El primer efecto que temporalmente se deja sentir como consecuencia de la expansión crediticia es el del crecimiento en el precio relativo de los factores originarios de producción (trabajo y recursos de la naturaleza). Esta subida del precio de los factores tiene su razón de ser en dos causas distintas que se refuerzan mutuamente. Por un lado, la mayor demanda monetaria de recursos originarios que efectúan los capitalistas de las diferentes etapas del proceso productivo, y que se hace posible gracias a los nuevos créditos que les concede el sistema bancario. Por el lado de la oferta, hay que tener en cuenta que, al haberse producido la expansión crediticia sin el respaldo de un aumento previo del ahorro, no se liberan factores originarios de producción de las etapas más próximas al consumo, tal y como sucedía en el proceso iniciado por un incremento real del ahorro voluntario que estudiamos anteriormente. Por tanto, como resultado del incremento de la demanda de factores originarios de producción en las etapas más alejadas del consumo, sin que la misma vaya acompañada de un aumento de la oferta, es inevitable que paulatinamente se vaya produciendo una progresiva subida en el precio de mercado de los factores productivos.
Jesús Huerta de Soto - Dinero, Crédito Bancario y Ciclos Económicos
El primer efecto de la expansión crediticia es la subida de las rentas de los factores originarios de producción. Entre ellos destaca el trabajo o mano de obra, que es siempre necesario en todos los sectores en mayor o menor medida, y cuya oferta varía muy lentamente con el paso del tiempo (demografía). Por ello, mercado de trabajo es el más adecuado para seguir este tipo de tendencias. A continuación se muestra como existen algunos indicios que hacen pensar en un aumento desproporcionado de la demanda de mano de obra en Estados Unidos, sobre todo en ciertos sectores. El resultado es que tras la reducción del desempleo de forma paulatina desde 2009, empiezan a aparecer señales de escasez de mano de obra en ciertos lugares. Uno de estos sectores es el transporte por carretera, un sector muy cíclico y uno de los principales inputs de muchas industrias. El siguiente artículo del Wall Street Journal recoge la reciente escasez de conductores y el aumento de las rentas de los transportistas:
After years of spending long hours behind the wheel without seeing their paychecks grow, U.S. truck drivers now have employers fighting for their services.
Many freight haulers have in the past year pushed through their biggest raises in decades.
[...]
Drivers are in demand in the shifting $700 billion trucking industry. Business is booming because the economy is expanding and the strong dollar is increasing demand for imported goods that must be transported from ports to cities and towns nationwide, though growth has cooled recently. At the same time, interest in the profession is waning.
[...]
The long-haul trucking industry, which employs about 800,000 people today, needs an additional 48,000 drivers, according to the American Trucking Associations, a trade group. That is a tall order at a time when unemployment is falling. Many who might have considered trucking are opting for construction work, a job that doesn’t involve long stretches away from home and pays competitive wages.
Después de años en la carretera sin ver sus nóminas crecer, los conductores de camiones en Estados Unidos tienen a los empresarios peleando por sus servicios. Muchos transportistas han logrado en el último año los mayores aumentos de renta en décadas.
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Los conductores están siendo demandados en el cambiante sector del transporte por carretera. El negocio está en un boom porque la economía se expande y un dólar fuerte está incrementando la demanda de bienes importados que deben ser transportados desde los puertos a las ciudades a lo largo del país, aunque el crecimiento se ha enfriado recientemente. Al mismo tiempo, el interés en la profesión se reduce.
[...]
La industria del transporte por camión, que emplea cerca de 800.000 trabajadores a día de hoy, necesita 48.000 conductores adicionales, de acuerdo con las Asociaciones Americanas de Transporte. Esto supone un reto en un momento en el que el desempleo está cayendo. Muchos que podrían haber considerado un trabajo en el transporte están optando por trabajar en la construcción, un trabajo que no incluye largos viaje fuera de casa y paga salarios competitivos.
Riders Ride High on Trucking Boom
Pero no se trata solo del sector del transporte, otras industrias se encuentran en la misma situación, por lo que el fenómeno es algo generalizado.
