Lo prometido es deuda, ayer Hugo Ferrer publicaba este articulo: Ibex 35: Los datos de empleo siguen señalando salida de la recesión en España, lo cierto es que aventurarme a pronosticar lo que va a hacer el Ibex 35 sería una osadía, no soy trader ni analista, sin embargo, afirmar que los datos de empleo publicados por el Servicio Nacional de Empleo señalan la salida de la recesión es, cuanto menos, arriesgado y simplista, pero el disenso es siempre bienvenido, y como siempre digo: ojalá yo me equivoque y Hugo esté en lo cierto.
Para analizar los datos que publica el Servicio Nacional de Empleo, debemos tener en cuenta que son datos obtenidos de "los que se apuntan al paro" y sobre este hecho, un par de aclaraciones:
- Mucha gente a la que se le ha acabado la prestación y el subsidio ya no se apunta al paro, efecto desanimo.
- Muchos jóvenes, y no tan jóvenes salen de España a diario, efecto maleta.
- Hay muchos desempleados "sacados" de la estadística, los llamados "denos": los que buscan su primer empleo tras finalizar sus estudios, los que están haciendo cursillos, los que cobran un subsidio agrario, los que buscan un empleo de menos de 20 horas semanales o de menos de tres meses de duración.
- La estadística de la EPA cifra en casi 6 millones el número de desempleados, frente a 5 millones del Ministerio de Empleo, estadística mucho más fiable según Eurostat y muchos expertos. La estadística de la EPA se refiere a 2012, ya que es trimestral, este mes de abril saldrá la EPA del primer trimestre de 2013.
- ¿Cuánta gente se prejubila y cuánta ve reducida su jornada laboral, y sueldo, por un ERE? Esa gente no está incluida en la estadística de paro y, sin embargo, ha visto reducida su capacidad adquisitiva.
- Luego, vemos que en tasa interanual el numero de parados se ha incrementado en un 5,99% y que la tasa de desempleo juvenil es la segunda mayor por detrás tan sólo de Grecia, además... en unos porcentajes de infarto.
Además de la tasa de paro sería conveniente observar otros datos que, a mi juicio, se deben tener en cuenta a la hora de determinar si estamos saliendo de la recesión o no, vamos con la "mejora del sector exterior"... estamos exportando lo que no consumimos, en otras palabras, la mejora de las exportaciones oculta una realidad aplastante: la demanda interna se ha desplomado, las ventas minoristas han caído un 9,7% en tasa interanual (datos de febrero 2013), la mayor caida de toda la UE.
Ed García (de quien es la imagen) comentaba al respecto de la misma: "Como se puede ver, el milagro exportador español se podría haber replicado en 1975"Pero la balanza comercial forma parte de la balanza balanza de pagos, a este respecto no voy a repetir lo que, en su columna de todos los lunes, comenta Roberto Centeno sobre el espejismo... aquí.
He querido, también, traer un comentario de PPCC al respecto de la Balanza de pagos: "Analicemos los datos de 2012, proclamado a bombo y platillo como el año de la inflexión en materia de Balanza de Pagos y, por tanto, antesala del Rebote de Gato Muerto que se promete para 2014 por razones electorales y que significará un frenazo en el proceso de transición estructural. En primer lugar, el saldo de la Balanza de Pagos por Cuenta Corriente [bienes, servicios, rentas y transferencias] sigue siendo deficitario, por importe de 4.000 millones de euros, en números redondos. Falso, pues, que se haya pasado de la necesidad a la capacidad de financiación."
Pero es que, además, no se están acometiendo las reformas necesarias, seguimos anclados en un modelo obsoleto (por llamarlo de alguna manera), no sólo eso, siguen insistiendo en las mismas políticas que nos han traído hasta aquí, hoy mismo nos hemos encontrado con esto en el Consejo de Ministros, nuestros gobernantes se niegan a abandonar el capitalismo de Ludwig Von Cajas y Friedrich Von Pisos, normal, los muy inútiles están todos hasta las trancas de ladrillo y, además, les ha dado pingües beneficios estos últimos años, ¿por qué lo iban a cambiar?.
