En mi último webinar con iBroker, titulado “El Timing óptimo para vender: descubre cómo y cuándo se agota y se gira una tendencia alcista”, (y que podéis descargar desde aquí), estuve repasando la formación de los techos de 1929 (el más famoso), 2000 y 2007 (los dos recientes e importantes porque suponen pinchazos de burbujas históricas). Conocer en detalle cómo se han formado históricamente los techos de mercado, y cómo identificar cuándo es el momento de bajarse de la tendencia en un ciclo alcista, debería ser lo primero que aprende y estudia un inversor, y mucho más si además es analista técnico.
Sin embargo, es increíble la cantidad de gente que invierte sin haberse molestado en estudiar o mirar de cerca qué paso con el precio (es decir, el índice Dow Jones) antes, durante y después de ese famoso techo. El gráfico que pongo a continuación nos muestra esa evolución, y contiene ya mucha información útil:
Observen que la parte mortífera de la llamada “Gran recesión” no se produjo en 1929 (año del crack), sino después, en la tendencia bajista que siguió al crack, desde 1929 hasta 1932. ¿Qué significa esto? Pues que en caso de que todos los grandes techos históricos se hayan formado de forma parecida (como es el caso), lo que realmente debería preocupar a los inversores no es el primer tirón a la baja, sino lo que viene después. Y por lo tanto, ni necesitamos ni queremos ser los primeros en anticipar ese primer tirón bajista. No nos interesa ser los más listos y vender casi en el máximo, porque ese objetivo es una auténtica quimera. Lo que realmente necesitamos es que cuando se produzca el primer tramo bajista, podamos interpretar bien las señales que nos avisan de una continuación bajista (o al menos empezar a protegernos). Este punto es muy importante, porque muchísimos inversores llevan años preocupados con las medidas de los bancos centrales y sus posibles efectos adversos para las bolsas. Una vez más, se preocupan por factores de riesgo potencial, no por realidades concretas aquí y hoy. Consecuencia: te pierdes las continuaciones alcistas, que son frecuentes y potentes en todos los ciclos alcistas.
Bien es cierto que una cosa es EEUU y otra Europa. El SP500 ha seguido marcando máximos, pero Europa no, aunque si tenemos en cuenta los dividendos (cuyo impacto es importante en los índices europeos), la tendencia alcista (con menor pendiente eso sí) es una realidad clara. El DAX (que incluye dividendos) se ha venido moviendo en una canalización alcista bien conocida:
En el caso del Eurostoxx50 TR (Total Return), ídem:
Y por supuesto, la otra galaxia que es EEUU:
Seamos objetivos: ¿dónde está la tendencia bajista en estos gráficos? No la hay.
Si eres capaz de aislarte del entorno, y centrarte sólo en el gráfico, en la estructura que desarrolla la evolución del precio en sus fases de ascenso y descenso, recibirás un mensaje muy claro, libre de distorsiones: la tendencia es alcista. Es una verdad clara y evidente. Y si has estudiado los techos de los principales ciclos alcistas seculares, tendrás la tranquilidad de saber que un techo no se forma en 2 meses: como mínimo, necesitamos 6 meses, y luego tendremos otros 3-6 meses adicionales para vender en lo que llamo zona de venta. Observen el techo de 2007, con ambas fases bien definidas:
¿Dónde estaría el SP500 ahora mismo? Pues considerando que hace poco marcó máximos históricos, en todo caso, y suponiendo que el último máximo sea el definitivo (cosa que es imposible de determinar ahora mismo), estaríamos todavía a varios meses de poder confirmar un techo, una ruptura de soporte relevante, y un pull-back. Tomando como referencia el gráfico anterior, y buscando el momento en que subió hacia nuevos máximos, pero ya estaba haciendo techo (cosa que sabemos a posteriori), el punto actual podría ser éste:
Dicho de otra manera más clara: después de un máximo histórico reciente, no es nada razonable tener miedo de un colapso o crack inminente del mercado. La historia simplemente nos dice que eso es absurdo. Ni siquiera el crack del 87 llegó de esta manera, aunque sin duda es un caso especial, porque en menos de dos meses, el mercado colapsó:
Algunos temen un crack como el del 87, y existe una "coincidencia" que puso de relieve Juan Ignacio Crespo: la única vez que una recesión en beneficios corporativos de las empresas USA (como la que se está produciendo en los últimos trimestres como consecuencia de la caída del petróleo y contracción industrial en EEUU), no terminó en recesión, fue en 1987: en vez de recesión, tuvimos crack. Pero también es cierto que ese crack fue una extraordinaria oportunidad de compra, y los que no vendieron presas del pánico, tardaron menos de dos años en recuperarse (lo cual es muy razonable en vista del daño que podría haber provocado, puesto que no sólo se recuperaron, sino que lo hicieron en menos de dos años...y después la tendencia alcista continuó con fuerza durante la década de los años 90).
Dicho todo ésto, como analistas técnicos no sólo nos interesa la estructura del precio. También vamos a vigilar pautas estacionales (de corto, medio y largo plazo), figuras de velas (candlesticks), indicadores de amplitud, etc. (todo ello incluído en mi curso de AT).
