Una pistola sobre la mesa no hace nada. Todo depende de quién la coja. Es la persona que la maneja la que decide el uso que hará de ella, y las consecuencias asociadas. Las armas en sí mismas no son más que un objeto material. Y las opciones en sí mismas no son más que un producto financiero, una herramienta. Mi enfoquees que las opciones pueden y deben servir para defenderse, muy raramente para atacar, y por supuesto nunca para suicidarse. Igual que las armas.
Según quién las use, pueden ser algo bueno, regular o malo. En resumen, son una herramienta, y como tal, su utilidad depende el uso que hagamos de ellas. Dicho de otra manera, las opciones en sí mismas no son mejores que las acciones, los futuros, y otros instrumentos de inversión. Lo que les diferencia del resto es el potencial y la versatilidad que ofrecen, pero luego son la pericia, habilidad y conocimientos del inversor los que determinarán la utilidad final para nuestra cartera.
En mi caso, las opciones son un complemento ideal para mi enfoque global MTFS (Macro, Técnico, Fundamental y Sentimiento). Pero todo debe partir de un análisis y escenario relativamente correcto, y sobre todo de la gestión dinámica correcta que debemos realizar en cualquier escenario.
Un ejemplo lo tenemos en mi última estrategia sobre el DAX: estando en mínimos y habiendo llegado a la conclusión de un posible giro cercano e importante, busqué un timing óptimo de corto plazo para lanzar las órdenes al mercado. Además, y esto es muy importante, fui bastante prudente, con un apalancamiento inexistente (nulo), y un objetivo de rentabilidad que para la mayoría de traders era poca cosa.
Ahora bien, tal y como explico en mis cursos de Análisis Técnico, aquí no se trata de hacer una apuesta y luego olvidarla, sino de GESTIONARLA. Así que mi estrategia inicial con opciones sobre DAX no impide que según se va confirmando el escenario, vayamos adaptándola, y en su caso recojamos beneficios parcialmente, o incrementemos la apuesta inicial, con la enorme ventaja de ir contando con un colchón creciente, es decir, poner en riesgo nuestros beneficios del último mes (superiores a lo esperado), y no nuestro capital principal.
Recogida beneficios estrategia BMW
El pasado 26 de septiembre planteé una estrategia lateral-alcista con opciones sobre BMW. Lo hice para mostrar un ejemplo de un caso donde las opciones nos pueden ayudar a explotar una situación que difícilmente sabemos o nos atrevemos a explotar de otra manera, aunque debo decir que pocas veces uso opciones sobre acciones, al menos hasta ahora. La operativa sistemática y consistente en opciones sobre índices me parece de sobra suficiente, y ahí es donde veo mejor relación riesgo/recompensa. Muchas veces el añadir sofisticación y ampliar enormemente el foco de análisis, apenas nos aporta valor, y aunque no nos damos cuenta, gastamos mucho tiempo y energía en cosas que apenas incrementan nuestro rendimiento (si es que lo incrementan). Esto es lo que ocurre con la ilusión del corto plazo: ¿qué rentabilidad has obtenido en los últimos 2 años haciendo operaciones de corto plazo? Seguramente muy parecida (si no es peor) que la de operaciones de medio plazo, donde el estrés es menor y el control del riesgo mayor. Es un tema muy importante del que hablo regularmente...
El enfoque de la operación con BMW fue muy sencillo: la caída de Volkswagen arrastró al sector, y BMW arrastraba ya una fase correctiva prolongada. Apostando por la empresa, y estando 100% dispuesto a comprar acciones de BMW si seguía cayendo otro tramo bajista, y meterlas en cartera sin ningún miedo ni agobio, la estrategia de venta de opciones PUT OTM (Out of The Money) es la más sencilla y potente en estos casos (igual que con índices).
La estrategia consistió en vender PUT BMW de vencimiento diciembre y Strike (Precio de ejercicio) 70€. En el siguiente gráfico vemos en qué momento hice la operación, con BMW cotizando en torno a los 79€ (es decir, con un margen de caída del 12% aprox). Esa PUT 70€ Dic, la vendí por 2,70€. Con las acciones de BMW cotizando ahora por encima de los 100€, esa PUT vale virtualmente cero. Se puede recomprar por 0,01€ (ver web cotizaciones), es decir, un céntimo más las comisiones. Dada la casi nula probabilidad de que se BMW caiga más de un 30% durante las próximas semanas, se puede evitar pagar esas comisiones y dar igualmente por zanjada la operación, aunque siempre dependerá de la estructura y posiciones de la cartera de cada cual. Desde luego, para estar 100% tranquilo, se puede asumir ese pequeño coste y dejar así también el capital libre para otras operaciones.
Rendimiento estrategia BMW
Si tomamos como referencia el precio de 70€ (al que podríamos haber tenido que comprar acciones de BMW), esos 2,70€ ingresados (y de beneficio íntegro) suponen una rentabilidad del 3,85%. Si tomamos con fecha final de la operación el 18 de diciembre, son algo menos de tres meses (del 26 de septiembre al 18 de diciembre), lo cual supondría un 15,40% TAE.
