Citi, un banco peculiar

6 de agosto, 2015 7

Citigroup, uno de los bancos americanos más afectados con la explosión de la crisis subprime, anunció una pérdida neta de más de 9.800 millones de dólares durante el último trimestre de 2007. La institución financiera se vió obligada a presentar más de 18.000 millones de dólares como cuentas incobrables, había estado altamente expuesto a hipotecas subprime de alto riesgo. A los problemas de Citigroup se sumaron los de otros dos bancos estadounidenses por la misma causa: Morgan Stanley, que anunció pérdidas de $9.000 millones de dólares en 2007 y Merrill Lynch (adquirida por el Bank of America por 44.000 millones de dólares en septiembre de 2008 para salvarla de la crisis subprime). A continuación podemos ver la evolución de la cotización de C, MS y BAC desde 2008:

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El gráfico de Citigroup es de lo más impactantes que hemos podido ver durante esta crisis: su cotización pasó de 500$ a poco más de 4$ en cuestión de meses. Desde 2009 sin embargo acumula una revalorización admirable (x12). Resulta curioso ver como un banco que genera un beneficio por acción de 3,97$ reparta en dividendos 0.20$ (sólo destina un 5% del beneficio a retribuir a sus accionistas). Aunque si analizamos la inyección de capital que recibió podemos entender mejor algunas cosas, y es que los préstamos hay que devolverlos...

"El paquete total que el Gobierno puso en marcha para ayudar a Citigroup ascendía a 326.000 millones de dólares. Del total, el Tesoro y la Corporación de Garantía de Depósitos aportaban 306.000 millones de dólares en garantías sobre los activos contaminados de la entidad, para devolver así la confianza sobre sus acciones. El Tesoro inyectaría además 20.000 millones con la compra de acciones preferentes, extraídos del fondo de rescate gubernamental. A cambio de la garantía estatal, Citi emitía 7.000 millones de dólares en acciones preferentes para el Estado, que en total pasaba a controlar 27.000 millones de dólares en acciones. La ayuda se sumaba a otra inyección de capital ya efectuada en octubre de 25.000 millones de dólares".

Llama la atención también comprobar cómo MS y Merrill Lynch entran en el mismo juego que Citi con una empresa como Abengoa, como si no hubiera empresas más saneadas en las que invertir. Me da la sensación de que el juego de la especulación con una empresa, a priori tan atractiva para el inversor inexperto como Abengoa, no pasó desapercibida para ellos:

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El 14 de Noviembre de 2014 el volumen de contratación de Abengoa se disparaba supuestamente por las dudas entorno a su deuda, aunque como comentaba en mi artículo sobre "expertos" no era nada nuevo. Parece  que las compras y ventas masivas de acciones ayudaron al descalabro de la cotización de Abengoa, y que en términos netos la venta no fue tan agresiva como podía parecer a priori (si vendemos 6 millones de acciones y compramos 5 millones, en términos netos estaríamos vendiendo 1 millón de acciones, no 6). 

Sea como fuere, el caso es que ese mismo día la cotización de Abengoa B, de forma sorprendente, llegó al mínimo anual para luego irse recuperando en lo que parece un lento pero efectivo "empapelamiento", impulsado en partegracias a buenas recomendaciones publicadas en algunos periódicos:

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Me parece muy llamativo el volumen de contratación alcanzado ese 14/11/2014, en un sólo solo día se llegaron a negociar 183M de títulos, una cifra muy abultada para la división B de la empresa sevillana. En el gráfico anterior se puede observar claramente cómo el volumen de negociación coincide a la perfeccción con el punto más bajo de la cotización. A continuación os dejo una tabla en la que podemos observar el abultado volumen de contratación de ese día y cómo la cotización pasa de 2,36 (cierre día anterior) a acariciar un nuevo mínimo de 0,9 -la acción llegó a perder un 61% en tan sólo una sesión-.


