Aryzta: asimetría favorable entre potencial alcista y riesgo bajista (incluye vídeo)

13 de enero Incluye: ARYN 7
También conocido como Niko Garnier, soy actuario de formación, y he trabajado en BBVA (gestora de pensiones y gestión de activos de la... [+ info]
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5º en inB
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En mis dos últimos posts sobre Aryzta (aquí y aquí) no me pareció relevante comentar que Paramés había reconocido públicamente su error en Aryzta, porque para mí eso no significa nada. Cuando tu principal apuesta se desploma un 80%, es obvio que algo habías calibrado mal, por mucho que tu horizonte sea el largo plazo y trates de ignorar las fluctuaciones de corto plazo. Pero ¿qué aporta que lo reconozca “públicamente”? Para mí, nada. Es más un titular periodístico que un dato útil e interesante. Es obvio que él sabe que se equivocó. Como me dijo alguien en los comentarios, se equivocó al menos a la hora de evaluar la calidad e implicación del management, que anunció una ampliación de capital que iba en contra de los intereses de los accionistas.

Gracias a esa ampliación “destructiva de valor para el antiguo accionista”, podríamos estar teniendo una de las mejores oportunidades de 2019, puesto que desde estos precios, existe una gran asimetría entre el potencial alcista y el potencial (o riesgo) bajista. Según la valoración fundamental de la compañía, su cotización podría subir al menos hasta los 2,5-3 CHF. A largo plazo, quizá más. En cambio, el potencial bajista después de esta ampliación, es mucho más reducido. En teoría, la probabilidad de quiebra se ha reducido a prácticamente cero...salvo que existan problemas mayores pendientes de aflorar. Eso nunca se debe descartar. Pero incluso asumiendo ese escenario extremo de quiebra, lo que se perdería es 1,25 CHF (cotización actual), siendo el potencial alcista como mínimo igual a esa cantidad (hablamos de doblar hasta 2,5 CHF, aunque en el escenario más optimista superaría los 3 CHF). 

En realidad esta es la típica asimetría que busca un inversor en valor. Lo que más me llama la atención es que no se hable mucho más de la enorme oportunidad que puede suponer Aryzta a estos precios. ¡Parece como si el sentimiento general hacia el valor fuera de mucha más cautela ahora que antes de la ampliación!

Como dije en mis posts anteriores, lo más probable es que el rebote, si llega, no sea ni ahora, ni fácil de pillar. Veremos durante las próximos semanas y meses qué comportamiento tiene su cotización. Lo que me interesa desde un punto de vista técnico es observar si se mueve de forma más o menos estándar, o por el contrario sufre bandazos y movimientos erráticos, que reduzcan la probabilidad de acertar con el timing de corto plazo. Hay valores que despiertan "súbitamente" sin señales técnicas precursoras, o que incluso sufren una "barrida de posiciones" antes de empezar a subir de verdad. En valores que están al borde del precipicio es todavía más marcado, y es algo con lo que debemos contar. Mi estrategia es mantener una posición de fondo que sea cómoda, y usar el técnico para aumentar o reducir posiciones.

Sin más, os dejo con el vídeo-análisis técnico del valor, publicado en mi canal de youtube (Invierte con Ventaja).


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Este artículo tiene 7 comentarios
En respuesta a Margarita M A
Los split o contrasplit no afectan al valor de una empresa. Simplemente cambia el número de acciones en circulación (a más o a menos respectivamente). Por ejemplo, si hay 1 millón de acciones que cotizan a 1€, la capitalización bursátil (CB) de la empresa es 1 millón de euros. Si hago un contrasplit 10x1, entonces mañana habrá 100.000 acciones, y cotizarán a 10€. La empresa sigue valiendo 1 millón de euros, aunque la acción cotiza a 10€ en vez de 1€...
No sé si te referías a eso...

Saludos !
14/01/2019 09:06
Tu análisis técnico es impecable, pero ten en cuenta que ahora hay diez veces mas acciones en circulación...cuando hay una AK tan diluctiva, suele haber contrasplit. Entoces, aunque la empresa esté saneada y valga igual, en vez de subir a 2 o 3 CHF el escenario seria pasar de 20 a 30. CHF. Antes de la AK cotizaba a 8 y ahora con el cambio estaría a 12.
14/01/2019 09:35
Hola!
solo para debatir algunos puntos:
- desde el punto de vista fundamental. ¿Por que ha de rebotar este valor? ¿que problema tiene para desplomarse así en bolsa? porque si sabemos cual es el problema, igual pensamos que 1,25 FCH sigue siendo alto y le quedan aun mas bajadas.
me invento: El mercado de la bolleria industrial esta en plena crisis. Se valora mas lo artesano/local/saludable/biologico, con ratios de beneficio para la gran industria mucho menores que con los productos de hace 5 años... Igual Aryzta lo tiene realmente negro...
- indicas que hay que buscar inversiones con riesgos asimétricos, donde lo que puedes perder sea mucho menos de lo que puedes ganar, pero el rebote mas agresivo que planteas es del 90% sobre 1,25 actuales, lo cual no llega ni al 1/1 de riesgo/beneficio. Igual no lo he entendido bien.
- Sobre el retroceso fibo que presentas lo basas en una onda bajista del mes de julio, cuando pienso que seria mas importante la onda correctiva de implicaciones alcistas que se da entre agosto y primeros de octubre, que si creo que indica el inicio del ultimo impulso bajista, sobre el que los niveles fino de rebote son menores que los que tu planteas.
- por ultimo, al hilo de esto ultimo, una revision desde la teoría de la onda de Elliot (aunque Elliot exige que el valor sea muy liquido y no se si este lo cumple suficientemente), veríamos que este ultimo rebote seria una onda 4 de una impulsiva bajista, lo que significa que quedaría aun un ultimo latigazo bajista importante antes de tener una corrección de mas dimension. Es decir, que aun le quedarían mas bajadas...

Bueno, como siempre, es solo una interpretación mas. Ya se vera que ocurre. Solo comento esto por aportar puntos de vista diferentes entre todos tengamos una vision mas enriquecida de esta oportunidad de inversion (a ver si llegamos a hacer sombra a Ray Dalio, jejeje)
Gracias!
14/01/2019 17:01
En respuesta a Reina Hortensia
Puede ser, no descarto que pueda marcar nuevos mínimos !
Yo no he hecho ningún análisis del sector ni de la empresa. Me baso en lo que dice Paramés (públicamente) y algunos otros inversores "value". Por supuesto, pueden estar equivocados, y la responsabilidad es de cada uno.
En el post menciono un artículo de un forero en masdividendos que habla de valor en libros 2,43€ y valoración razonable 3€. A largo plazo, si recupera márgenes habla de niveles superiores.
Los recuentos de Elliott no me gustan, demasiado esotéricos y subjetivos... Los retrocesos Fibo tienes razón que se pueden trazar con el tramo más reciente, pero me encaja mejor como lo puse, porque el retroceso 38% y 62% encajan con el soporte y resistencia respectivamente de la fase correctiva ago-oct... pero vamos, también vale ;)
Saludos !
14/01/2019 17:42
No entro en acciones que caen tanto ya que no son como los commodities que nunca se pueden ir a 0.

Un rebote de 100 a 300% se puede esperar, pero nunca sabremos si sera ahora o luego de que caiga otro 75-90%. Tampoco conozco metodo alguno de comprar acciones contratendencia que funcione.

Segun mi impresion pienso que hay mas Citibanks o Lehmans que American Airlines en estos casos. Puedo estar equivocado en esto ultimo, habria que analizarlo mas detalladamente
14/01/2019 18:30
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