Trading Global Macro IX: Los indicadores de empleo II

13 de mayo, 2013 3
Autor libro "El Inversor Global: inversión y especulación siguiendo las fuerzas económicas que dirigen el mercado de acciones", profesor del... [+ info]
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9º en inB
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En el último artículo de la serie "trading global macro", empecé a hablar de como interpretar los datos de empleo, que son los que más importancia tienen para el especulador. Si eres capaz de entender las tendencias del empleo e interpretarlas razonablemente bien, tienes medio camino ganado para ser mejor que el 99% de los profesionales que gestionan fondos y que no baten a los benchmarks.

Ahora que ya tenemos una idea de como observar e interpretar las tendencias del empleo, nos surge la siguiente cuestión: ¿qué datos de empleo observar para descifrar lo que es más probable en bolsa a medio plazo? 

Dado que el empleo y sus estadísticas son cruciales para la sociedad, tenemos muchas fuentes. Voy a empezar por EEUU, luego seguiré por Europa y finalmente España.

En EEUU tenemos una auténtica batería de datos disponibles. Este es el índice de lo que voy a explicar y entre este mismo artículo y el próximo explicaré cada uno de ellos:

1. ADP Employment Change

2. Nonfarm Payrolls

3. Unemployment Rate

4. Initial Claims

5. Conference Board Employment Trend Index

6. Help Wanted Online

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1. Automatic Data Processing (ADP) Employment Change:

El primero (ADP) es un dato de empleo que publica mensualmente la entidad privada Macroeconomic Advisers, LLC. Para todos aquéllos que creen que los datos públicos están manipulados, hay una mala noticia: los datos ofrecidos por esta entidad son muy parecidos a los que publica la administración norteamericana. No hay tongo en lo que nos dice la administración Obama. Tal y como se presenta este dato económico, nos viene a contar el número de personas que se encuentran ocupadas y las variaciones mensuales en ese dato. Esta variación mensual es lo que muestra el siguiente gráfico de barras. Si un mes se suman a la población ocupada 200,000 personas, entonces la barra mensual será positiva, tal y como ocurrió con el dato del mes de agosto y como ha ocurrido siempre desde que se salió de la última recesión norteamericana:

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Este gráfico se puede observar con barras (el que ya he puesto) o simplemente con una línea continua como en el siguiente caso:

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Ambos están representados con los mismos datos y los pongo para que no se confundan con los diferentes gráficos que estoy usando en este artículo. Además, con el gráfico de línea continua, la web que me da estos datos, me permite señalar con zona sombreada cuando ocurrieron las recesiones. Se ve a las claras que, cuando se está creando empleo, no hay recesión y que, cuando se está destruyendo empleo, hay recesión. Esto es importante para la bolsa porque la bolsa cae mucho en recesión y sube mucho cuando sale de ella. 

Ahora, vamos a ver el dato no por su variación mensual, sino observando el total de personas ocupadas en EEUU:

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Si observamos el dato así, por el número absoluto de personas ocupadas, de poco nos sirve para especular, porque los picos y los suelos del dato siempre se producen tiempo después de que la economía haga techo o de que la economía haga suelo, tal y como expliqué en el último artículo de esta serie. Por ejemplo, en medio de una recesión el gráfico de variación mensual nos indica una información muy valiosa que no nos puedes ofrecer el gráfico del número absoluto de personas ocupadas. ¿Cuál? Pues el momento en que se empieza a destruir menos empleo. Observe en el primer o  segundo gráfico como la máxima destrucción de empleo se dio en el primer trimestre de 2009 y que en los siguientes meses se seguiría destruyendo empleo pero a menor ritmo. ¿Qué ocurre aquí? Que a nosotros nos interesa saber cuando el ritmo de creación o destrucción de empleo cambia, porque es cuando tiene fuerte implicaciones para la bolsa, dato que el número absoluto de personas ocupadas no nos puede ofrecer porque solo cuenta si se crea o destruye empleo.

2. Nonfarm Payrolls

Todos los meses, al día siguiente de la publicación del dato ADP, se publica este dato oficial de empleo, el llamado "Nonfarm payroll" que también nos viene a decir el número de personas que se sumaron o restaron a la población ocupada durante el mes anterior. La diferencia principal es que se trata de un dato oficial y aquí está su visualización con un gráfico de barras:

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A diferencia del ADP, este dato se ha mostrado un poco más volátil y en 2010 nos señaló destrucción de empleo cosas que no mostró el dato de ADP. 

Si superponemos ambos datos, el ADP y el Nonfarm payrolls, vemos que son muy similares:

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3. Unemployment Rate

El mismo día que se publica el oficial dato de empleo Nonfarm Payrolls, se publica lo que es la tasa de paro, o el % de la población que se encuentra en paro con respecto a la población activa. 

Y no, este dato no se saca de la misma fuente que el Nonfarm payrolls.

El dato "nonfarm payrolls" es una encuesta que realiza la administración norteamericana a las empresas ("Establishment Survey"). Pero el dato de la tasa de paro que se nos presenta, tiene su origen en otra encuesta diferente realizada a los hogares ("Household Survey").

Este último dato de la Household Survey, lo podemos ver en términos absolutos para observar el número de personas ocupadas:

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O lo podemos observar según su variación mensual (creación/destrucción de empleo) tal y como hemos hecho con otros datos:

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Lo que se observa es que la encuesta a los hogares (línea azul siguiente gráfico) arroja un resultado mucho más errático, mes tras mes, si lo comparamos con la más estable encuesta a las empresas (rojo):

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En mi opinión, tanta variación en la encuesta a los hogares, obliga a coger con pinzas los datos a corto plazo y ponerlos siempre en remojo.

Y por hoy ya es suficiente la explicación de los tres principales datos mensuales que hay sobre el empleo y lo que caracteriza a cada uno. En mi opinión, es mejor observar la tendencia de creación/destrucción de empleo de la Establishment Survey (Nonfarm Payrolls) y del ADP de empleo ya que son más estables y han señalado en el pasado, con meridiana claridad, cuando se estaba entrando en recesión y cuando se estaba saliendo de ella.

Como último gráfico, vemos ambos datos en relación al índice S&P 500 (en verde) para que de un vistazo se entienda la capital importancia de estos datos económicos:

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P.D. Puedes leer todos los artículos de esta serie en esta etiqueta.

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