La situación del empleo en otros sectores: construcción residencial y tecnologías de la información
Según el dato de nuevas demandas de trabajadores (Job Openings), la demanda de trabajadores se aceleró en 2014 y sigue marcando máximos históricos.
Pero no sólo este indicador muestra el fenómeno de escasez de trabajadores. El Beige Book señala en repetidos informes durante 2015 que es difícil encontrar ciertos perfiles de empleados y mantener a los actuales empleados en plantilla. Informe tras informe se habla cada vez más de “labor shortages” o dificultad para encontrar empleados en determinadas profesiones. Los sectores que más se mencionan por este aspecto son transporte por camión, construcción y tecnologías de la información.
Labor markets generally tightened since the previous report. The New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, and Dallas Districts indicated that employment was up modestly to moderately. Boston reported that most advertising and consulting firms planned to increase hiring, while manufacturers were cutting staff. Many Districts continued to report that employers were having difficulty finding skilled workers, and, in some cases, unskilled workers. Scattered labor shortages were reported in construction (Cleveland, Chicago, San Francisco), trucking (New York, St. Louis, Kansas City), and information technology (New York, Kansas City, San Francisco). However, contacts in the Philadelphia District noted relatively more growth of part time and temporary positions compared to full-time positions, and Dallas reported that layoffs in the energy industry were still underway.
Beige Book - October 14, 2015
Employment levels picked up in various industries across Districts since the last reporting period. Service-related firms in particular experienced payroll expansion in Boston, Philadelphia, Richmond, St. Louis, and Dallas. New York and St. Louis noted increased demand for human resource professionals to recruit new employees. Reports from manufacturing firms were mixed, with Cleveland, Richmond, and St. Louis noting increased job openings and/or payroll gains, whereas manufacturers in Boston and Dallas cited layoffs. Although downsizing continued in the energy sector in Atlanta, Minneapolis, and Dallas, the pace abated in Dallas since the last report. Accounts of sustained labor market tightness spanned several Districts, including Boston, Atlanta, Minneapolis, and Dallas. Firms from several Districts continued to describe shortages for particular types of skilled labor, predominantly in the construction industry.
Beige Book - July 15, 2015
Employment levels were up slightly across districts over the reporting period. Reports of hiring came from a variety of industries, and the Boston, Richmond, Atlanta, and St. Louis Districts noted employment gains in manufacturing. Some instances of layoffs were mentioned by the St. Louis, Minneapolis, and Dallas Districts. The Richmond District cited employment declines in West Virginia's coal and gas industries and the Minneapolis District said online job openings in the energy-producing area of North Dakota were down significantly from a year ago. Reports of labor shortages spanned several districts including Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, and Kansas City. An ongoing and widespread shortage of truck drivers was noted in the New York, Cleveland, and Kansas City Districts. Firms in the Cleveland, Atlanta, Chicago, and Minneapolis Districts reported difficulty retaining employees. The New York District said a sizeable proportion of service-sector firms plan to expand employment in the months ahead.
Beige Book - June 3, 2015
Una perspectiva más general
Una de las ideas más extendidas actualmente entre los analistas es que los salarios han permanecido estancados en los últimos años, algo que no es propio de una economía boyante. El dato más conocido y analizado es el denominado Average Hourly Earnings o del salario medio por hora:
En esta serie se observa bastante ruido y poco más. Se entiende que el salario por hora no ha repuntado en los últimos años de forma significativa.
Sin embargo, a mí me parece mucho más esclarecedor analizar el conjunto de las rentas del trabajo o el total de los desembolsos por remuneraciones del trabajo, un indicador denominado “Salary and Wage Disbursements”. Este indicador junto con la tasa de inflación tiene una interesante trayectoria histórica dejando señales coincidentes con el ciclo económico importantes:
Este indicador no mide el salario real medio, sino el total de las rentas reales de los trabajadores, es decir, que sin mayor salario por hora puede crecer a medida que se incorporan más trabajadores. Desde el punto de vista económico me parece más útil que el salario medio por hora, ya que este puede verse afectado por circunstancias específicas del mercado de trabajo ajenas al ciclo económico, por ejemplo, por cuestiones demográficas. Sin embargo, el total de las rentas del trabajo muestra un comportamiento cíclico, expandiéndose fuertemente a mitad del ciclo y cayendo antes o durante las recesiones, generalmente por repuntes de la inflación.
