Ayer tuvimos acceso al último informe del Beige Book que publica la Reserva Federal y que resume las tendencias económicas de la economía estadounidense. Este informe es una fantástica forma de agregar mucha información dispersa en diferentes sectores, lo cual resulta muy útil para obtener una foto general del comportamiento de la economía.
Sectores cíclicos: banca, construcción y transporte
En los sectores cíclicos están incluidos aquellos que suelen señalar bien las tendencias económicas del ciclo, sobre todo la situación del mercado de crédito y la construcción residencial. Cuando estos apartados empiezan a empeorar de forma constante estamos ante un claro signo de recesión. No es el caso, más bien ambos sectores siguen mejorando moderadamente mientras que los ratios de morosidad siguen descendiendo.
Concretamente, según los contactos de la Reserva Federal, la demanda de préstamos aumentó desde el último informe en la mayoría de distritos. La concesión de hipotecas se mantuvo estable en general, mientras que la demanda de préstamos comerciales para empresas sigue fortaleciéndose.
La otra cara de la moneda del negocio bancario es la evolución de la morosidad y las garantías de crédito que exigen los bancos para conceder préstamos. En el primer caso, el informe señala que se observa una bajada del ratio de morosidad y una mejora de la situación financiera de los hogares. En segundo lugar, las garantías exigidas por la banca para conceder préstamos se han endurecido levemente, especialmente para los negocios relacionados con la energía.
Un ratio de morosidad creciendo fuertemente y un endurecimiento de las garantías de crédito por parte de la banca serían un indicador muy relevante para ver con antelación una recesión económica. No es el caso.
En cuanto al mercado residencial, el informe muestra un incremento moderado de la actividad en el último mes y medio, junto con los precios de la vivienda subiendo ligeramente. A su vez, la construcción residencial y la construcción comercial (empresas) siguen creciendo de forma modesta desde el último informe. Por lo tanto, no hay grandes cambios en el estado de las cosas en este sector desde los anteriores informes.
Sin embargo, aparece alguna nota negativa en la actividad del transporte, que de acuerdo con el Beige Book ha descendido levemente su actividad en el último mes y medio. Por un lado, el aumento de importaciones ha contribuido de forma positiva al sector, mientras que la debilidad de las exportaciones ha decantado la balanza por el lado negativo. En balance, la actividad descendió, aunque bien es cierto que este sector se encontraba en un boom en los últimos años. A pesar del descenso de la actividad sigue habiendo zonas donde es complicado encontrar conductores de camiones.
Industria y enegía
Estos dos sectores merecen un capítulo separado ya que suelen estar muy afectados por factores externos, y por eso se están comportando de forma diferente al resto de la economía. En el caso de la industria, la apreciación del dólar sigue haciendo daño en la mayoría de distritos. En general, la actividad está descendiendo, aunque las expectativas no son negativas al existir fuertes planes de inversión para el futuro en algunos distritos como Boston, St Louis o Kansas.
En el caso del sector energético, la actividad descendió suavemente. En este apartado se señalan algunos aspectos relevantes, como la caída en la exploración de nuevos yacimientos de gas o la suspensión de nuevas inversiones debido a la sobreoferta. Este detalle nos muestra cuál es el futuro a medio plazo de este sector, bastante negativo si no se producen grandes cambios en los precios internacionales de materias primas.
Consumo y turismo
A continuación vamos con los sectores menos cíclicos de la economía que son los relacionados con el consumo. El consumo creció en casi todos los distritos desde el último informe, donde destaca la compraventa de vehículos.
En cambio, la evolución del turismo muestra señales contradictorias. En algunos distritos desciende y en otros aumenta.
Mercado de trabajo y salarios
El estado del mercado de trabajo sigue igual que en los anteriores informes. Sigue mejorando el empleo, persisten los problemas para encontrar perfiles cualificados y hay escasez de trabajadores en algunas profesiones como la construcción. En el último caso, la dificultad para encontrar trabajadores de construcción en algunas zonas está retrasando y limitando la construcción residencial. En cuanto a los salarios y precios, no hay grandes noticias, el aumento de salarios es muy tímido y no se distinguen repuntes de precios importantes.
Resumen
La perspectiva general es que la economía estadounidense sigue creciendo de forma moderada, en contraste con todos los comentarios y análisis de los últimos meses que anunciaban un deterioro económico considerable por la debilidad de los mercados emergentes. Además, el informe del Beige Book es consistente con los indicadores económicos más importantes como los datos de empleo, la venta de vehículos pesados, los datos de permisos de construcción e índices manufactureros. Estos últimos, al igual que el Beige Book, muestran cierta desaceleración en la industria y deterioro en energía, mientras que el resto de indicadores señalan que la economía sigue creciendo.
Contenidos relacionados:
Beige Book - Federal Reserve
Beige Book - Los salarios de los trabajadores cualificados son presionados al alza
Signos de un boom en la economía estadounidense
El Efecto Ricardo y la Teoría Austriaca del Ciclo Económico
Indicadores cíclicos - La actividad del transporte
