Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

Seguro, cuanto más rebote, más probabilidades de una aceleración a mediados de año...y por tanto un fuerte movimiento alcista (el mercado tiende a hacer suelo primero).

Hoy he entrado por primera vez en la cuenta del nuevo fondo que asesoro. Estamos activos ya pero no vamos a invertir nada aún, el dinero empezará a llegar ahora estos días y a lo largo del mes por los traspasos que se toman su tiempo.

Lo primero que he sentido es un profundo alivio y paz interna. El alivio de saber que puedo comprar y vender al momento, de ver lo que está ocurriendo en el fondo, y no ir ciego basándome en la info que otras personas me dan o en si pueden atenderme mejor o peor, como ocurría con la anterior gestora. Me ha chocado experimentar esto. 

Análisis técnico USA. Al final rebotó sobre los 2300 pts aproximadamente, (futuros 2317) sobre una estimación de 2200-2300 pts. Casi todo va bien salvo una cosa...

El indicador líder de corto plazo de la Eurozona sigue cayendo, efectivamente marcando que estamos, al menos, en la peor desaceleración de Europa desde la última recesión (2012).

De momento, sigo pensando que es una desaceleración, pero también que está al borde de dejar de serlo en los siguientes meses. Si el crédito a los hogares empieza a declinar y la M1 (solo depósitos) declina por debajo de 6,5%, creeré que es una recesión.

El indicador líder de largo plazo sobre la Eurozona, aparenta riesgo de cambiar. Para confirmar que señala recesión tendría que caer 2 o 3 meses con intensidad o claramente en contracción interanual.

El dato de initial claims, o los subsidios de desempleo que se piden en EEUU, declinaron hasta los 199.000, el nivel más bajo del actual ciclo expansivo de la economía americana y el nivel más bajo desde 1969. 

Normalmente, antes de una recesión, esta métrica ya ha estado repuntando un tiempo (varios meses) como se puede ver en el siguiente gráfico. Por tanto, que haya registrado un nuevo mínimo es una evidencia más de que apunta a lo que señalaba en mi último articulo, y es que aún no hay recesión a la vista en EEUU. Aún es demasiado pronto.

El mercado está muy sensible a los datos del sector inmobiliario en EEUU. Primero porque han desacelerado bastante y segundo porque es un indicador líder del propio ciclo. Hoy publican un dato de venta de viviendas. Normalmente no es muy importante, pero debido a esta sensibilidad, puede mover bastante el mercado. 

Como se aprecia en el gráfico, lleva bajando meses, algo que ocurre antes de las recesiones -con bastante antelación a las mismas-.

Y por hablar en términos más objetivos que simplemente decir "bajar bastante antes de las recesiones", si transformamos el dato por su variación interanual, vemos que cuando cae el 20% interanual, suele preceder a una recesión.

Hay que tener en cuenta que hay falsos positivos de recesión (2 en los años ochenta, 1 en los noventa) y que hubo un falso negativo en el 2000 porque el sector estaba de camino hacia una burbuja. 

No obstante, se le considera un buen indicador o indicio de por donde va la economía y dado el deterioro, el mercado está sensible a lo que vaya mostrando.