En estos momentos, este indicador muestra que las rentas reales del trabajo están repuntando como consecuencia de la baja inflación reciente. Todo ello concuerda perfectamente con los signos que he señalado anteriormente, y es que la demanda de trabajadores en múltiples áreas se ha disparado, quizás por encima de lo correspondiente a un crecimiento equilibrado.
Conclusiones:
¡Magistral, como siempre Enrique!
Buscando la señal sin escuchar el ruido, que últimamente tenemos mucho;)
Cuando di económicas nos enseñaron que las cantidades macroeconómicas debían des-agregarse para poder entender su sentido, este articulo va en ese sentido y me ha parecido muy interesante! :-)
Chapeau!!!
Lo siguiente es ver a qué sectores beneficia desde el punto de vista inversor porque, en principio, esto va a contraer los márgenes de beneficio de las empresas.
Y beneficiará a otros, porque un incremento de salarios produce un incremento del consumo en ciertos sectores... :-)
Tiende a beneficiar a las industrias de consumo y perjudica a las industrias de capital.
Y en USA el sector consumo interno es muy importante...
La idea en un boom en la economía puede llevar aparejada la idea de otro boom en bolsa, pero eso no es lo que yo veo a día de hoy.
Tenemos un fondo de mercado deteriorándose mes a mes y unos índices americanos sosteniéndose exclusivamente por el buen desempeño de los 100 valores más grandes.
Si sigue así habrá que dormir con un ojo abierto.
No he hablado de bolsa y cuando me refiero a un boom no me refiero a algo exclusivamente positivo, sino más bien de algo desproporcionado, algo insostenible, aunque hay que seguir viendo cómo evoluciona.
¡Muy bueno! Una pregunta, ¿Cómo obtienes ese gráfico? Únicamente he podido obtener el de "Compensation of Employees, Received: Wage and Salary Disbursements: Private Industries".
¿Podrías pasar un enlace o indicar cómo se obtiene?
Un saludo.
Añades el IPC anexandolo (b).y personalizas a-b. Mañana te hago una captura , Que ya estoy en el sobre :-P
Mira añades la serie como:
Modify existing series
Y luego lo pones como esta en la imagen:
A lo que dice Ramón hay que aclarar que la resta de tasas de crecimiento porcentuales solo tiene sentido si estas se encuentran cerca de 0. Es decir, si el crecimiento de salarios nominales fuese del 50% y la tasa de inflación del 20% es incorrecto restar, la tasa real de crecimiento no sería el 30%. La fórmula exacta sería 1,5/1,2 = 1,25 ---- 25%. Pero cuando estas tasas están cerca de 0 por ejemplo < 10 la resta se aproxima mucho y es una forma mucho más sencilla y rápida de calcular. Ejemplo: Crecimiento 5% Inflación 2% --- Crecimiento real = (aproximadamente) 5% - 2% = 3%. Hagamos la fórmula exacta: 1,05/1,02 = 1,0294 --- 2,94%.
¡Muchísimas gracias Ramón! Hubiera sido imposible sin ese pantallazo. Saludos.
Gracias por la explicación Enrique. Da gusto con gente como vosotros. Un saludo.
¡Muchísimas gracias Ramón! Hubiera sido imposible sin ese pantallazo. Saludos.
Pues a mí los SIGNOS en el oráculo chino I Ching, me dice que todo es un ADORNO.
Muy interesante, Enrique. Al hilo de lo de los camioneros, apuntar que leí que habían aumentado los graves accidentes producidos en el transporte de gas y petróleo a través de la proliferación de gaseoductos producto del aumento de tráfico ocasionado por el fracking. Como consecuencia de ello, y por motivos de srguridad y reducción de riesgo - y con el fin de evitar los nucleos urbanos - cada vez se transporta más producto energético en bruto por carretera. S2.
