La definición de qué es ser ‘un verdadero contrarian’ de Peter Lynch y las lecciones aprendidas por Mike Alkin

30 de agosto 16
Editor Jefe de inBestia. Profesor en el Centro de Estudios OMMA y el Título de Experto en Bolsa y Mercados de la Universidad de Alicante.... [+ info]
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18º en inB
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Escuchamos a menudo entre los inversores la palabra contrarian: “esta es una idea de inversión contrarian” o “yo soy contrarian”. Pero quizá sea uno de esos manidos términos que se utilizan mucho y que al final significan poco. Entonces, ¿qué significa realmente?

Peter Lynch, en su libro “One Up on Wall Street” (Un paso por delante de Wall Street), tiene un párrafo en el que lo trata muy sucintamente. En una sección en la que se pregunta acerca de las cualidades personales que se deben tener para tener éxito en la inversión, escribe lo siguiente:

Some have fancied themselves contrarians, believing that they can profit by zigging when the rest of the world is zagging, but it didn't occur to them to become contrarian until that idea had already gotten so popular that contrarianism became the accepted view. The true contrarian is not the investor who takes the opposite side of a popular hot issue (i.e. shorting a stock that everyone else is buying). The true contrarian waits for things to cool down and buys stocks that nobody cares about, and especially those that make Wall Street yawn.
Algunos se han auto-considerado contrarians, creyendo que pueden beneficiarse haciendo lo contrario de lo que el resto del mundo está haciendo, pero no se les ocurrió volverse contrarians hasta que esa idea ya se había hecho tan popular que el ser contrarian se convirtió en el punto de vista aceptado. El verdadero contrarian no es el inversor que toma el lado opuesto de un tema caliente popular (por ejemplo, ponerse corto de una acción que todos los demás están comprando). El verdadero contrarian espera a que las cosas se enfríen y compra acciones que a nadie le importan, y especialmente las que aburren y hacen bostezar a Wall Street.

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En este sentido, el inversor y gestor de hedge fund Mike Alkin, que hoy se conoce por ser uno de los mayores divulgadores de la tesis alcista en el uranio, se auto-definía como contrarian de la siguiente manera en la entrevista que le realicé hace justo un año

Soy inherentemente un contrarian. Siempre me han atraído en el lado largo las compañías denostadas y fuera de moda, y las demasiado populares en el lado corto. Eso se ajusta a mi forma de ser: soy un escéptico y típicamente no acostumbro a unirme al pensamiento de la multitud.

Siempre he sido contrarian, pero a lo largo de los años, a raíz de las lecciones que aprendí de esos grandes inversores que mencioné antes, aprendí que ser contrarian por el hecho de serlo no es una filosofía de inversión sólida. A menudo, el consenso está en lo cierto y los precios de las acciones son los correctos. Para determinar si el consenso está o no equivocado, es necesario quitar las muchas capas superficiales y así llegar a la verdadera esencia del problema. Encontrar valor real en el lado largo o una idea bajista convincente no es fácil. También aprendí que una compañía de tipo deep-value puede permanecer barata durante mucho tiempo y que hay que identificar catalizadores para que ese valor aflore. Lo mismo en el lado corto. Nunca te pongas corto en una acción porque pienses que está cara. Las acciones pueden seguir estando caras durante mucho tiempo. No debería ser tan audaz como para pensar que puedo determinar lo que otra persona estaría dispuesta a pagar por una acción. Es importante identificar el catalizador que provocaría que un alcista quisiera salir de la posición.

Como muchas otras cosas, es más fácil decir que se es contrarian, que serlo en la práctica del día a día. Puede sonar a acto heroico, “estoy llevando la contra al mercado porque yo estoy en lo cierto y el mercado está equivocado”. Puede ser que así sea, pero no hay que olvidar que como dice Ken Fisher, el mercado es esa máquina de humillar a los inversores (The Great Humiliator), y va a probar tu convicción en la idea muchas veces, unas con caídas abruptas y otras simplemente con el aburrido pasar de los días, viendo tus acciones planas o ligeramente a la baja durante un largo periodo de tiempo, mientras el mercado no para de subir. De ahí que, como dice, Mike Alkin sea interesante buscar catalizadores (lo cual tampoco es ninguna garantía de éxito). ¿Serás capaz de aguantar en tu posicionamiento contrarian?

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Este artículo tiene 16 comentarios
Buenas.

Creo que en el Uranio hemos tenido una trampa bajista y que hemos visto los mínimos... Ahora la velocidad de la subida dependerá de la subida el Uranio. Pero la hora de ver resultados se empieza a acercar.

Suerte.
31/08/2019 18:06
En respuesta a Antonio Medina
Yo también creo que se acerca movimiento. Esta semana se publica el Nuclear Fuel Report 2019 que se publica cada 2 años donde se actualizarán perspectivas de oferta/demanda de uranio, en el contexto del simposio de la WNA. Cameco aún tiene que comprar mucho material en lo que queda de año. Difícil que eso no mueva el precio spot hacia arriba. Por el momento los precios de las acciones no han acompañado, pero los fundamentales creo que se mueven en la dirección correcta (salvo el error de apostar por las mineras americanas por el catalizador de la 232 que no resultó).

Lo iremos viendo.
02/09/2019 08:49
En respuesta a Ángel Martín Oro
Las mineras americanas subieron mientras todas las demás bajaban, por lo que el mercado descontó una resolución favorable y que todavía es posible... El error fue no bajar el peso en esas mineras antes del deadline...

