Ray Dalio incrementa su apuesta bajista contra Italia

24 de octubre, 2017 3

Ray Dalio, presidente de Bridgewater Associates, el hedge fund más grande del mundo con un patrimonio bajo gestión cercano a los 160.000 millones de dólares, ha vuelto a saltar a la palestra en estos últimos días por el aumento de su “apuesta” bajista sobre varias compañías italianas de gran tamaño.

Según los datos recogidos por Bloomberg, el hedge fund ha realizado diversas inversiones bajistas sobre las principales acciones financieras italianas por un importe aproximado de 770 millones de dólares. Las apuestas bajistas más grandes contra este sector las ha realizado sobre Intesa Sanpaolo SpA y UniCredit SpA, seguidas por la aseguradora Assicurazioni Generali SpA.

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El CEO de Intesa Sanpaolo SpA, Carlo Messina, dijo en una entrevista concedida a la CNBC que Bridgewater Associates iba a perder dinero en su apuesta bajista contra Intesa Sanpaolo SpA. Messina afirmó que la entidad financiera tiene una posición sólida y señaló que los 920.000 millones de euros en depósitos de inversores minoristas se beneficiarán de los futuros aumentos de los tipos de interés.

También desde Bestinver parecen llevar la contraria a Dalio en este punto, dado que invirtieron en Intesa a finales de 2016, según detallaron en su carta del cuarto trimestre de 2016. En un momento en el que el sector financiero europeo, y particularmente el italiano, estaba muy penalizado, Bestinver consideró a Intesa como el valor de mayor calidad del sistema bancario italiano. Según la gestora, el mercado estaba siendo demasiado pesimista respecto a la evolución de la morosidad en Italia.

La preocupación por que unas normas más estrictas del Banco Central Europeo afecten negativamente a los bancos italianos ha alentado a los inversores a las ventas en las últimas semanas, beneficiando a los hedge funds e inversores bajistas. Estos bancos todavía tienen una gran cantidad de deuda tóxica en sus balances.

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(Fuente: Google Finance)

Según cifras del Fondo Monetario Internacional, los niveles de morosidad de Italia ascendían a 356.000 millones de euros a fines de junio del año pasado, lo que corresponde al 18% del total de préstamos de bancos italianos, equivalente al 20 por ciento del PIB de Italia. Los políticos italianos y los funcionarios de la Unión Europea han estado tratando de lidiar con el frágil sistema bancario del país, empantanado por los préstamos fallidos.

Nicolas Roth, codirector de inversiones alternativas en Reyl & Cie, señala que es una apuesta importante la realizada por Bridgewater Associates, pero es posible que estén llegando tarde para ponerse bajistas, ya que los bancos están empezando a limpiar de forma lenta pero segura sus balances. De hecho, hoy mismo hemos conocido, según datos proporcionados por el Banco Central Europeo, que los bancos italianos están siendo los más rápidos de la Eurozona en limpiar sus balances de créditos incobrables.

Otros hedge funds como Marshall Wace y Oceanwood Capital Management se encuentran entre los que han decidido abrir posiciones bajistas sobre las acciones bancarias italianas.

Pero no sólo las acciones financieras han sido objeto de “ataque” por parte de Bridgewater Associates, sino que el hedge fund también está “corto” (invertido a la baja con el objetivo de obtener beneficios conforme baja la acción) en Prysmian SpA, el mayor fabricante de cables del mundo y Enel SpA, la mayor empresa productora y distribuidora de energía eléctrica y gas de Italia. En esta última, el hedge fund ha abierto una posición bajista de 311 millones de dólares. En el gráfico inferior podemos ver de forma detallada las principales empresas sobre las que Bridgewater Associates ha abierto posiciones bajistas.