Si decidiéramos cerrar la operación, tendríamos que pagar un céntimo, más una comisión de unos 4€, y dado que el subyacente de una opción son 100 acciones, significaría que en vez de un ingreso de 270€, serían unos 265€, lo cual bajaría la rentabilidad al 3,78% (y 15,14% TAE). Como ven, el efecto es muy asumible.
Estrategia DAX: seguimiento y ajuste.
El pasado 6 de octubre inicié esta estrategia alcista con opciones sobre DAX, y el 6 de noviembre planteé esta recogida parcial de beneficios, vendiendo por 735 puntos la Call que habíamos comprado por 283 puntos (beneficio 452 puntos). La PUT que vendimos por 595 puntos estaba en 247 puntos, y hoy día 30 de noviembre está cotizando en los 192 puntos, como vemos en la siguiente tabla de iBroker:
La clave es que siempre que el DAX no caiga por debajo de los 9.500 puntos de aquí a Junio 2016, nuestro beneficio será de 1047 puntos, en torno a un 10%. Dicho de otra manera, el DAX puede caer 1.800 puntos (un 15,92%) y seguiríamos teniendo una beneficio del 10%. ¿Acaso no es eso fortaleza y resistencia?
A partir de aquí podemos quedarnos parados, lo cual es una alternativa razonable, y también podemos añadir un poco de riesgo, usando parte de ese colchón construido. Por ejemplo, vendiendo alguna otra PUT OTM.
Fíjense en algo muy importante: la estrategia inicialmente fue bastante defensiva, conservadora. El objetivo de rentabilidad a 6 meses vista era de un 3-5%. La prioridad era el riesgo, y ese riesgo consistía en vernos obligados a comprar DAX a 9.500 puntos, en un entorno Macro expansivo, un QE en perspectiva, y un sentimiento negativo extremo. Gracias a ese planteamiento de escenario correcto, rápidamente nos hemos encontrado con un beneficio muy superior a las expectativas. Como explico en mis cursos de Análisis Técnico (y también el de Opciones que comienza mañana), el secreto del éxito es poner siempre el foco en el riesgo, en la protección del capital, y no en lo que "podemos o vamos a ganar", ya que eso vendrá por añadidura, si hacemos las cosas bien. Esta operación del DAX es un buen ejemplo ilustrativo.
Escenario técnico DAX.
El DAX está rompiendo directriz bajista de medio plazo. Es una clara confirmación del escenario alcista de fondo, pero desde el punto de vista del timing no es que sea especialmente atractivo ponerse a abrir largos aquí, justo cuando ya es evidente para todos.
Aún así, creo que vamos poco cargados, así que voy a plantear un leve ajuste en la estrategia, muy sencillito: vamos a vender una PUT DAX 9000, también de vencimiento Junio 2016.
Fijaros: voy a vender una PUT que está todavía más OTM que la Put que ya tenemos vendida (la PUT 9.500). Podría haber vendido otra Put 9.500 o incluso una Put 10.000 para ingresar más. Pero como digo, el timing actual no me parece especialmente atractivo, así que me voy a limitar a añadir un poco de THETA (valor temporal) vendido a la estrategia.
En la tabla anterior obtenida en tiempo real desde la plataforma de iBroker, podemos ver que se puede vender por 133 puntos, lo cual significa que si el DAX vence en junio por encima de los 9.000 puntos, ingresaremos esos 133 puntos como beneficio íntegro. Esto supone un 1,16% de rentabilidad respecto al nivel actual del DAX en 11.400. ¿Os parece poco? Pues justamente se trata de eso, de ir poco a poco.
A partir de aquí, si el DAX empieza a corregir, el beneficio de las dos PUTs vendidas que tenemos en cartera (Put 9500 y Put 9000) bajará, así que habrá que tener paciencia. Si el DAX sigue subiendo fuerte, quizá hasta la gran resistencia de los 11.700-11.800 puntos, estas PUTs valdrán menos, y la probabilidad de ingresar finalmente ese 11-12% crecerá. La parte principal del beneficio de la estrategia ya está hecho. Ahora se trata de consolidar, sumar un poquito, y si volvemos a ver una oportunidad grande y clara, pues intentar sacarle otra buena tajada. Mientras tanto, como casi siempre en los mercados, hay que saber tener paciencia y soportar el aburrimiento, que es mucho mejor que dejarse llevar por las emociones y oscilaciones de corto plazo, que la enorme mayoría de las veces no son más que humo.
Nota: Mañana martes 1 de diciembre empieza mi CURSO DE OPCIONES online. Si te interesa, consulta aquí el temario y el horario, y apúntate ya. ¡ ÚLTIMOS DÍAS PARA APUNTARTE !
Os dejo para terminar, unos enlaces formativos que me han pasado:
Afinando su trading de opciones financieras (Portada)
http://www.traders-mag.es/ebook/2015/06/index.html#8
Volatilidad
http://www.traders-mag.es/ebook/2015/08_09/index.html#50
Vendiendo opciones, Parte 1
http://www.traders-mag.es/ebook/2015/04/index.html#54
Vendiendo opciones, Parte 2
http://www.traders-mag.es/ebook/2015/08_09/index.html#56
Vendiendo opciones, Parte 3
http://www.traders-mag.es/ebook/2015/11/index.html#46
Doble Theta estrategia
http://www.traders-mag.es/ebook/2015/07/index.html#46
