Mi sistema de cobertura de divisa me indica que hay que seguir cubriendo los dólares

He escrito varias veces sobre la importancia de cubrir divisa o no dependiendo de la fuerza relativa entre el mercado USA y el resto del mundo.

Cubrir divisa es una opción, hay quien prefiere comprar los activos en sus diferentes monedas y estar expuestos al efecto divisa. Para mí esta visión es válida cuando se diversifica en varias divisas y se mantienen estos activos durante el largo plazo. Ya que como mostró muy bien Ángel Martín Oro en la importancia de la divisa en las rentabilidades de la bolsa Americana a 1,5,10 y 20 años, las fuerzas entre las divisas suelen ser cíclicas. Pero si se opera una cartera donde todos los activos cotizan en dólares, considero arriesgado estar siempre expuesto. Sin duda lo óptimo es tener un sistema/metodología que te indique cuando debes estar expuesto o cubierto al efecto divisa.

Mi filosofía es estar expuesto al dólar cuando la renta variable Americana tiene una fuerza relativa superior a la del resto del mundo y tener cubierta la divisa cuando la renta variable mundial excepto USA es más fuerte que la renta variable Americana. Si quieres tener más información sobre esta metodología puedes leer el post ¿Cartera en euros o en dólares?, idea para aprovecharte del eurodólar.

Si te fijas en el siguiente gráfico, desde 1995, que es cuando empieza el histórico de $MSWORLD en Stockcharts, puedes ver el spread del SP500 entre la renta variable mundial ex US ($MSWORLD) y el precio del dólar (azul).

Es evidente la gran correlación entre el spread y el dólar. Cuando la renta variable USA es más fuerte que $MSWORLD, el dólar tiende a apreciarse y a la inversa también ocurre este fenómeno.

Como inversores Europeos, cuando compramos en dólares nos interesa el cambio con el dólar, es por ello que es más correcto comparar el spread con el eurodólar en vez del dólar. Si modificamos el chart invirtiendo el spread para poder compararlo correctamente con el eurodólar, tenemos lo siguiente:

Volvemos a ver una gran correlación cumpliéndose la teoría antes expuesta. Por supuesto la correlación no es perfecta y siempre habrá momentos donde se genere una divergencia, lo importante es estar en el lado correcto la mayoría de las veces.

Para determinar la fuerza relativa de ambas rentas variables, comparo el rendimiento del último año de ambos índices. Comparo la rentabilidad anual del ETF SPY vs el ETF VEU. Si SPY tiene una rentabilidad superior estoy expuesto al dólar y si es a la inversa tengo cubierta la cartera. Actualmente sigue teniendo una mayor fuerza relativa la renta variable mundial ex US, es por ello que recomendé la cobertura del dólar:

Esta situación empezó a mediados de mayo del año pasado ¿Como se ha comportado el eurodólar hasta la fecha? La verdad es que como vemos en el siguiente gráfico, el sistema estuvo en lo correcto y nos ha evitado perder un 12,5% por efecto divisa.

Esta metodología es la que uso como cobertura de divisa para la Cartera Táctica de inBestia. La cartera táctica tiene otras coberturas adicionales, una de ellas cubre cartera cuando se inician los mercados bajistas y actualmente estoy trabajando en sistemas adicionales que nos indiquen de manera automática cuando es recomendable aplicar mayor apalancamiento.