Sería muy extraño que el mercado no corrigiera. Sobreextensión alcista de corto plazo

El movimiento alcista ha sido tremendo. Después de mes y medio desde la claudicación de agosto, los mercados encontraron suelo y la nueva fuerza alcista más el cierre de cortos han llevado al EuroStoxx 50 a rebotar hasta un 16%.

Sin embargo, sin cambiar un ápice mi tesis alcista a medio plazo, creo que el mercado está un poco caliente y que es altamente probable ver una corrección o, al menos, más tiempo de consolidación lateral con un rango más o menos amplio.

¿En qué me baso? En el aspecto técnico del mercado, en el sentimiento y en la lógica bursátil.

Aspecto técnico:

Normalmente cuando la tasa de cambio de 21 sesiones (un mes natural) es superior al 8% en el caso del DAX, lo probable es ver una consolidación. Con una tasa de revalorización de hasta el 15% en 21 sesiones en el DAX, creo que es más probable aún. 

En el siguiente gráfico del actual mercado alcista en la bolsa alemana, he señalado en rojo situaciones de sobreextensión alcista (ROC 21 > 8%) que dieron lugar a fuertes correcciones (septiembre 2014 y agosto 2015), en azul aquellas sobreextensiones alcistas que dieron lugar a consolidaciones laterales o a correcciones menores y, en verde, sobreextensiones que solo fueron la antesala de más subidas.

Como se puede ver, por sí mismo la sobreextensión alcista medida de esta manera no es el Santo Grial, aunque mayoritariamente da lugar a consolidaciones y correcciones con las dos excepciones señaladas en verde. De ahí que, con los números crudos o 'sin cocinar', considere probable un descanso de las cotizaciones. 

Pero hay que preguntarse ¿puede ser que estemos ante un fuerte arranque de varios meses y estemos ante una 'sobreextensión verde', típica del inicio de un gran movimiento alcista? Puede ser. Hay que recordar que 'las sobreextensiones verdes' se dan sobre todo después de movimientos laterales de varios meses de duración y, sin duda, ahora mismo estamos ante una de esas ocasiones -siempre teniendo en cuenta que la macro es el factor determinante y ahora mismo es alcista-.

Por eso, cuando digo probable consolidación / corrección para nada significa salirme del mercado porque lo que encuentro como poco probable es una sobreextensión que vaya a dar lugar a una fuerte corrección mayor al 10% (rojo). Lo más probable es una consolidación o corrección menor (azul) y, lo segundo más probable, que el mercado siga subiendo sin contemplaciones para los bajistas.

De esta manera, lo que quiero decir es que es bastante irrealista o poco probable esperar subidas en vertical y que una consolidación o corrección puede ser una buena oportunidad para sumar exposición alcista. 

El sentimiento del mercado

Nunca dejará de fascinarme el sentimiento de los inversores. Un simple movimiento del 10% en el mercado puede convertir al más triste pesimista en el más alegre de los optimistas. En los últimos días he podido percibir como los bajistas son insultados y ridiculizados. 

Creo que los bajistas a medio plazo están equivocados, pero no se me escapa que cuando los alcistas o los bajistas son ridiculizados las probabilidades de un giro a su favor aumentan drásticamente. Ser alcista no es faltar el respeto a los bajistas y nunca hay que subestimar el que llamo 'indicador de humillación': cuando los trolls atacan a los bajistas, espera una corrección o una consolidación.

Lógica bursátil

Puede que el mercado suba en línea recta, tiene sus probabilidades, pero no es lo más usual. Cuando las subidas se vuelven lentas o no van a ninguna lugar como ocurre ahora, el mercado necesita caer para subir aún más. Hace falta hacer un lavado de alcistas -es decir, jugadores bursátiles- que cierren posiciones y animar a los bajistas a volver a intentarlo, para en un nuevo movimiento a la contra provocar un nuevo cierre de cortos que haga ascender aún más al mercado.

Conclusión

Así es como lo veo. Más allá de lo que hagan los índices en los próximos días, creo que estaremos un mes sin ir a ninguna parte. Como expliqué anteriormente, para nada dependo de que el mercado corrija, pero es importante saber qué podemos esperar y que una nueva oportunidad puede surgir para aumentar la exposición alcista.

La macro sigue positiva y, después del susto del verano, no estamos viendo que la actividad industrial y, mucho menos, la del sector servicios retroceda. Al revés, estamos observando algo de aceleración ahora mismo. Y eso es alcista. Hoy mismo ha salido el dato de ventas al por menor en la Eurozona con un ligero declive del 0,1% entre septiembre y agosto, pero más allá del ruido del corto plazo las ventas al por menor crecen casi el 3% en el último año. Mi consejo, compra bolsa cuando todos compren iPhones.

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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: el autor de este análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos mencionados a través del compartimento del fondo de inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro que asesora a través de su sociedad Ferrer Capital Management.