueza adicional y una subida de los índices de los mercados que es lo que creo que está pasando.
Corrígeme si me equivoco pero ese gráfico refleja la creación de dinero de los bancos centrales porque no lo parece a menos que no sepa interpretarla. Gracias Hugo.
02/08/2017 20:10
Varias cosas
Este mercado en el SP lo sostienen unas pocas empresas que son las que tiran ..la importancia del sectorial ..
El resto a base de recompras y todo ,lateral incluso bajista
Es el mercado mas indexado de la historia ..ni es bueno ni.malo pero si es un.hecho
Respecto.a Europa ..en dolares no esta bajista por ningun lado, .pero por ninguno.
El hueco Macron via el € (en$) sigue intacto
Si la macro no se termina de resentir por la subida del € ..
O tenemos ( eso si seria grave)
Algun lio politico gordo ..(incluyo independencias unilaterales o/y desplome del € ) que afecte a la credibilidad de la zona Euro y su moneda
No tiene porque caer fuerte que es el miedo
El hueco Macron en $ o.mas bien el disparo.alcista por este hecho , es segun lo mires de entre un 6—8% y no ha sufrido
Todo esto se ve mirando la tabla de Perpe en dolares
La primera mitad del año
Largo en Europa y corto en.USA funciono y ahora mismo.esa fuerza relativa ha desaparecido o se ha reducido mucho
Que pasara ni idea ..pero si no hay razones macro—politicas
Yo veo que pasa el tiempo y los resultados en.general mejoran
Igual tarda mucho.ese recorte esperado si es que se da
Tabla de Perpe
Ya comentareis incluido Pepe
Yo no veo caidas en.$ y el inversor de NY duerme tranquilo.con sus inversiones europeas
03/08/2017 07:30
En respuesta a jesus belzunce
Yo es que lo mio es muy espartano ,yo voy a palo seco,
Si el stoxx50 se vá aminimos yo me iré a minimos y si se vá al 5000 yo iré al 5000, todo lo demas es un juego,
En esta relidad del mercado donde nada se revaloriza yo ingreso a palo seco, jajaja
03/08/2017 14:37
En respuesta a jesus belzunce
El efecto de las recompras es otro mito, la bolsa no sube solo por las recompras, que por otro lado tienen sentido hacerlas. Además, ¿que más da? la bolsa sube por la demanda y la oferta y las recompras reducen la oferta y como todo mercado donde se reducen los precios suben. Es normal.

Adjunto imagen del sentimiento imperante.
05/08/2017 10:41
Los intentos de caidas de los indices son pocos profundos y ademas gastan tiempo y eso es tipico de tendencias alcistas que es caer poco como no puede ser de otra manera,jajaja
Si luego la subida es manipulada o son las maquinas o son los marcianos eso no tiene relevancia para mi,
Para subir o bajar tiene que existir un negocio previo
05/08/2017 13:13
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