Salvo Europa todo está ya a niveles de diciembre

23 de marzo, 2016 10
Gestor de Sicavs, cestas de fondos y de renta variable. España. Analizo los mercados financieros desde una visión global para proporcionar las... [+ info]
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4º en inB
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El arranque de año más catastrófico que se recuerda puede acabar el primer trimestre en positivo. Hoy, haciendo un repaso a los principales activos, llama la atención que muchos están ya a niveles de precio vistos no sólo a final de diciembre sino que también han recuperado los niveles de inicio de diciembre (inicio de la tendencia bajista tras reunión del BCE). Veamos los gráficos.

El petróleo ya está a los precios a los que comenzó el mes de diciembre. En la reunión de la OPEP de la primera semana de diciembre en la que se aprobó que no se reduciría la producción fue cuando comenzó el último tramo bajista del petróleo. Pues ya volvemos a estar en el nivel de partida y ahora debería moverse el precio del petróleo en un lateral entre 38 y 42.5 dólares a la espera de próximas reuniones de la OPEP en las que se podría anunciar la reducción o por lo menos la congelación de la producción diaria de petróleo. Para Abril está prevista la primera entre miembros pertenecientes y no a la OPEP.

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Y claro, la renta variable más beneficiada por el rebote del petróleo es la emergente. El MSCI Emerging markets ya está en positivo en el año actual y también recupera los niveles de inicio de diciembre.

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Estados Unidos sigue demostrando la fortaleza de su economía, y tras la última reunión de la FED, también cotizan en positivo en el año casi todos sus índices salvo el Nasdaq. El S&P500 ya ha superado las medias de 200 y 500 sesiones y se acerca a los máximos de diciembre y no anda muy lejos de los máximos de 2014 y 2015.

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También el Yuan Chino que tanto miedo nos ha metido en el arranque de año, y nos hacía temer deflación global, cotiza en positivo en el 2016. Hoy cotiza a niveles de la primera gran devaluación de agosto del año pasado frente al dólar (el gráfico es inverso, por lo que subidas son depreciaciones del Yuan y bajadas son revalorizaciones).

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También las primas de riesgo de la deuda corporativa, muy penalizada en este arranque de año, ha recuperado todo lo perdido. Tanto los bonos de grado de inversión cómo los de grado de especulación, están cotizando hoy a diferenciales similares a los de diciembre. Es más llamativo el movimiento de los diferenciales de crédito high yield europeo. Han pasado de estar cerca de 500 p.b. a estar por debajo de 300 p.b., niveles justo en el que estaban antes de la reunión del BCE.

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Los diferenciales de crédito high yield siempre han estado muy correlacionados con la evolución de la renta variable. En el gráfico vemos que ya está a niveles de principios de diciembre. Sin embargo, la renta variable europea, tal y cómo dijimos la semana pasada, es el activo que se ha quedado más atrás en la recuperación. Todos los índices están bastante lejos de los niveles de la reunión de diciembre e incluso no han sido capaces de recuperar las pérdidas del año.

El Ibex cotizaba a principios de diciembre en 10.400 puntos y hoy está en 9.000 puntos. Para recuperar las pérdidas del año debería irse a la zona de 9.500 puntos.

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El DAX alemán también está lejos de los niveles de inicio de año y de principios de diciembre. Se ha frenado claramente en la zona de 10.000 puntos, aunque ni con los atentados nos separamos de esta resistencia que hoy de nuevo está intentando superar.

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El Eurostoxx 50. Los niveles equivalentes a los activos distintos de la renta variable europea lo situaríamos entre 3.300 y 3.500 puntos.

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Sea por la fortaleza inesperada del euro o porque el dinero en Europa no ha ido a renta variable sino que ha ido a la renta fija con la nueva bajada de tipos, la verdad es que Europa se ha quedado muy atrás respecto al resto de mercados. Era la gran apuesta de la mayoría de casas a principios de año (entre ellos, nosotros) y es el mercado que peor se está comportando. Así pues, si estos días es capaz de superar los niveles de resistencia de corto plazo, el dinero irá de nuevo a la renta variable europea, y se reducirá el GAP desde principios de diciembre frente al resto de activos que he comentado hoy. Un cierre del DAX sobre 10.000, el Eurostoxx 50 sobre 3.100 y CAC sobre 4.500 darían un empuje adicional a la renta variable europea hasta al menos, los niveles de inicio de año.

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Este artículo tiene 10 comentarios
Si la tendencia sigue siendo alcista, como creo, la RV europea despegará en algún momento.

En los últimos meses he estado pensando que el motivo real del peor comportamiento relativo de la RV Europa es que es un trade de consenso y al final cuando la gente ha estado posicionada igual cuando han venido mal dadas la carrera en sentido contrario ha hundido más las cotizaciones.

Es como cuando vas a esquiar. Muchas veces una pista roja es más fácil que una azul porque la mayoría de la gente va a la azul y se acaban formando "bañeras" que dificultan el descenso.

Esa es mi idea, tienes alguna teoría tu?

Saludos
23/03/2016 12:25
En respuesta a Hugo Ferrer
Mi teoría tiene que ver con la industria de fondos en España. Fue a finales del 14 cuando los depósitos ya no daban rentabilidad, cuando las redes bancarias se pusieron a comercializar fondos. Sobre todo perfilados a ahorradores que no tenían bien claro el binomio rentabilidad riesgo y los horizontes temporales. Esto provocó una exuberancia en el primer trimestre del año pasado en todos los activos europeos (renta fija y renta variable). En cuanto los ahorradores han visto que no existe el capital garantizado con rantabilidad positiva, han salido rápido de los fondos.

