No vendas las ganancias en Europa. Mantén la posición 1 año

En el último mes y medio he explicado que Europa estaba (y sigue estando) en una encrucijada o, lo que es lo mismo, en una situación de desaceleración económica que incluye a Alemania y que hay que vigilar por si descarrila en una recesión y mercado bajista en las bolsas del viejo continente.

Y, a pesar de ello, he defendido (y actuado acorde) que la obligación de un buen seguidor de tendencias macroeconómicas era buscar operaciones al alza porque (1) la mayoría de desaceleraciones simplemente se evaporan sin descarrilar en recesión y (2) porque por muchas dudas macro que haya, la mayoría de indicadores siguen hablando de expansión y, además, (3) en caso de duda hay que seguir dando el beneficio de esa duda a la última tendencia macroeconómica conocida, en este caso la alcista-expansiva (ver Europa inicia un nuevo movimiento secundario alcista que puede durar meses)

Pues bien, después del rebote de mediados de octubre, las bolsas de este lado del Atlántico han estado formando una zona de consolidación mientras las bolsas americanas hacían máximos históricos. Los americanos subían y los europeos consolidaban (gráfico ETF EuroStoxx 50 "FEZ" de la Bolsa de Nueva York).

La buena noticia es que se hoy se ha roto al alza -con energía- esa consolidación gracias a las declaraciones del presidente del Banco Central Europeo, señor Draghi, ante el congreso europeo de banca y en las que el máximo responsable del BCE aseguró (por segunda vez esta semana) que la compra de instrumentos de deuda soberanos es una medida que puede tomar y que tomará para alejar el fantasma de la deflación y una tercera recesión en Europa.

Esto no supone ninguna novedad sobre lo que lleva diciendo meses, pero es significativo que lo haya reiterado dos veces en una semana y que además hable de que el programa puede empezar a aplicarse desde principios de 2015. 

El banco central hará lo que deba hacer para elevar el nivel de inflación y las expectativas de inflación tan rápido como sea posible

Es decir, el Banco Central Europeo está extremadamente preocupado con el nivel de inflación, muy inferior al 2% deseado y con la posibilidad de una nueva recesión, y por ello ha empezado a anunciar claramente y con calendario en la mano que un programa de flexibilización cuantitativa o quantitative easing está a la vuelta de la esquina.

Evidentemente, esto es un factor muy alcista para la bolsa y por eso hoy el Ibex 35 sube un 3%. Pero un factor es un factor no "el todo".

Un día como hoy es uno de esos días que forjan las mentes de muchos haciéndoles creer que los mercados solo suben a golpe de estímulo monetario. Es fácil, el banquero habla y la bolsa sube. Pero esa es una relación espuria, mentirosa. La verdadera relación entre el banquero central y el mercado es una más sofisticada y compleja de feedback loop o de retroalimentación (ver ¿Quién manda? La Reserva Federal o El Mercado?).

Es verdad que en julio de 2012, las celebérrimas palabras de Mario Draghi "whatever it takes to save de euro" (haré lo que sea para salvar al euro) ayudaron a estabilizar los mercados, pero también es verdad que el cénit de la recesión se había producido semanas antes (ver Compra cuando todos hablen de la prima de riesgo -julio 2012-)

Todo esto quiere decir que por mucho que el Banco Central Europeo se dedique a comprar deuda soberana, si la realidad macroeconómica de fondo fuera recesiva, veríamos un mercado bajista "de libro" con caídas de entre el 30% y el 50%.

Y también quiere decir que en un contexto "de encrucijada" como el actual, en el que la expansión económica continúa (desempleo disminuye, siguiente gráfico) pero en el que hay fuertes dudas e indicadores señalando peligro como mostraron los indicadores sectoriales adelantados publicados ayer por Markit Economics (segundo gráfico) una actuación del Banco Central Europeo puede ayudar a aclarar el camino. Y de hecho ya lo está haciendo.

Es decir, si ya estaba alcista porque seguía creyendo en la expansión económica a pesar de tener muy presente los riesgos recesivos, ahora, con la decidida intención del Banco Central Europeo, soy todavía más alcista. 

Me repito. Soy alcista porque la tendencia económico-bursátil es expansiva-alcista, no por las palabras y actuaciones del Banco Central Europeo. Pero también es verdad que el Banco Central Europeo está anunciando la introducción de medidas de estímulo que junto con un situación de expansión económica es un factor muy alcista para las bolsas como hemos visto en EEUU en los últimos años. 

Es la hora no solo de mantener lo comprado sino de aguantarlo agresivamente ya que la bolsa podría subir un 25% en pocos meses.

Ahora bien, 2 consejos:

Si llegara la recesión.....

Por mucho que vean al BCE introducir estímulos, si los indicadores macroeconómicos -en su conjunto- empezaran a señalar recesión y el Ibex 35 y otros índices europeos quebraran a la baja los mínimos de octubre, no se queden invertidos esperando mansamente que las medidas del BCE surtan efecto porque si llega una recesión da igual lo que haga Mario Draghi.

Si el mercado se mantiene por encima de ese mínimo de octubre....

Mientras el mercado respete ese mínimo de octubre y los indicadores macroeconómicos -en su conjunto- no señalen recesión, se ha de ser agresivamente alcista a partir de ahora ya que podríamos ver subidas del 25% o más. 

Puede ser tentador el querer vender con una subida del 8% o ejecutar una salida en el próximo retroceso intermedio, pero ¿por qué salirse con ganancias pírricas cuando todo apunta a que se puede ser agresivo? La clave de la operativa global macro con tintes contrarians (lo que yo hago) es operar con stops loss ajustados pero dejar correr las ganancias al máximo (ver Operativa Bursátil de Mínimo Riesgo y Máximo Beneficio). Gracias Mario, hoy me has dado una pista de qué hacer.