Pero el “ataque” bajista de Ray Dalio no sólo no se ha detenido, sino que se ha incrementado significativamente en los últimos días. La pasada semana conocimos que había abierto una nueva posición bajista sobre Eni SpA, el gigante italiano de gas y petróleo, por importe de unos 300 millones de dólares, lo que la convierte en su segunda posición bajista más relevante sobre acciones italianas, tan sólo superada por la realizada sobre Enel SpA. De este modo, el hedge fund acumula más de 1.400 millones de dólares invertidos a la baja en empresas italianas.

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(Fuente: Bloomberg)

Después de años de sobrevivir a la lenta economía italiana y al histórico colapso de los precios del crudo, una apuesta de 300 millones de dólares contra su compañía no es suficiente motivo para asustar a Claudio Descalzi, CEO del gigante energético Eni SpA. En una entrevista concedida el pasado miércoles a Bloomberg, éste señala que no es un gran problema, y que algo similar ya sucedió en el pasado con los hedge funds. Tampoco cree que este movimiento de Bridgewater Associates suponga un lastre para la confianza de los inversores.

Tanto los movimientos realizados por Brigdewater Associates como las palabras de Ray Dalio son seguidas con gran interés y expectación por la comunidad inversora internacional, gracias en buena medida al “trackrecord” que ha conseguido en las últimas décadas y al tamaño de sus activos bajo gestión. Y estas apuestas bajistas sobre empresas italianas no han sido una excepción. Desconocemos la tesis y motivos que han llevado a Bridgewater Associates a realizar esta apuesta bajista sobre Italia, pero de lo que no cabe duda es que detectan importantes problemas en estas compañías, y en consecuencia esperan beneficiarse en el futuro apostando por su caída en bolsa. Aunque la economía europea y la global siguen creciendo, este tipo de movimientos sobre uno de los principales países de la Eurozona no debería ser ignorado por el inversor.

Ray Dalio no sólo se muestra pesimista sobre Italia, sino que en los últimos meses ha venido alertando de los diversos peligros a los que se enfrentan los inversores. A su juicio, el principal problema al que se enfrentan las economías en los próximos meses son los bancos centrales, los cuales están empezando a revertir las políticas monetarias extraordinarias implementadas en los últimos años a raíz de la última crisis financiera de los años 2008 y 2009. En un reciente artículo que publicamos en inBestia, Dalio señaló que los mercados financieros y la economía mundial están entrando en una nueva fase, en la que no van a contar con el apoyo y la liquidez suministrada por los distintos bancos centrales, tal y como había sucedido hasta ahora. En uno de sus últimos artículos publicados, señaló que “ha comenzado la fase final del ciclo, en el cual los bancos centrales intentan mantener el equilibrio entre el crecimiento y la inflación, para que no se mantengan ni demasiado frío ni caliente”, pero a pesar de todo esto, el gestor de hedge funds más prestigioso del mundo indica que “no lo conseguirán y tendremos una próxima recesión”.

Puedes consultar todos los artículos de este blog en el siguiente enlace: aquí

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Este artículo tiene 3 comentarios
Muy interesante Jorge. Os dejo una tabla con las posiciones bajistas que tiene el fondo Bridgewater sobre valores italianos, y el porcentaje del capital de cada empresa que esas posiciones cortas representan.
La última columna es el porcentaje total (de Dalio y de otros) que esa empresa tiene en posiciones cortas...

Por mi experiencia, cuando las posiciones cortas superan el 10%, pueden ocurrir dos cosas: o la empresa se despeña de verdad (problemas gordos reales), o rebota al menos un 50% en vertical en el momento en que todos esos cortos se cierran con urgencia (o sea, compras a mercado..).

Un tema a seguir...

Saludos !
25/10/2017 09:44
Gracias Niko!!

De momento las posiciones bajistas de Dalio, en porcentaje sobre el total de la empresa no es muy elevado. Si miramos el importe neto (1400 millones) si que es más llamativo.

En todo lo caso lo importante, a mi juicio, es que la apuesta bajista en su conjunto sobre Italia. Verá algo que el resto no ve? En cualquier caso, interesante seguir su evolución.

Saludos!
25/10/2017 09:49
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