Y mientras más pérdidas, mas salidas, y los gestores se han visto obligados a deshacer para dar liquidez a partícipes. También los fondos soberanos han hecho caja en todas sus inversiones sobre todo de países desarrollados. Y los países y activos menos líquidos son los que mas han sufrido.

Y en el rebote, han sido los sectores de materias primas, energía e industrial relacionado con ambos los que mas han subido. Y estos sectores en Europa pesan poco
23/03/2016 16:09
antiguo usuario
Todos esos participes ya no entran les prometieron oro y los han llenado de papel,
Lo que pasa con el Gap si no lo cierra Europa lo cierra el resto, y si lo cierra el resto Europa lo mismo no quiere y se va pabajo, y si Europa se va parriba el resto se tiene que esperar pero si no se espera el Gap no se cierra ,
podria pasar como el juego del gato y del raton, jajajaja
Puestos a hipotesis....
El rebote desde minimos ha sido para justificar un año alcista, lo que pasa si estamos expuesto a lo bueno y lo malo, el ganar dinero es muy dificil,
Simplemente es tener paciencia, barrida por arriba y barrida por abajo, y zas, ya tenemos tendencia, hasta que dure, (igual que al intradia)claro, jajaja
Disculpas por mi comentario por si no viene al cuento, jaja
23/03/2016 17:08
Totalmente de acuerdo con los tres. El entorno bajista está siendo tentado de romper, al menos en el Ibex, pero hasta que no lo haga estamos en el mismo canal, un canal bajista. Ahora no hay miedo y hay dinero, con lo cual puede romperse al alza, atentos a ver qué pasa.
23/03/2016 17:47
Si me permitís la intervención, EEUU lo hace principalmente desde 2011 soberanamente mejor que Europa por un tema de ponderación y capitalización de determinados sectores, simplemente es eso, sin esa ponderación estarían mas asimilados, En Europa y en el Ibex sigue pensando mucho el sector bancario, y todo esto sin contar el efecto divisa / euro/dólar, muchos repuntes fuertes del dax lo fueron por la debilidad del euro, ¿ Que paso primer trimestre de 2015? pues es simple el sector de consumo discrecional pego un tirón muy fuerte y esa fortaleza contagio al resto de índices, luego ya ha sido un solo sector el que ha deteriorado todo : sector bancario Europa, no hay mas. ¿ Tema de gente que se paso de depósitos a fondos? para mi es irrelevante, los movimientos se produjeron por subidas en Usa, La mentalidad aquí sigue siendo y os lo digo con sinceridad la misma, concepto de bolsa = ruina, conozco muy poca gente entre contactos entre 35/40/50 años que tengan fondos de inversión o dinero en bolsa, incluso gente con cahs o ahorros considerables que en el pasado tuvieron dinero en fondos o bolsa y ahora no quieren saber nada de ella, pensar una cosa , desde la crisis financiera no han habido apenas grandes rentabilidades, solo los muy expertos, los dinámicos y que no han escogido valores tradicionales o sectores malos, ¿ Cuando cambiara esto? pues para arrastrar al publico se necesitan subidas de las buenas durante varios años, porque si es ahora que no dan nada por nada en los bancos y la gente no mete el hocico , no quiero ni pensar en otra tesitura menos favorable, en definitiva la gente no se arriesga, demasiadas cosas, demasiado miedo.
23/03/2016 22:20
Los datos que manejo yo no son esos, hay caída de volúmenes tanto en renta fija como variable, comparativa 2014/2015, y ciertamente existe un pico de alta contratación 1T 2015, pero ya teníamos descenso de voumenes en comparativas 4T de casi un 20% tanto en renta fija como variable, y mucho me temo que cuando lleguen los datos del primer trimestre de 2016 los datos serán peores, son fuentes oficiales, si puedo cuando se den los datos del primer trimestre de 2016 pongo algún post con los estudios, porque viene todo, desde renta fija, variable, derivados y otros activos, también tengo otros estudios del peso de la banca Europa y Americana a nivel de financiación empresas, les puede adelantar que la diferencia es brutal en una relación de 4 a 1, quiere decir a grosso modo que la financiación de empresas tienen una dependencia bancaria en Europa del 75% y en EEUU del 25% , en cuanto al tema del pagina valencia plaza, que por otro lado no me gusta nada lo que allí se escribe por la poca credibilidad y fiabilidad en sus pronósticos de años, solo decir lo evidente, 5+5 son 10, si hay mayor volumen en fondos y contratación las cotizaciones serian otras, " el algodón no engaña"
24/03/2016 00:53
antiguo usuario
El Ibx desde el 16000 es bajista , desde el 12000 es bajista,desde los ultimos minimos es alcista,
desde el ultimo maximo relativo tendencia a la baja, ha hecho dos maximos decrecientes, pero sige por encima de la directriz que viene desde estos ultimos minimos,
Los niveles de los indices europeos menos Dax estan a niveles de hace 20 años, el Gap es de hace 20 años,
Cuando alguien compre un fondo el del banco no se le ocurre decir que los niveles son de hace 20 años, menos USA porque tiene unos sectores que no tienen competencia y como hay dinero compran cualquier porqueria de moda,
Puestos a mirar que empresas de crecimiento hay, Appel ? hasta cuando ?
jajaja,
No sé , pero el futuro no es el que nos contaron, jajajaja
Alguien dijo eso, jajaha
24/03/2016 07:02
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