Esta semana se han publicado los folletos de los fondos de inversión de Bestinver correspondientes al primer trimestre del presente año 2015. A pesar del cambio del equipo gestor a finales del año pasado, las rentabilidades de los fondos en este primer trimestre han sido muy positivas, situándose en los primeros puestos de sus respectivas categorías.
Para aquellos que quieran conocer en profundidad el proceso de selección de valores de Bestinver podéis leer el artículo que publicamos hace unas semanas a raíz de la presentación a inversores que tuvo lugar el día 24 de marzo en León (El proceso de inversión del "nuevo" Bestinver).
CARTERA INTERNACIONAL
El valor liquidativo de Bestinver Internacional F.I. aumentó durante el primer trimestre de 2015 un 19,46% hasta 38,26
euros. Durante el mismo periodo, el Índice de referencia, el MSCI World Index ha cerrado con una ganancia del 14,72% hasta los 165,51 puntos.
A largo plazo, la rentabilidad acumulada de la cartera global en los últimos 5 y 10 años ha sido del 96,82% y del 177,16% respectivamente. En este mismo periodo, su índice de referencia ha obtenido un 82,69% y un 82,99%. Desde su inicio en 1998, la cartera internacional ha generado una rentabilidad anual del 11,45% hasta el final de marzo del 2015, que compara con un 4,09% anual del índice de referencia.
El patrimonio del fondo se incrementó un 16,03% hasta superar los 1.271,39 millones de euros. El número de participes a cierre de marzo asciende a 10.368, lo que supone un ligero retroceso del 0,5% respecto al cierre de 2014.
Como fieles seguidores de la filosofía value, el circulo de competencia de Bestinver es la valoración de empresas,
actividad a la que el Equipo de Gestión dedica el 95% de su tiempo. No obstante, aprovechamos las ineficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones según la evolución de las cotizaciones de cada una de las compañías que conforman la cartera.
Algunas de las compañías que mejor se han comportado en este primer trimestre son las automovilísticas BMW (+32%) y Volkswagen (+39%), apoyadas en la buena evolución de sus negocios, así como Randstad (+40%) y algunas otras inversiones de menos peso como Koenig & Bauer (+70%) o Esprinet (+46%). Con un destacable rendimiento negativo figura McClatchy (-44%), donde hemos reducido posiciones, al igual que en Rolls Royce, Ahold, Hyundai y Samsung, entre otras. Hemos incorporado a la cartera la compañía de supermercados Lenta y WM Morrison, mientras que también aumentamos nuestras posiciones en Swatch, Carrefour y Brammer. Por el otro lado, han salido compañías como Colruyt, British American Tobacco, GlaxoSmithKline, Accenture, WPP y Pfizer después de que su rendimiento en bolsa las haya acercado a nuestro valor objetivo. También hemos salido de Tesco, donde hemos aprovechado la recuperación en bolsa de la compañía en los primeros meses del año para preservar la mayor parte posible de patrimonio.
Durante el primer trimestre de 2015 el valor objetivo del fondo ha subido un 6,68% hasta los 50,46 euros por participación. Por su parte, el nivel de liquidez de la cartera internacional se coloca en el 9,6% a final de marzo de 2015. La cartera internacional cotiza a un PER de 11,4x con un potencial del 32%. Es decir, la relación precio / valor en Bestinver Internacional es de 0,76, lo que implica estar pagando 76 céntimos por cada euro (de valor estimado por Bestinver) del fondo. El VAR del fondo a 31 de marzo es de 7,62% y el de su benchmark de 5,25%.
Bestinver Gestión, S.A., SGIIC, ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas en las que sus fondos bajo gestión tienen con mas de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración de cada sociedad. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones incluidas en el servicio de intermediación. Este servicio mejora la gestión de la cartera.
CARTERA NACIONAL
El valor liquidativo de Bestinver Bolsa F.I. aumentó durante el primer trimestre de 2015 un 16,95% hasta 55,71 euros.
Durante el mismo periodo, su índice de referencia (70% IGBM y 30% PSI) ganó un 15,50%. El patrimonio de Bestinver Bolsa en los tres primeros meses del año ha aumentado un 9,29%, hasta 351,68 millones de euros. El número de partícipes es de 5.249, un 6,30% menos que al cierre de 2014.
