Una oportunidad muy atractiva con ArcelorMittal: números y estrategia

19 de abril Incluye: MTS 2
Actuario | Director de Inversiones en JDS Capital A.V. | Miembro del Consejo Asesor del IEATEC (Instituto Español de Analistas Técnicos y... [+ info]
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7º en inB
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Por técnico, a corto plazo, objetivo bajista en torno a los 6,30€ (proyección tras la ruptura de la directriz alcista). Está en caída libre, o eso es lo que parece. Así que la clave de partida está en determinar si pensamos que este pánico de corto plazo está justificado por fundamentales y por expectativas. Según diversas fuentes que manejo, ArcelorMittal sigue estando claramente infravalorada, y su "Valor" real se sitúa por encima de los 10€. Por supuesto, los analistas fundamentales pueden estar equivocados, y por eso siempre debemos ser cautos, tener el gráfico presente, y buscar formas de defenderse en caso de que se nos haya escapado algo. ¿Podría ArcelorMittal ser una trampa de valor? No voy a entrar a valorarlo porque no es mi especialidad, pero lo que sí me interesa es plantear esa posibilidad y ver qué hacemos en ese caso.

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Volviendo al técnico, que está muy interesante, en torno a los 6,30€ se sitúa también el nivel de retroceso Fibonacci del 38% de toda la subida que ha realizado desde febrero de 2016 (ver gráfico siguiente).

En gráfico de velas semanales, vemos un canal alcista en curso, y el precio estaría cerca de la base de ese canal. Además, existe un gap alcista (Soporte) entre 6,40 y 6,60€ que se formó en noviembre de 2016. Siguientes soportes relevantes en 5,90€ y 4,80-5€.

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En resumen, volviendo al gráfico de velas diarias, lo que ha hecho MT es consolidar desde el techo hasta la base de su canal alcista de medio plazo, y lo ha hecho formando un pequeño canal bajista de corto plazo (banderín), que podemos ver en el siguiente gráfico:

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En los niveles actuales (6,70€), hay que ir pensando en un posible suelo (vigilar pautas de velas).

ArcelorMittal es un valor muy líquido que cotiza en varios mercados, entre ellos España (ticker MTS). El principal mercado es Euronext Amsterdam, donde su ticker es MT, y forma parte de índices como el CAC40 y el IBEX35. En consecuencia, existen opciones sobre MT, que resultan doblemente interesantes, al ser MT un valor con elevada volatilidad, es decir, las opciones son muy caras, lo cual resulta muy atractivo para las estrategias de venta de PUTs.

La PUT 5€ vencimiento diciembre 2017 por ejemplo, cotiza a 0,25. Si la vendemos, nos podemos ver obligados a invertir en MT a 5€, lo cual parece a priori una excelente inversión. Si MT no alcanza ese precio, entonces nos quedamos con la prima (0,25€), que representa una rentabilidad del 5% en 8 meses (más de un 7% TAE que le sacaríamos al dinero comprometido en esta operación). Así que como dije al principio, la clave está en tener una fuerte convicción sobre el valor de la empresa, en el peor de los escenarios. En la situación actual, que no es boyante, MT valdría más de 10€, y asumiendo errores de cálculo y un buen margen de seguridad, parece muy razonable pensar que comprando acciones de MT a 5€, la probabilidad de perder dinero sea mínima. Por eso la venta de PUTs sobre MT, con strike (precio de ejercicio) 5€ y vencimiento diciembre 2017, es una operación muy sugerente. Eso sí, como siempre, no debemos comprometer una parte excesiva de nuestro capital en un sólo valor, situándose la frontera entre el 5% y el 10% de nuestro patrimonio, en función de nuestro perfil de riesgo.

Os dejo para terminar un enlace a la web de Euronext Derivatives donde podéis ver la cotización actualizada de las opciones sobre MT (los datos que he mostrado antes son de ayer martes 18 de abril por la tarde poco antes del cierre). En el siguiente gráfico podéis lo que significa esta venta de PUT 5€:

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Nota final.

Esta estrategia de venta de PUT se puede complementar con una compra de CALL. Se trata simplemente de utilizar el dinero ingresado por la venta de las PUTs (0,25€ por cada acción que tendríamos que comprar a 5€ si MT cae por debajo de 5€ en diciembre), para comprar CALLs. De esta forma conseguimos añadir un interesante componente especulativo, porque en caso de rebote, estas CALLs compradas se podrían multiplicar al menos por dos. Lo único que cambiaría respecto a la simple venta de PUTs, es que en caso de que MT no suba, pero tampoco caiga por debajo de los 5€ (es decir, lateral durante largos meses), no obtendríamos esa rentabilidad del 5%. Simplemente no ganaríamos ni perderíamos nada. Por lo tanto, si además de vender PUTs, compramos CALLs, ganaríamos mucho más si MT se gira al alza y vuelve a los 9€ por ejemplo, pero no ganaríamos nada si se queda entre los 5€ y los 9€, y tampoco tendríamos un "colchón" de 0,25€ en caso de que caiga por debajo de los 5€. Personalmente creo que merece la pena comprar CALLs, pero es necesario elegir con mucho "mimo" el timing para realizar esa compra, porque tenemos el factor tiempo en contra.


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