Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

El indicador adelantado hasta Julio de 2016 dela OECD

Se ve que empeoro desde abril, y tambien lo hace en tasa interanual

Sin embargo el de la conference board se acelero

Los indicadores coincidente y adelantado de la FED, se expanden

El LEI para la zona euro si parece que se estanca

Los indicadores de la OECD tienen varias formas de presentarse. Voy a investigar un poco a ver donde está la diferencia.

A grandes rasgos llegue a la conclusión. si esta por encima de 100 es que se encuentra por encima de la tendencia de largo plazo y si esta por debajo al reves, por lo que considero la tasa interanual lo mejor porque puede estar por encima de la tendencia pero disminuyendo su magnitud

En tasa interanual que es la que creo la mejor pero da muchas señales falsas

Para darte un ejemplo imagínate que el PIB esta por encima de la tendencia, que es una especie de media móvil de largo plazo pues cuando esta por encima esta por encima de 100 y cuando esta por debajo de la tendencia <100, pero lo que nos interesa es cuando el pib deja de hacer nuevos máximos aunque este por encima de 100 por que no crecemos mas, por eso aunque se gire hacia abajo por encima de 100 la situación empeora

Para no liarse más.

Esto es como esta normal el indice sin extraer la tendencia

Cambio interanual

Explicación:

Fuente: https://www.oecd.org/std/leading-indicators/416295...

A raíz del artículo,bastante bueno, de Alejandro Coll en el que recojia un "popurrí" de datos macros que señalan alarma en US, me apunto a hacer lo mismo aquí.

Tiene muy bien señalado el dato de camiones, de los sectores economicos mas alarmantes ahora mismo en mi opinion, pues son un "driver" directo a todos esos sectores industriales y de trade:

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desacelerando bastante y habra que ver como se desarrolla, si es el tipico bajon de fin de ciclo que muestra o es una desaceleracion brusca del tipo 2012

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Las ventas de coches tampoco van muy bien, aunque es un sector importantisimo en USA, vendria a entrar en consumo y en su industria propia, no tiene esos vinculos con otros sectores como si tienen los camiones.

Inmo, supongo que la debilidad de las cifras de camiones vendra por la debilidad de las cifras industriales y sobre todo de trade:

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Nota: todos los segmentos de new orders con tasas interanuales negativas,ni uno crece (los segmentos que yo sigo)
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Aunque el dolar ha tenido medio año bajista y eso ha ayudado a detener la sangria exterior,parece que a partir mayo recupera niveles (recordemos q la primera mitad del 2016 estuvo marcada por el pesimismo atroz, el selloff en todo y hasta mkt empezando a hipotetizar con bajadas de tipos en USA, ese move del $ es un tanto inusual):

1) veo bastante dificil una tendencia bajista en el dolar mientras el resto del mundo printea y baja tipos (mientras us no sabe si printear, si subir tipos, esta en una posición de debilidad la FED desde 2014)

2) Todo el devenir del $ hay que ponerlo en contexto con el devenir Asiatico/global, en Asia no hay ni una gran economia cuyo trade este creciendo y casi todas decreciendo a tasas alarmantes, no creo q venga por demanda externa tampoco el repunte.4

Mientras tanto,todas esas dudas exteriores se unen a las dudas domesticas, con actividad inmobiliaria mostrando signos de fatiga:

Las dudas industriales que todos conocemos (y que todava no se han despejado)

Y todas estas dudas "micro" se transpasan a alarmas a nivel agregado:

En definitiva, inmo estamos ante un rally de expansion de multiplos en la ultima parte del ciclo en USA, por lo que si hay que salir a comprar mejor que sea cuando veamos rocs muy negativos es decir miedo (si ya es normal en el mercado este sentimiento, en este tipo de etapa mas todavia, por lo que no hay prisa).

El ultimo repunte de Libors en $, se ha debido por un ambio regulatorio de la SEC que provoca primero que salgan fondos de monetarios hacia govies, que haya escasez de dinero para financiar a bancos fuera de US y el susodicho repunte de Libors:

Aqui la "rotation" que menciona:

Aqui efectos en swaps de divisas y financiacion para agentes economicos fuera de US: