El Mercado Alcista Más Odiado de Todos los Tiempos Sigue Su Marcha

Hasta hace no mucho pensaba que el gran ciclo bajista de 2007-2009 había sido la lección más valiosa e indeleble que recibí en mi vida como inversor y que lo que en aquellos momentos aprendí, mientras los mercados se derrumbaban, era que "todo podía pasar" y que "hay que esperar lo inesperado" y estar protegidos del riesgo de ruina ante el peor escenario posible, que a diferencia de lo que muestran los modelos no suelen ocurrir cada 50.000 años sino, en realidad, cada 5.

Eran momentos de absoluto nerviosismo y también de infinita curiosidad e interés; días en los que el índice Dow Jones podía perder 1.000 puntos entre apertura y cierre solo a causa de los vaivenes políticos en el Congreso de los Estados Unidos. La imagen nunca la olvidaré: las televisiones retransmitiendo en directo la votación del programa de rescate mientras en la esquina inferior derecha los realizadores mostraban la cotización del más célebre de los índices bursátiles. Hasta ese momento nunca había observado de forma tan expresa y directa la relación que hay entre política y mercados.

Después de todo aquéllo y ya cuando el ciclo cambió y la tendencia era alcista, pensé que había sido un privilegiado por haber vivido uno de los momentos más volátiles de la historia con poco dinero en el bolsillo. Me había llevado todo el conocimiento a cambio de una pérdidas no muy cuantiosas durante el mes de septiembre. Pensé en mi mismo como un "hijo de la volatilidad", alguien que había navegado la peor tormenta y que, aún teniendo mucho que aprender (como sigue siendo ahora), sabría como navegar cuando me encontrara con la próxima tormenta perfecta.

Pero es en los últimos meses que me he dado cuenta de que aquella lección en realidad no ha sido nada con la gran lección que me ha enseñado este gran mercado alcista nacido en 2.009 (siempre he seguido los mercados americanos más que los europeos). La lección es "Nadie sabe nada". O como diría el celebérrimo y fallecido Steve Jobs:

"Life can be much broader once you discover one simple fact: Everything around you that you call life was made up by people that were no smarter than you and you can change it, you can influence it, you can build your own things that other people can use. Once you learn that, you'll never be the same again."

Traducción libre: Nuevos horizontes se abren una vez que descubre este simple hecho: todo lo que te rodea ha sido creado por gente que no es más inteligente que tú y por tanto puedes cambiar las cosas influyendo en ellas. Puedes crear cosas que otros pueden usar. Una vez que aprendes esto, nunca serás el mismo.

Es una lección de solo 3 palabras ("nadie sabe nada") pero con profundas implicaciones. Para mí ha sido y es mucho más instructivo haber visto como durante 5 años los mejores analistas, los mejores gestores, las mejores cabezas y, por extensión, todo hijo de vecino, le ha buscado un fin o techo a este mercado. Y el fin no ha llegado.

Ver pasar argumento tras argumento, análisis tras análisis, gurú tras gurú ha sido la más grande lección que jamás he recibido. Y más aún cuando casi todo el rally me he encontrado en el lado correcto del mercado (ejemplos: agosto 2011, julio 2013). Es una gran lección porque hace más de 4 años escribí en mi primer libro un capítulo titulado "El Operador y el Rebaño" en el que hablaba de la absoluta necesidad de mantener nuestra individualidad e ideas propias si queríamos hacer algo como inversores. Y me hacía eco de esta cita del legendario Jesse Livermore:

“Un hombre debe creer en sí mismo y en su juicio si piensa ganarse la vida en este juego. Sé por experiencia que nadie puede darme un pronóstico, o una serie de ellos, que me hagan ganar más dinero que el que ganaría con mi propia opinión. Tardé cinco años en aprender a jugar de forma lo bastante inteligente como para ganar mucho cuando yo tenía razón”

No puedo mentir. Cuando escribí eso era más una teoría que una realidad propia. En aquel entonces lo empezaba a vislumbrar porque algunos años de experiencia así me lo habían mostrado. Pero no lo había interiorizado en lo más profundo de mí. Ahora, el gran mercado alcista de está década, me lo ha enseñado de verdad.

Si en el anterior mercado bajista aprendí unas importantes lecciones a base de perder dinero, en el actual mercado alcista he aprendido una lección aún más valiosa y además ganando dinero. Antes pensaba que se aprendía más de los errores que de los aciertos. Ahora pienso que los errores contienen fuertes enseñanzas pero que no hay nada como hacerlo bien para aprender que es hacerlo bien.

Caerse de la bici es importante para aprender, pero pedalear tus primeros 1.000 metros sin caerte son una mejor lección.

Yo no he tardado 5 años como Livermore, sino más de 8. Y además, probablemente, porque he tenido la suerte de vivir un gran mercado alcista que me ha mostrado que en realidad casi todo el mundo está desnudo.

Ayer el índice S&P 500 cerró en un nuevo máximo histórico al calor de las palabras de Yellen, la presidenta de la FED. Muchos dicen que este mercado es único porque ha sufrido una manipulación única por parte de los bancos centrales. Esa nunca ha sido mi opinión. Los bancos centrales influyen pero los bancos centrales no son el mercado que son más amplios y cuya realidad a todos nos abarcan.

Todo es más sencillo: las condiciones económicas muestran crecimiento, las cotizaciones reflejan ese crecimiento y están en tendencia alcista y como consecuencia hay que estar comprado, no buscarle techos al mercado.

Es cierto que habrá un momento en que todo esto cambiará, pero volviendo a citar a Livermore según sus propias palabras en el libro "How to trade in stocks":

"Nadie puede saber cuál será el último máximo cuando la bolsa sube. Nunca vendas una acción porque haya subido demasiado. Tal vez observes que la acción que has comprado ha ido desde lo 10$ hasta los 50$ y eso te parezca un nivel elevado. En realidad ese es el momento en el que has de considerar si realmente hay algo que previene que la cotización no llegue hasta los 150$ si las condiciones siguen siendo favorables"