No. La realidad la forma lo que espera la gente que sea la realidad

17 de julio, 2016 22
Treinta años Economista Titulado del Banco de España. Economía internacional. Autor del blog "Decadencia de Occidente", blog sobre los estragos... [+ info]
Treinta años Economista Titulado del Banco de España.... [+ info]
"En los mercado cada uno encuentra lo que busca". Enrique García Sánchez

Esta frase es tan hueca que no dice nada. Es como decir: el que va en busca de una mina de oro encuentra lo que busca, patentemente falso. No todos los que va a por oro, por mucho que se lo curren, van a encontrar oro. Es obvio. Unos pocos encontrarán oro, y otros no elegirán bien el lugar de búsqueda y se arruinarán. Los que van al mercado bursátil buscan todos algo parecido al oro. No todos lo encuentran. 

En el mercado se arruinan periódicamente muchos expertos. Expertos que se creen que dominan una técnica, como esos que van al casino creyendo que poseen un truco perfecto. Pero he leído y me he convencido que en los mercados influyen más, no lo que busca cada uno, sino lo que buscan todos los demás. Pero que, como dice sabiamente David Glasner, en un excelente artículo, en los mercados no hay realidad objetiva, porque la realidad es lo que piensan los demás que es la realidad objetiva. La realidad es lo que piensa a la gente que es la realidad. Así que si uno va en busca de una ganancia, se puede encontrar arroyado por lo que piensan los demás en donde está esa ganancia.

No hay objetividad objetiva le, medible, si la objetividad es la subjetividad agregada de todos y cada uno de los participantes.

Y esos participantes no son todos niños inocentes de san Ildefonso que sacan bolitas de una urna. Hay caimanes, tiburones, piranhas y hay pardillos. Es decir, hay asimetría enorme en la información que controla cada uno. Ese "cada uno" por fuer del realismo, deberíamos llamarlo unos pocos, y la gran masa. Unos pocos que tienen información un nano segundo antes que los demás, pero que mueven cantidades enormes de dinero. Los demás hummmm, si tiene suerte...

Bueno, a lo que iba. El artículo citado de Glasner, que es un comentario a otro de Krugman, me da la razón. Estamos en una situación parecida al 2008, aunque no quiero decir que se vaya a producir un 2008. Es parecida por la minusvaloración del riesgo.

Krugman dice exactamente lo que decía yo en mi último post: unas bolsas muy altas no deben interpretarse como optimismo de futuro. Sobre todo cuando los bonos también están sobrevalorados, con rizos de interés negativos.

Aquí he leído interpretaciones de esos dos datos que me han puesto los pelos de punta: que eso es un signo de optimismo ante el futuro porque indica que la productividad va a crecer...

Un tipo de interés bajo o negativo, y una curva de interés plana, es un absoluto signo de pesimismo, queridos. Indica, en la más elemental lógica, que se espera que el tipo de interés sea bajo el año que viene, y al otro, y al otro... Haya a10, 20, 30 años. Cuando las cosas van bien, se espera ue aumente el PIB y la inflación una tasa razonable, y la curva de tipos se estira, se tensa, porque eso hará subir los tipos.

Yo no voy a caer en la falacia de la objetividad. Claro que no: esto es una expectativa, pero la expectativa es la única realidad que existe. Lo que indica optimismo es una curva de interés positiva en todos sus tramos. Miren que bien capta la llegada de una recesión el spread del rendimiento de los bonos del Treasury USA a 10 menos 2 años, o el 10 años menos el tres meses.

La caída de la pendiente de la curva anticipa las desaceleraciones y recesiones del PIB. Ergo, seguro que no es un sigo de optimismo los bajos niveles de la curva de tipos cuales. Seguro. Y si las expectativas están tan pesimistas sobre el PIB futuro, y si las estadísticas de productividad confirman ese pesimismo, y si la demografía augura un desastre, ¿cuál es la fuente del optimismo bursátil? Un optimismo sin base en las expectativas de futuro es un optimismo que pide volatilizarse hops, en un nano segundo.

¿Se espera una recesión?  No se sabe. Lo que se sabe es que la gente, ahorradores e inversores, esperan un periodo de bajo crecimiento, que podría incluir una recesión. 

