Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

El dato de paro hoy en EEUU no ha sido malo, no ha sido bueno, especialmente teniendo en cuenta que hay un buen margen de error.

No obstante es un hecho que la tasa de paro lleva repuntando desde el mínimo de mayo. Este gráfico muestra la variación interanual de la propia tasa de paro. Su nivel más débil de todo el ciclo.

Por otro lado, la banca europea sigue bajista. Veremos si supera ese doble toque en la media de 200.

¿Cuál es la evolución actual del índice de préstamos a pequeñas empresas en estados unidos que se mencionó en este hilo?

Hola Carmen. Justo he estado mirando este indicador y otros dos que también realiza paynet y thomson reuters.

El de préstamos (SBLI) que comentas ha mejorado este mes aunque sigue siendo negativo en yoy.

Los otros dos que he visto son el Small Business Default Index, que esta alcanzando los niveles del techo de 2007

Y el Small Business Delinquency Index, que también sigue empeorando y a punto de llegar a los mismos niveles.

Me parecen geniales estos indicadores. Lástima que tengan tan poco histórico. En la web se pueden consultar los datos por estados. En Texas las cosas iban mejorando, pero en estados representativos de la economía general como Ohio o Pennsylvania siguen empeorando. Este último trimestre será clave. Un saludo.

Nueva hornada de datos sobre uno de los segmentos que estaba/está lastrando al conjunto de economía USA, el comercio exterior, Agosto:

-Overall: exportaciones vuelven a terreno positivo interanual, importaciones estabilizan y consolidan pequeña tasa negativa, alejandose de tasas de decrecimiento veloces y la balanza sigue en modo Triffin como de "costumbre"

-Series sensibles al ciclo: varias de las series mas sensibles al ciclo y que son un pelín adelantadas al overall trade, decrecen terminos interanuales en agosto:

-Por región/China: el PbocStimulus2016 se nota (ya se notó la semana pasada con los datos de trade asiaticos, donde todos y cada uno de los datos de economías medianamente grandes, Corea, Taiwan, Indonesia,Tailandia, en definitiva toda Asia ex-Japan, retornan a tasas intera. positivas) en importaciones Chinas de productos usa. No así en importaciones usa de china. Ojo puesto en estas métricas a ver si el repunte en ext.trade es sostenido aunque tenga sospechas de donde viene.Status de relación pasa de down a flat:

-Canada: Exportaciones Usa hacia Canada logran estabilizar, importaciones van camino de hacerlo (curioso que aun con la depreciación del par usdcad, motivado por el descalabro del oil, se llevaran el mismo varapalo que exportaciones; el varapalo se lo llevó el ciclo canadiense parece) y realmente interesante que el déficit comercial que mantenía Usa con Canada, se ha evaporado en este ciclo (todo me indica que à la recesiva, importaciones cayendo mas que exportaciones). En definitiva, el año flojo del $ alivia bastante en esta relación comercial.Status de relación pasa de down a flat:

-Japón: exportaciones siguen mas o menos planas en términos interanuales si bien se ve cierto repunte en nominal y realmente curioso que, viendo el año del yen/usdjpy, veamos repuntar importaciones usa-jap.Status de relación pasa de down a flat:

-Mexico: tanto exportaciones como importaciones retornan a terreno positivo interanual aquí. Curioso (hay altas probabilidades de que toda la sandez de la relación Peso-Trump polls, y el bombo que le dio la media pueda tener algun efecto) lo infravalorado que está el peso mexicano,cambia el status de la relación pasa de down a growing:

-UE/Alemania: exportaciones, dentro de su tendencia plana en este ciclo (ue anémica,por eso para analizar esta relación comercial, importaciones usa-ger>exportaciones usa-ger) ganan momemtum y repuntan interanualmente con relativa fuerza e importaciones siguen con la desaceleración iniciada en 2015. Status de relación pasa de down a flat:

-UK: el mismo efecto que en el resto de mayores socios comerciales de usa, exportaciones recuperan tasa positiva e importaciones siguen desacelerando (curioso ehando un ojo al movimiento del par usdgbp):

En definitiva, ya haya que dar las gracias al dólar (o a los tipos/narrativa fed) o al Qe del Pboc, las cifras de comercio exterior de Usa dan un pasito importante este mes. Donde vemos exportaciones recuperando tasas positivas (después de todo el daño/todo lo que se hablo del dólar en 2015). Quedará por ver si es sostenido en el tiempo, mi tesis ahora mismo es que a falta de algún tailwind event impredecible para el dolar o que la fiesta del Pboc termine, podemos haber visto lo peor en las cifras comercio exterior Usa y dejen el camino del dolor.

Nueva hornada de datos de empleo USA/Septiembre:

-Payrrolls: siguen creciendo, defraudando un poco estimaciones eso sí (solo tiene efecto para mí en todo el juego de expectativas de movimientos Fed) y seguimos viendo como el sector mfg sigue destruyendo empleo (mientras no sea a tasas muy altas es sostenible, Usa es una economía del s.XXI):

-Peticiones desempleo: siguen en modo expansivo, si bien es verdad que en 2016 estamos viendo cierta desaceleración, es entendible viendo donde esta la tasa de paro (no es lo mismo una tasa de paro en valle max de recesion que en zona cercana a NAIRU, que es donde pienso que está ahora mismo), queda mucho para hablar de patrón pre-recesivo:

-Civilian employment-population ratio: este magnifico indicador (como vemos en las ultimas recesiones ha sido un reloj perfecto) sigue en zona confortable:

-Tasa de paro vista de un modo cíclico: como bien ha apuntado Hugo en mensajes anteriores, este año estamos viendo una aceleración de la tasa de paro. Aunque hay que tener en cuenta donde está la tasa de paro ahora mismo, hace falta un poquito más para hablar de patrón recesivo, aunque la aceleración es lo suficientemente notoria como para generar alarma de tracking:

-Tasa de participación laboral: uno de los argumentos preferidos de los bears en este ciclo. Pues parece estar calcando el patrón del ciclo pasado (1º mitad de ciclo a la baja y 2º estabilizacion/alza. Debido a escasez de trabajadores en ultimas instancias de ciclo?). Además el segmento de edad más importante (25-54 yr) realiza el mismo movimiento.No indica nada cíclico imho (alomejor cierta escasez/inflación salarial), si estructural, otro dato más que apoya el que el ciclo usano ha pasado como mínimo su ecuador:

A título un poco más secundario/anecdótico:

-Efecto Ricardo: cada nueva hornada de datos de empleo le echo un ojo, bastante interesante y gracias a Enrique por descubrirmelo (recomiendo que quien no conozca este proceso vaya a su artículo a aprender sobre él). Sigue vigente imho, el conato de efecto ricardo que hemos estado viendo desde 2015. No cuento con la serie inmobiliaria, debido a que creo que al estar tan castigada en la recesión 2008, le tomó más tiempo repuntar en el ciclo, por lo que puede estar experimentando cierto "desfase en el eje cronológico del ciclo":

En definitiva, el empleo sigue mostrando imagen expansiva, aunque con bastantes más alertas de las que había en meses anteriores. Definitivamente creo que apoyan la tesis de que en 2015 el ciclo en Usa dió un pasito importante en su eje cronológico. Importante seguir payrrolls (dato rey,ver el juego de expectativas por su incidencia en FED y si el sector industrial gana velocidad en destrucción) y la aceleración en la tasa de paro.