No, no creo que la recesión haya acabado, ni los más recuperacionistas deberían ser ajenos al hecho de que la velocidad con la que estábamos cayendo se haya ralentizado sea un signo de que lo peor haya pasado - otra cosa es que desde la propaganda institucional se venda ese mensaje-, el hecho de que la bolsa mejore, incluso la prima de riesgo, nada tiene que ver con los datos macro país, son mas un resultado de la bajada de riesgo del país en relación a otros que nos han restado relevancia y de "El poder de la saliva", es decir, la marea chipriota y la intervención del BCE: "whatever it takes". ¿Eso es motivo para ponerse alcista?... probablemente sí, o no, la bolsa escapa a mi lógica, pero... "eppur si move"
En realidad, gran parte de la crítica no sirve ya que lo que se intenta ver es la destrucción económica y no el nivel de paro. Los que estaban apuntados y se han desapuntado no cuentan para la estadistica de nuevos parados. Los que cuentan son los que se apuntan por primera vez, en su gran mayoría gente que pierde el trabajo. Si esta estadística se va reduciendo hasta llegar a cero es que se prevé un posible suelo de mercado. Y según Hugo hay que anticiparse al suelo.
Para la estadística del nivel de paro si que contarían, creo que Hugo sí que la emplea también, pero yo creo que es más importante la de nuevos parados.
Voy a ver los datos que mencionas, la de nuevos parados.
A veces se llama Destrucción de empleo, no sé si con la misma metodología pero sí con la misma idea
Gracias Eva por tan buena réplica!
El contraargumento del efecto desánimo es el más clásico de los argumentos utilizados para criticar esta forma de observar la evolución del paro, pero no hay que olvidar que este efecto siempre se da y no es un caso exclusivo de esta recesión. En los noventa el paro también subió hasta las nubes, pero aquella vez tampoco fue diferente y cuando la destrucción de empleo se desaceleró, significó ser el con de la recesión. Desanimados incluidos.
Nombras el incremento anual del paro en un 5'99% pero no hablo nunca de si el paro es mayor o menor al de hace un año, sino si el incremento anual va a más o a menos y este caso va a menos.
Los datos absolutos son irrelevantes tanto en cuanto siempre se encuentran reflejados en el mercado y por tanto lo que importa es los cambios de tendencia que intento observar con los métodos que trato.
Finalmente, lo probable es que el Ibex 35 siga respondiendo a los que señalan los indicadores que sigo, pero solo son probabilidades ya que la realidad es muy rica y puede cambiar en cualquier momento. Por ejemplo, por mucho que se recupere el empleo en España, si EEUU entra en recesión, el Ibex 35 caería como una piedra. Y esa es la razón por la que me centro sobre todo en EEUU más que en una bolsa o economía que tiene poca importancia en el mundo.
Saludos y ojalá la gente aumentara como tu siempre pudiéndose dar un buen debate!
Sí. leí tu artículo sobre tu manera de interpretar los datos, me gustó, enhorabuena! ... probablemente si tu y yo asesoráramos al mismo cliente en materia de bolsa, lo volveríamos loco :) Siempre es un placer discrepar contigo!
El paro en los noventa era (si mal no recuerdo) 4 millones, nuestra economía no se basaba en el ladrillo y el pelotazo, y la deuda pública era "aceptable". Las familias y empresas no estaban tan apalancadas... Lo que yo traigo a colación siempre es que estamos metidos en un modelo que hay que cambiar (y se niegan a hacerlo), que el proceso no va a ser fácil (pero es necesario) y además... aunque seguimos siendo un país soberano, las órdenes bienen de instancias mayores (UE), en cualquier caso, si nos fiamos de las previsiones de PPCC (llevan muchos años acertando) 2014 será un buen año (y eso pasa paulatinamente desde este 2013), pero no será más que un espejismo más.
La conclusión: no me veo de analista bursátil ;)
Hola Hugo .
La crisis de los 80 y 90 , se parece pero la diferencia es
que la gente no estaba endeudada ,.
El ahorro era mucho mayor , los coches se compraban en efectivo muchas veces y mi casa necesito de un 40% de entrada .
Ahora veo que la mayoría ahorra para pagar deudas no para comprar .
Un sueldo de 130.000 pesetas no era tan raro en el año 92.
Las exportaciones no van mal del todo pero
¿Tu crees que la depreciación de activos en España ha tocado fondo ?
Yo creo que queda y mucho , en cuestión laboral .
Que via exportaciones mejoren las empresas del IBEX
es posible .
http://www.intereconomia.com/noticias-gaceta/economia/industria-espanola-se-apaga-20111104
La situación geográfica es sin duda la mayor ventaja estratégica de España. Con los cambios necesarios, en el futuro sería posible convencer a las multinacionales para que ubiquen en territorio nacional sus centros de desarrollo industrial para el sur de Europa y el norte de África. Sería una buena solución para reimpulsar la industria y, por tanto, la economía. De hecho, parece la única
Aquí si que dependemos de los USA China el mediterraneo y norte de Africa sobre todo .