En esta última familia de indicadores, los de amplitud, encontramos a la imprescindible línea AD, que nos aporta una información cuantitativa respecto al conjunto del mercado (cuántos valores suben y acompañan al índice hacia nuevos máximos), que puede verse también como una información cualitativa con respecto a la tendencia en curso. La línea AD nos permite responder a la pregunta: ¿son fiables los máximos que está marcando el SP500?
Pues bien, en el siguiente gráfico podemos ver esta línea AD (línea naranja) y el SP500: sin duda, el mercado en su conjunto está acompañando al índice en sus máximos. Curiosamente, en 2015 los agoreros bajistas argumentaban que eran los grandes valores del SP500 los que "falseaban" la realidad de la debilidad del mercado (porque el SP500 subía gracias a las subidas de grandes empresas como Amazon, que ponderan mucho en el índice). Ahora el argumento es que hay euforia porque suben todos los valores, y por lo tanto el mercado está sobrecalentado. ¿Se dan cuenta de cómo manipulamos la razón para demostrar lo que nos interesa demostrar?
Esta amplitud de mercado se puede ver de muchas maneras. Una de las más sencillas es fijarse simplemente en índices de valores de mediana y baja capitalización (SP400 y SP600), y ver si se mueven a la vez que el SP500. Actualmente han marcado nuevos máximos, por lo que confirman lo que nos dice la línea AD. No hay nada que objetar técnicamente a los nuevos máximos del SP500.
Esta sencilla y poderosa herramienta es lo que me hizo lanzar esta ya comentada alerta de mercado en septiembre de 2014, justo antes de un importante susto, que no fue a más.
Insisto en estos tres puntos simples pero potentes:
- 1- Los techos no se forman de la noche a la mañana. Seamos tranquilos y pacientes, y no intentemos ser los más listos y “clavar” el techo. Esto es una estrategia claramente equivocada.
- 2- La tendencia es alcista, y no sólo no tenemos techo a la vista (por ahora), sino que ni siquiera se ha roto el sesgo alcista de corto plazo.
- 3- La amplitud de mercado acompaña: el mercado está fuerte.
Con estos pilares del Análisis Técnico en mente, ¿creen que el SP500 conseguirá superar los 2.200 puntos, o dicho de otra manera, creen que es razonable esperar que ya hayamos tocado techo y “apostar” a que el SP500 no va a superar los 2.200 puntos nunca o en mucho tiempo? Es decir, ¿creen razonable pensar que el SP500 va a empezar una corrección YA, sin conseguir meterse por encima de los 2.200 puntos?
Mi apuesta es clara: el SP500 superará los 2.200 puntos a corto plazo.
Dicho esto, ¿me lo juego todo a ese escenario? ¿Cuánto puedo perder si me equivoco? Estos criterios de gestión son imprescindibles, y a esto también nos ayuda mucho el Análisis Técnico, porque nos va marcando niveles relevantes para ir reduciendo (o ampliando) posiciones, o incluso cerrarlas.
En este caso concreto, tenemos un soporte de corto plazo muy relevante: los 2.120 puntos que fueron resistencia durante 2015 y recientemente han funcionado como soporte (confirmando y reforzando ese nivel), son el nivel que no debe caer para mantener el sesgo alcista de corto plazo, y por tanto la expectativa de superar los 2.200 puntos a corto plazo. Un inversor de medio y largo plazo no tiene ningún motivo técnico para bajarse de la tendencia ahora. En todo caso, si cae el soporte 2.120 puntos, tendrá un primer motivo técnico para reducir posiciones o cubrirse. Mientras tanto, es anticiparse.
En AT debemos dejar que los gráficos hablen primero, y ante la duda, siempre manda la tendencia de fondo, que en este caso es alcista. Simple y claro, si sabes mirar con el prisma adecuado.
Apéndice. En este post sólo he hablado de Análisis Técnico. Hay otros elementos que nos pueden ayudar a valorar la tendencia en curso, y de eso hablaré en otro post, porque existen en efecto señales Macro que muestran una desaceleración. La gran ventaja del análisis técnico es que te permite dos cosas que son de gran importancia:
- 1- Afinar enormemente el timing para tomar decisiones de compra-venta, y
- 2- Contrastar tu escenario global (macro, fundamental, sentimiento…) con la realidad del mercado, porque ante todo, se trata de no ir CONTRA el mercado.
En definitiva, el precio refleja una realidad: la del mercado aquí y hoy. Saber reconocer esa realidad es una gran ayuda para no cometer grandes errores, para tener un timing correcto, y para saber medir si nuestro escenario global va por buen camino. No se trata de pasar de negro a blanco en un segundo, sino de ir adaptándose al mercado, reduciendo posiciones en situaciones de riesgo (que detectamos gracias al gráfico), o para incluso abrir cortos cuando el gráfico entra en situación de gran riesgo (un tema clave el de cuándo abrir cortos en mercados bajistas). Por eso suelo decir que “el tuerto es el rey en el país de los ciegos”, porque yo personalmente no puedo tomar ninguna decisión de compra-venta sin mirar y remirar los gráficos.
Nota: el próximo lunes (3 de octubre de 2016) empieza una nueva edición de mi Curso online de Análisis Técnico.
Consulta horarios, temarios y toda la información en inBestiaPro.com.