El Índice General de la Bolsa de Madrid ha subido un 12,13%, hasta el nivel 1.168,87 puntos. En Portugal, el PSI cerró marzo con una fuerte subida del 23,59% respecto a diciembre de 2014. A largo plazo, el fondo cumple holgadamente con su objetivo de batir la inflación y a su índice de referencia. Así, la rentabilidad acumulada de la cartera ibérica en los últimos 5 y 10 años ha sido del 51,55% y del 123,20% respectivamente. En este mismo periodo, su índice de referencia ha obtenido un 2,55% y un 17,56%. Desde su inicio en 1998, Bestinver Bolsa ha generado una rentabilidad anual del 12,48% hasta el final de marzo de 2015, que compara con un 4,09% anual del índice de referencia.
Como fieles seguidores de la filosofía value, el circulo de competencia de Bestinver es la valoración de empresas,
actividad a la que el Equipo de Gestión dedica el 95% de su tiempo. No obstante, aprovechamos las ineficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones según la evolución de las cotizaciones de cada una de las compañías que conforman la cartera.
El primer trimestre de 2015 ha sido excelente en términos de rentabilidad, y el fondo ha alcanzado nuevos máximos
históricos después de la caída sufrida en el segundo semestre de 2014. La aportación a la rentabilidad del fondo ha
estado bastante diversificada, pero ha destacado la subida de Aena (+61%), gracias al atractivo precio fijado en la OPV y la desaparición de la percepción de riesgo inicial; el repunte de Altri (+60%) provocado por su alto apalancamiento operativo y la subida del precio de la pulpa de papel; y la revalorización de Sonae (+38%), que ha puesto en precio las medidas tomadas por el equipo directivo para defender la posición de la compañía en el mercado.
Durante el primer trimestre de 2015 el valor objetivo del fondo ha subido un 2,75% hasta 80,45 euros por participación. Durante el trimestre se han incorporado Aena, Barón de Ley y Cie Automotive, ha salido Zon Optimus y se ha reducido significativamente la posición en Portugal Telecom.
A cierre del primer trimestre la liquidez del fondo asciende al 8% del patrimonio.
La cartera ibérica del fondo cotizaba a final de marzo de 2015 a un PER de 10,4x, con un potencial de revalorización del 44% y una relación precio / valor de 69 céntimos por cada euro de valor objetivo. El VAR del fondo a 31 de marzo es de 8,52% y el de su benchmark de 9,45%.
Bestinver Gestión, S.A., SGIIC, ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas en las que sus fondos bajo gestión tienen con mas de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración de cada sociedad. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones incluidas en el servicio de intermediación. Este servicio mejora la gestión de la cartera.
A continuación os dejo los diversos artículos que hemos ido publicando bajo la etiqueta "Bestinver", que seguro os resultan de interés:
06 de abril de 2015: El proceso de inversión del "nuevo" Bestinver (aquí)
05 de febrero de 2015: Bestinver: carta a los inversores (4º trimestre) (aquí)
12 de diciembre de 2014: VII Conferencia Bestvalue (Bestinver) (aquí)
04 de abril de 2014: Paramés expone su visión de los mercados en Crèdit Andorrá (aquí)
08 de marzo de 2014: El proceso de selección de compañías de Bestinver (aquí)
25 de enero de 2014: Bestinver: carta a los inversores (4º trimestre) (aquí)
20 de septiembre de 2013: "Tu preguntas, Francisco García Paramés responde" (aquí)
31 de julio de 2013: Bestinver: carta a los inversores (3º trimestre) (aquí)
04 de julio de 2013: Paramés: "España se ha convertido en un país muy atractivo" (aquí)
02 de junio de 2013: Conferencia de Paramés (Bestinver) en Crèdit Andorrà (aquí)
08 de mayo de 2013: Perspectivas de Bestinver para el 2º trimestre de 2013 (aquí).
18 abril 2013: Los díez magníficos de Bestinver (aquí)
30 marzo 2013: Bestinver apuesta por Iberdrola (aquí)
14 marzo 2013: Conferencia de Álvaro Guzmán de Lázaro en Forinvest (aquí)
07 marzo 2013: Bestinver se reconcilia con Telefónica (aquí)
18 enero 2013: Bestinver, Value Investing y Escuela Austríaca de Economía (aquí)
04 enero 2013: ¿Cómo invierten desde Bestinver? (aquí)
11 diciembre 2012: Entrevista a Álvaro Guzmán de Lázaro en el Instituto Juan de Mariana (aquí)
04 diciembre 2012: Entrevista a los gestores de Bestinver en Value Investor Insight (aquí)
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