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Este artículo tiene 22 comentarios
Hombre don Miguel, yo creo que no ha entendido el comentario de Enrique.

En cualquier caso me interesa más lo siguiente ¿quién dice que unos bonos altos es signo de optimismo? No puedo leer todo en inBestia así que se agradece referencia.

Buen domingo
17/07/2016 11:35
En respuesta a Hugo Ferrer
El gráfico lo corrobora. La curva positiva indica que se espera más crecimiento e inflación.
Mi crítica a engreimiento s no tener en cuenta que en los mercados no somos dueños del resultado. Lo que se llama falacia de la composición: porque todos actuemos según nuestros deseos, no quiere decir que el restado será bueno.
17/07/2016 18:26
En respuesta a Miguel Navascues
Me referia al precio de los bonos altos (y yields bajos)

No sé quien dice que los yields bajos, al menos con respecto al pasado reciente, es signo de optimismo.
17/07/2016 20:37
En respuesta a Hugo Ferrer
Pues esta misma:"Los tipos de interés a largo plazo son bajos porque la tasa de inflación ha descendido de forma significativa, sobre todo en Europa. Eso no significa necesariamente un mal panorama económico ni una menor inversión, sino un aumento de la productividad muy importante. De hecho, una de las épocas más brillantes en términos económicos (1860-1892) se caracterizó por un descenso continuado de los precios. Pero incluso el actual ciclo americano ha sido muy duradero con una inflación baja, incluso en terreno negativo en algunos meses."
habría mucho que debatir en esta afirmación tan alejada de lo que piensan la mayoría,
18/07/2016 08:39
En respuesta a Miguel Navascues
Hay tres errores que me parecen peligrosos: 1) que la ec Nimia es como una familia.
2) que la Economía es la suma aritmética de las partes (falacia de la composición). 3) que los mercados son racionales y eficientes.
Y un corolario: que nadie puede ganar al mercado. Hay unos pocos que ganan y muchos que pierden siempre.
18/07/2016 08:43
En respuesta a Miguel Navascues
Yo creo que es bastante probable que la confusión venga de mezclar tendencias seculares con circunstancias coyunturales.

Creo que Enrique explica que una tendencia secular de tipos a la baja que llegan cerca de 0, para nada ha de significar el fin del mundo está cerca, que ya se ha estado así en el pasado y simplemente está reflejando una inflación baja por los factores X, Y y Z.

Y luego, ya hablando a corto plazo, está claro -y creo que así lo ve Enrique- que cuando el yield de los bonos se reduce rápidamente es por que se está en una fase de aversión al riesgo y cuando repuntan porque se está en una face de aceleración y mayor apetito por el riesgo.

Así hay una tndencia secular y una tendencia coyuntural que es la que refleja el diferencial de la curva de tipos en un momento dado.

S2
18/07/2016 11:39
Hay frases que narran parte de la vida que se produce durante el desarrollo continuado de una determinada actividad. Con el tiempo, si una frase logra captar con calidad e ingenio pensamientos y vivencias comunes al desarrollo de la citada actividad, la misma pasa de forma consuetudinaria a formar parte del acervo cultural de ese grupo que comparte un mismo universo.
En mi modesta opinión peca un poco de osado, D. Miguel, en tanto se lanza a realizar aseveraciones que en ningún caso pueden tener fundamento, pues no dispone Vd. del conjunto de referencias prácticas, previas y comunes, imprescindibles para poder entender el contenido de la frase en cuestión.
Me atrevería a decir, por tanto, que no sabe uno si es torero hasta que pisa el albero. Mientras tanto, faltan referencias fundamentales: las íntimas, las propias, las personales.S2.
17/07/2016 13:19
En respuesta a Miguel Navascues
A Patxi López, exLehendakari del Gobierno Vasco gracias al apoyo sin contrapartida alguna del pp, socialista fetén contemporáneo, último Presidente del Congreso de los Diputados y falsificador de su curriculum vitae, le preguntaron un día en la radio si conocía el Principio de Arquímedes. Cuando el periodista se dió cuenta por la contestación del político -- "¿Cuál de ellos?" -- de que había metido la gamba con la pregunta se apresuró a sacar a López del charco de mierda en el que se ahogaba. Ya le dije que era un socialista contemporáneo fetén. S2.
17/07/2016 19:16
En respuesta a Enrique García Sáez
Muy amable por su traducción, como siempre cargada de mala intención. Desde que ud se dignó comentarme, no he recibido más que pedradas como esta, sin justificación. Una tras otra. Desde luego que yo no me esperaba tal rencor de alguien al que no conozco, y al que empecé a seguir con interés.
Si he leído su artículo. Y ud tiene unos párrafos que me dedica a mi, porque ud está aquí para eso. Pasó de ellos. Eso sí, cuando doy en el clavo,..
Pero creo que no hay lugar a equívocos. Uds dice que los tipos De interés bajos son un buen signo. La prueba deel algodón de que no tiene ni idea de economía.
Yo no voy a a volver a leerle ni comentarle, porque me parece que no le interesa salir de su enroque, sino agredirme. Ud puede hacer lo que quiera.
18/07/2016 19:01
En respuesta a Miguel Navascues
Mi artículo no iba dirigido contra usted, tiene un gran problema si se ha sentido aludido. En ese artículo se menciona a los inversores cuantitativos, a los chartistas, a los value investors, a los periodistas y a los moralistas. Y se aclara que no va para todos, sino para una parte de cada grupo.

