Si tienes liquidez, esta estrategia con opciones de aquí a final de año quizá te parezca increíble

Esta crisis bursátil sin precedentes en Europa por su verticalidad y rapidez está dejando ya muchos cadáveres por el camino. Todos estamos al límite de tensión psicológica y financiera. Es lo normal, forma parte de los mercados, aunque no es consuelo de nada. 

Mi opinión en estos casos es que hay que jugar defensivo, y sobre todo no intentar recuperar las pérdidas recientes a corto plazo. Las pérdidas se recuperarán a largo plazo. Pensar esto ayuda mucho a soportar la crudeza del corto plazo.

Por otra parte, es importante recordar que toda estrategia tiene sus altibajos y en este contexto de mercado, es imposible no perder. La cuestión es: ¿confiamos en la estrategia, en el estilo de inversión, en el método… o por el contrario esta caída supone que abandonamos la estrategia? A menudo leo eso de que “tienes que tener fe y creer en tu sistema”. Pero claro… muchos sistemas son malos, no son robustos a largo plazo, con lo que "tener fe" no sirve de nada. No es cuestión de "fe" realmente sino de conocimiento, experiencia y por tanto convicción "racional". 

La robustez se consigue con sencillez (entre otras cosas). Estar indexado en índices mundiales a largo plazo es lo más sencillo que hay.. Puedes pasar por crisis del -50%... pero después te acabas recuperando. Es un ejemplo.

Sencillez con opciones.

En el mundo de las opciones hay una estrategia que está probada y es muy sencilla: la venta de PUTs OTM. De hecho existen indices “PutWrite”, como el Euro stoxx putwrite del que hablé en detalle en este post. Estos índices venden PUTs con vencimiento corto (1 mes) y en estos entornos de volatilidad sufren...pero también ganan si tienes la suerte de empezar ahora o la paciencia de repetir la estrategia mes tras mes.

Pero en este post voy a plantear los números de una estrategia super sencilla y aún más defensiva que el PutWrite “estándar”. Se trata de una simple venta de PUT sobre Euro Stoxx.

La PUT (opción de venta) sobre Euro Stoxx 2500 de vencimiento dic-2020 (final de año) se puede vender ahora mismo por 175 puntos. ¿Qué significa todo esto? Pues que si vendemos esta PUT (opción de venta), ingresamos 175 puntos (=1.750€), y a cambio de eso asumimos el compromiso de invertir 25.000€ (porque en euro stoxx, un punto = 10€) a un precio de 2.500 puntos. Este compromiso se materializará si el Euro Stoxx vence en dic-2020 por debajo de los 2.500 puntos. Veamos qué implica esto en términos de riesgo y rentabilidad.

RIESGO

Como muestro en el siguiente gráfico, caer hasta los 2500 puntos significaría que el año 2020 acaba con una pérdida del -33% o -35% desde los máximos de febrero.

Pero recordad que hemos ingresado 175 puntos por VENDER esa PUT 2500. Por lo tanto, aunque compremos a 2500 (porque el que nos ha comprado la PUT, ejecuta su derecho a vender Euro Stoxx a 2.500 y por lo tanto nosotros estamos obligados a comprarle euro stoxx a ese precio), nuestro precio neto de compra sería de 2.325 puntos. Y ese nivel implicaría una caída del 38% en el Euro Stoxx en 2020.

Dicho de otra manera, empezamos a perder dinero si el Euro Stoxx 50 cierra el año con una caída superior al 38%. ¿Parece poco riesgo verdad? Veamos cuánto podemos ganar por asumir este riesgo.

RENTABILIDAD

Nuestro compromiso consiste en invertir 25.000€ en Euro Stoxx a un precio de 2500 puntos. Sobre esos 25.000€ podemos obtener un beneficio máximo de 1.750€ (importe de la prima ingresada), lo cual representa una rentabilidad del 7% a obtener en 9 meses. Esta rentabilidad será nuestra si el Euro Stoxx cierra por encima de 2500 puntos. Es decir, podemos ganar un 7% de rentabilidad incluso si el Euro Stoxx, que acaba de caer un 24% en 3 semanas y pico, cae desde los niveles actuales (2.950 puntos) otro -15%. Podría ocurrir que cayera otro 20%... para después rebotar un 5%, y obtendríamos íntegra esa rentabilidad del 7%.

Imaginemos ahora que tenemos 16.666€ de liquidez para invertir. ¿Cómo salen los números con esta misma estrategia? Asumir el compromiso de invertir 25.000€ teniendo sólo 16.666€ significa que estamos asumiendo el compromiso de invertir un 150% de nuestro capital. Es decir, estaríamos apalancando en términos de capital comprometido. 

En este caso, los 1750€ de beneficio máximo potencial sobre un capital de 16.666€ se traducirían en una rentabilidad del 10,5% a obtener en 9 meses. ¿Es muy arriesgado comprometerse a invertir un 150% de nuestro capital a un precio un 33% inferior al de inicio de año? Esto ya es una cuestión subjetiva. Yo simplemente os planteo la idea. Lo que estamos haciendo es buscar más rentabilidad haciendo una operación con algo de apalancamiento sobre un índice grande. Recordad además que el precio neto es inferior, puesto que la prima ingresada de 1.750€ en cualquier caso es nuestra.

CONCLUSIÓN

En estos momentos de elevadísima volatilidad, las opciones cotizan con un precio también muy elevado, que recoge esa volatilidad y permite que operaciones que en condiciones normales no serían interesantes, o lo serían menos, ahora aparezcan como “chollos”. La pena es que resulta casi imposible llegar a estas alturas con niveles no ya altos, sino incluso pequeños de liquidez. Si tienes la suerte de tener liquidez a la espera de ser invertida en niveles inferiores, esta estrategia de venta de PUT OTM (Out Of the Money, que significa que el strike 2500 está muy por debajo del nivel actual) puede ser una idea. No necesitas asumir el riesgo de elegir qué acción rebotará o no, ni obsesionarte con el timing. Ni siquiera necesitas plantear un escenario de rebote ni de subidas de mercado…

En cualquier caso, suerte y paciencia. Es lo que necesitamos todos ahora. A corto plazo toca sufrir. Hay que pensar en hacer las cosas correctas a largo plazo, y lo demás será cuestión de tiempo.

Si estás interesado en el mundo de las opciones, quizá te interese mi Servicio de estrategias con opciones, donde desarrollamos ésta y otras ideas.