Suerte.
02/09/2019 11:38
En respuesta a Antonio Medina
Muy de acuerdo contigo. No hay que descartar que salga algo positivo del Working Group, si bien es poco probable que sea una ayuda/impulso inmediata como podría haber sido la cuota.
El error fue ese, claramente, pero además en mi caso una sobre-exposición a EEUU vs. otras jurisdicciones en esta temática. Cuando algo parezca un 'no-brainer', ¡cuidado! sobre todo hablando de decisiones políticas...
02/09/2019 12:03
En respuesta a Ángel Martín Oro
Era un "No-brainer" que el gráfico claramente avisaba que con una resolución favorable el upside era muy limitado ya que estaba cotizado, puesto que mejores empresas se la estaban pegando... Para mi si Cameco y Nexgen no subían no tenía sentido que estas lo hicieran, y lo que hacían era no caer que ya era suficiente.

Suerte.
02/09/2019 15:17
Buenas.

No has comentado nada por Inbestia pero creo que un artículo sobre los tankers creo que es pertinente... Jajajaja

Conoces por casualidad o sabes quien es Robo @Robostocks123 en Twitter, las valoraciones que da para Scorpio, International Seaways, Teekay Tankers y algunas más son para hacer 4X desde los precios actuales o más... Aunque tengo muy claro que todo depende del tiempo que se mantengan los rates de los fletes por encima de los 130.000 $ al día como poco... No he hecho cuentas pero si se mantienen alocados como ahora mismo, ya pasamos al terreno de la locura.
14/10/2019 17:06
En respuesta a Antonio Medina
Hola Antonio,
Llevo un tiempo sin poder escribir por falta de tiempo, hay muchos temas interesantes sobre los que comentar, y de hecho sobre los tankers he empezado un borrador. Efectivamente es el gran tema de la actualidad así que espero publicar algo...

No conozco a Robo ni le seguía ni sabía de su cuenta, pero parece interesante. ¿Tienes a manos algunos de sus tuits sobre esas valoraciones?
15/10/2019 09:51
En respuesta a Ángel Martín Oro
Mira lo que decía.

Robo @Robostocks123 7 oct.
Laugh at me in 6 mos. r/r is there. My price targets.
$fro $40
$stng $200
$tnk $7
$nat $24
$insw $125
$asc $33
And $salt $20

¿Que te parece? Yo NO tengo Twitter lo miro directamente en el PC, en el historial que tiene publicado.
15/10/2019 10:11
En respuesta a Ángel Martín Oro
Yo prefiero ser cauto, además veo mucho optimismo en el sector, cosa que no me gusta ya que cuando es así lo habitual es soltar todo el papel posible a los optimistas.

Teekay ayer también se unió a la fiesta al levantarle las sanciones, y parece que el sector LNG también se va a aprovechar del aumento de los precios de los fletes.

Estaremos atentos.
23/10/2019 08:26
En respuesta a Antonio Medina
Es un sector muy difícil. La enorme volatilidad, tanto de los rates como de las acciones, lo hace más complicado. Es difícil por ejemplo aguantar sin vender cuando una empresa ha doblado en apenas unas semanas, cuando a lo mejor si los rates siguen altos sigue estando muy barata... Pero quién sabe. Yo personalmente no tengo exposición directa, más allá de TK (donde sí, gran día ayer).

Sobre el optimismo, es complicado evaluar. En Twitter o redes se puede llevar uno una idea equivocada del sentimiento más general. Fíjate en uranio, donde existe una comunidad de "alcistas" que suelen ser bastante optimistas, y los precios siguen bajando... Al final lo que cuenta es el sentimiento del capital institucional, y ese en su mayor parte no lo cuenta en Twitter. Ese capital institucional yo diría que sigue muy fuera de los sectores energía y shipping (salvo algún "loco" como Paramés y otros jaja). Pero si continúa el momentum positivo, podrían ir acercándose y entrando, apoyando las cotizaciones.
23/10/2019 10:04
En respuesta a Ángel Martín Oro
Sabes más que de sobra entonces que International Seaways es una de las mayores apuestas de Paramés también y esa entra en el sector, al tiempo que Hammerinvesting y unos cuantos más.

Suerte.
23/10/2019 13:05
En respuesta a Antonio Medina
Sí, INSW también ha subido, aunque tiene menor apalancamiento que las más "arriesgadas" como Teekay Tankers. Por cierto, hoy Jefferies ha subido el precio objetivo de TNK de 1.5 a 2.5, no está mal! https://seekingalpha.com/news/3508382-teekay-tankers-raised-buy-2_50-pt-jefferies
Esto es una de las señales que comentaba. Hay poquísimos analistas que cubren el sector (la mayoría lo abandonaron), y que se suban las estimaciones es una señal para inversores institucionales de que ahí puede haber valor, y que ese capital entre...
23/10/2019 13:37
En respuesta a Ángel Martín Oro
El volumen de negociación de este sector está en máximos en la gran mayoría de los valores, me parece que los institucionales ya han entrado... Y salvo desplome de los rates de los fletes las cotizaciones del día 4 de Octubre, o día de la arrancada del sector con volúmenes históricos los que mueven las cotizaciones pinta a que ya se han posicionado.

Y hoy tras resultados de Scorpio Bulkers de nuevo más alzas en el sector, de lo que se aprovecha también Teekay.

Suerte.
23/10/2019 17:41
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