Por supuesto, todo lo que dice en este artículo no tiene nada que ver con lo que yo expongo en el mío, ha creado usted un muñeco de paja enorme dándole un sentido a mis palabras que no tenían. Y ha citado mi nombre y apellidos sin enlazar al contenido original. De muy mal gusto.

Leyendo mi artículo está claro que no se trata sobre si cualquier cosa es posible, sino de que las personas que se acercan a este mundo tienen diferentes motivaciones y objetivos.

No se preocupe que no comentaré más sus artículos, a excepción de si menciona mi nombre y manipula una frase mía.

Y por último, ni se le ocurra pensar que mis artículos van dirigidos a usted, yo me dirijo siempre a un público amplio. Cuando me dirijo a usted, escribo un comentario en sus artículos, hábito que tampoco le vendría mal.
18/07/2016 20:32
En respuesta a Miguel Navascues
Para que vea que mi artículo no es nada personal, la idea inicial fue de Hugo cuando comentamos ese fragmento del libro. Fue él el que descubrió el sentido del párrafo de José Penso de la Vega hace muchos meses. Luego yo escribo todos los lunes y tenía esa idea en mi bloc de notas, así que la desarrollé. Es realmente absurdo, la próxima vez que le moleste algo comente en el artículo o envíeme un mensaje, porque ni he mencionado su nombre ni me he referido a usted.
18/07/2016 20:38
En respuesta a Enrique García Sáez
No, es muy fácil tirar la piedra y esconder la mano. Allá ud. Con su conciencia. No soy un leguleyo, yo sé lo que digo. Pero siga su camino, diga lo que quiera, yo no le voy a responder.
19/07/2016 00:51
antiguo usuario
Una cosa es la vida y otra es vivirla, jajaja

Me parece que he dicho una gilipollez,jajaja o nó.jsja

Vamos a ver yo solo trabajo indices y siempre uno porque todos son iguales...
El SP y el IBEX son iguales, los dos estan vivos y se comportan igual...
Pero D. Miguel me puede decir un millon de cosas,
Jajahaja
Pero los indices haran lo que tengan que hacer,
Mientras las curvas de tipos se retuerce el SP podria llegar al 2300 o más, mientras el grafico no cambie la tendencia,
De momento como no se acabe el mundo...
Ni el graxit , y ni el Brexit, al contrario todo es cojonudo,
Ahora mismo el matarratas engorda, jajajaja
18/07/2016 17:02
antiguo usuario
En respuesta a Jose Maria FCR
Como seria la vida de Ricardo si el camarada Pablo es presidente, seguramente es capaz de tirarse a la ria,
Pero es feliz tomando matarratas,jajaja
18/07/2016 18:01
antiguo usuario
En respuesta a Ricardo Tortajada (Richard).
Ricardo a quien te refieres a tus mencionados o a los de arriba,jajaja
18/07/2016 19:22
antiguo usuario
Como decia D. Quijote, amigo Sancho con la iglesia hemos topado, jajaja
18/07/2016 19:18
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