La clave es si las exportaciones compensaran la caída del consumo interno que me parece complicado o hasta cuando .
Sobre el Ibex , pues si viene gente de fuera a comprar... no dudo que puedas tener razón pero se me hace complicado ver la posibilidad y espero equivocarme y que aciertes .
Un abrazo
Se me olvidó incluir la datos de afiliación de la SS que junto con la EPA reflejan mejor la evolución del empleo que los datos del Servicio Público de Empleo... Os dejo un articulo interesante a ese respecto en el que además podéis enlazar a la web del Misniterio:
http://economia.elpais.com/economia/2013/04/02/actualidad/1364885933_145521.htmlEnhorabuena por el post. Simplemente quería puntualizar un par de cosas:
-La EPA considera trabajador al que trabaja una hora a la semana, para i una persona en estas condiciones no trabaja. Por otra parte se debería tener en cuenta la economia sumergida, que creo que indudablemente se ha incementado como consecuencia de los tipos impositivos tan altos que padecemos.
-La balanza por cuenta corriente sigue siendo negativa, pero es debida fundamentalmente al saldo negativo energético. Sin este sería positiva, aunque por otra parte incrementar la competitividad via precios como está ocurriendo no predice un buen futuro.
Muchas gracias por el post.
Si no fuera por la economía sumergida este país ya estaría en llamas, no existen paraísos fiscales sino infirnos fiscales.
Respecto a la balanza comercial, lo que indicaba Ed García, no producimos nada nuevo, no tenemos Apples ni nada que se le parezca... Hay que fomentar la transición estructural, la innovación, las nuevas ideas, apoyar los modelos de negocio que han demostrado que funcionan (los que están exportando y creciendo a pesar de todo), eso sólo se consigue con menos presión fiscal y sin intervenir el mercado subvencionando actividades nada productivas, ¿somos un país deficitariamente energético? Sí, no es ningún secreto, pero no es la única causa, podemos crecer, si nos dejan (me acabo de acordar de una canción ;)
Mil gracias siempre a vosotros por vuestros comentarios, enriquecen el post, siempre, SL2
Era "enérgicamente deficitario" sorry ;)
El efecto maleta, como en el caso de varios amigos que tengo, unos en Noruega, otros en Suiza, está siendo muy bueno para ellos y sus familias. Supongo que si todos los parados estuvieran trabajando fuera de España, también bajaría la cifra de paro y los gastos que conlleva, lo que quiero decir es que el efecto maleta es un dato por lo menos ambiguo.
Que la gente vea reducido su sueldo o su jornada laboral, también es paradójico, ya que puede ser bueno para las empresas y para la economía, por ejemplo Recarte no ha dicho muchas veces.
Yo no soy ningún experto de bolsa, pero lo que me parece es que si sube, lo hará mucho antes de que los datos del paro, etc. sean buenos, siempre se adelanta y sí me parece una buena estrategia analizar los datos como lo hace Hugo, por ejemplo.
Desde luego no se están haciendo las cosas ni tan bien, ni tan rápido, ni tantas como nos gustaría, y está "la cosa" muy mal.
Gracias por tu artículo, por los comentarios y por el blog.
Comentarlo era para enlazarlo con el desplome de la demanda interna que se debería tener en cuenta, así como el endeudamiento brutal no sólo de el Estado sino de familias y empresa que también comentaba Jesús.
El artículo tampoco pretendía enmendarle la plana aHugo, bueno, sí, pero no para analizar lo que vaya o no a hacer el IBEX, el DAX o el SP500... eso se me escapa.
Gracias, siempre, a vosotros.
Hola Eva es que afortunadamente lo del Ibex aun no lo decide el gobierno ..
Yo como ciudadano veo que 130.000 pesetas que me parecía poco .
Uno siempre quiere ganar mas .
Ahora parece que esta bien son 700 euros y la capacidad de compra que otorgan 700 euros ni se le acerca y a
principios de los 90 daba para lo que daba , una casa de
10 millones con un 40% de entrada , un coche de segunda mano , vacaciones una semana en tienda de campaña no en camping o en el pueblo y no me quejo .
No se puede pretender que ahora de para IPhone , ADSL ,
Casa de 25millones, coche nuevo , viaje de novios en Kenia
no sigo porque pienso que se entiende .
De esa parte lo que es consumo no se puede esperar mucho
del IBEX ?? eso lo decidirá la gente
Un abrazo y gracias a ti