   Fecha  Máx.     Mín.   Cierre  Volumen
28/11/2014  2,09  1,95  2,04 13.226.594
27/11/2014  2,15  2,02  2,03 14.276.369
26/11/2014  2,18  2,09  2,13   9.418.702
25/11/2014  2,15  2,05  2,13 15.657.018
24/11/2014  2,26  1,98  2,05 23.640.197
21/11/2014  2,37  2,18  2,22 27.591.308
20/11/2014  2,56  2,16  2,26 29.912.884
19/11/2014  2,47  2,25  2,43 49.588.179
18/11/2014  2,45  1,96  2,22 61.814.787
17/11/2014  1,95  1,44  1,83 81.601.856
14/11/2014  2,34  0,9  1,5182.893.326
13/11/2014  2,85  2,22  2,36 39.854.486
12/11/2014  2,95  2,83  2,89   6.926.266
11/11/2014  3,01  2,85  2,89 11.446.016
10/11/2014  3,03  2,86  2,98   8.124.268
07/11/2014  3,06  2,90  2,95 11.869.837
06/11/2014  3,14  2,80  2,98 18.878.092
05/11/2014  3,35  2,81  2,97 33.036.057
04/11/2014  3,52  3,25  3,28   8.973.716
03/11/2014  3,50  3,35  3,48 12.073.583

Tres días después de aquel fatídico 14/11/2014, podíamos leer titulares más optimistas y alentadores sobre Abengoa con gráficos que apuntaban subidas de más del 9% en un sólo día:

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-La Bolsa no es un juego de suma 0, aunque en ocasiones unos ganan gracias a lo que otros pierden-

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El grupo, y su banco de negocios Salomon Smith Barney, son citados en investigaciones sobre la estrepitosa quiebra de WorldCom y los conflictos de interés de su analista, Jack Grubman. Citi también estaba acusada por haber sido demasiado generosa con algunos presidentes de empresas, permitiéndoles ganar más de 28 millones de dólares con introducciones de firmas en bolsa para que, a cambio, firmasen lucrativos contratos. Su nombre aparece en las quiebras de Enron y Worldcom. 

El pasado 3 de agosto Abengoa se dejaba otro 21,28% y por eso advertía en mi artículo ¿Quiénes son los expertos? sobre el peligro que entrañaba dejarse guiar por este tipo de recomendaciones y titulares. ¿Por qué habría que pensar que con Abengoa la situación iba a ser diferente?. A la vista de lo anterior, parece que los "expertos" no tienen los mismos intereses sobre la compañía que los pequeños inversores, y que su modelo de negocio parece no haber cambiado mucho en algunos aspectos.

Suerte y cuidado con las recomendaciones.

Twitter: @Serts1

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Este artículo tiene 7 comentarios
Muy bueno, lo de Merry Linch fue la escenificación perfecta del capitalismo de amigotes o socialismo para ricos, como se prefiera. En un sistema de economía de mercado verdaderamente libre no se deberían nacionalizar bancos, se debería optar por el bail-in y que fueran los acreedores, depositantes, accionistas y bonitas los que asumieran las pérdidas. No se puede internacionalizar beneficios y externalizar pérdidas, trasladando un onerosísimo coste al ciudadano. Asimismo, no perdamos de vista que las entidades financieras son lobbies gubernamentalmente protegidos y privilegiados por el sector público y muy especialmente por el perverso Sistema de Bancos Centrales.
08/08/2015 14:52
Muchas gracias por el artículo. Si me permite...qué opina de OHL?, la dilución de la acción debería ser considerable con una ampliación de capital del 60% +-. Repito, gracias por ilustrarnos
08/08/2015 19:45
Gracias Javi. No suelo invertir en empresas tan endeudadas. Ratios de deuda elevados con rentabilidades y márgenes tan bajos no suelen tener buen final: las ampliaciones de capital para amortizar deuda terminan diluyendo la participación del accionista. Compañías muy mediáticas pero poco atractivas por fundamentales desde mi punto de vista. Quizás para trading son interesantes, pero no es lo mío. Saludos.
08/08/2015 21:25
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