La mejor forma de aprovechar la coyuntura actual

30 de noviembre, 2021 4
NikoGarnier.net - Actuario de formación, he trabajado en BBVA (gestora de pensiones y gestión de activos de la aseguradora), he sido gestor de... [+ info]
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3º en inB
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A continuación os quiero mostrar el poder de las opciones en estas fases de crisis, y cómo me planteo aprovechar estos momentos usando una estrategia defensiva, que es justo lo contrario de lo que la gente suele hacer cuando se plantea utilizar las opciones, es decir, en lugar de comprar opciones para cubrir una cartera, lo que hacemos es no tener esa cartera (indexada o correlacionada con los índices), y realizar una VENTA DE PUTS (como forma de estar invertido) que nos permite aprovecharnos del entorno y a la vez ser defensivos en cuanto al riesgo bajista de mercado. Al final del post os dejo con el vídeo que he publicado en mi Canal de Youtube, donde explico la estrategia con el gráfico delante, y las variantes que se pueden plantear. En este post me voy a centrar en la idea más defensiva, es decir, la venta de PUT Eurostoxx 3100 vencimiento dic-2022.

Lo primero es mirar el gráfico del Eurostoxx50 para poner en contexto estos niveles. En el siguiente gráfico vemos que desde los niveles actuales, el Eurostoxx tiene que caer otro -23% hasta llegar a los 3100 puntos. La caída desde los máximos de noviembre sería del -29%.

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VenderUNA PUT 3100 implica asumir el compromiso de invertir 31.000€ en Eurostoxx a un precio de 3.100, es decir, casi un 30% más barato que sus máximos "históricos". Pero además, hay que tener en cuenta el dinero que ingresamos por vender esa PUT. Tomando precios de ahora mismo, esta PUT se puede vender por unos 125 puntos, lo que significa que cobramos 1250€ por asumir ese compromiso de invertir 31.000€ a un precio de 3.100 puntos en caso de que el Eurostoxx esté por debajo a finales de 2022.

Dicho de otra manera, sobre nuestros 31.000€ que dejamos "inmovilizados" durante 1 año, cobramos más de un 4% de rentabilidad. Y ese dinero es nuestro, pase lo que pase. Por lo tanto, en realidad nuestro "breakeven" (punto muerto), no son los 3100 puntos, sino 3.100 - 125 = 2.975 puntos. Este sería el nivel a partir del cual empezaríamos a perder dinero con esta estrategia "NO SE PUEDE MÁS SENCILLA". 

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En el gráfico anterior vemos dónde se sitúa realmente nuestro breakeven, por debajo de los 3000 puntos, a una distancia del -32% de los máximos de nov-2020. ¿Acaso no es ésta una estrategia ultra-defensiva? Y no por ello ofrece poca rentabilidad, porque un 4% en un año no es poco, en los tiempos que corren.

Del PUTWRITE (venta de PUT) al TÚNEL ALCISTA.

En el vídeo comento el siguiente paso que nos podemos plantear: coger esos 125 puntos ingresados para comprar una CALL. Descubrimos que, gracias al famoso Skew de volatilidad, la venta de una PUT 21% OTM (descontando el impacto de los dividendos anuales) nos permite comprar una CALL 11% OTM. Es decir, con el Eurostoxx cotizando ahora mismo a 4070 puntos, le quitamos unos 100 puntos (impacto dividendos) y consideramos que realmente estamos en 3.970 (para simplificar). Desde esos niveles, vendemos una PUT 3100 que está por tanto 870 puntos OTM, y el dinero ingresado nos permite comprar una CALL 4400, que está tan solo 430 puntos OTM. 

Ambas posiciones combinadas constituyen un TÚNEL ALCISTA, que es la estrategia que he venido desarrollando durante el año 2021 (hasta que a principios de septiembre la reemplacé por otra estrategia defensiva diferente, considerando el riesgo correctivo...que ha tardado dos meses en llegar). Esta estrategia llamada túnel alcista es también muy defensiva, pero no tanto como el PutWrite clásico, puesto que compramos una CALL con intención de beneficiarnos de un eventual escenario alcista más especulativo. En esta ocasión la planteo con fines didácticos, no porque considere que encaja bien con el escenario de mercado actual. Además, hay que destacar igualmente que por comodidad, estoy hablando del Eurostoxx, pero podría ser interesante plantearlo sobre Nasdaq (a través del ETF que lo replica, el QQQ). 

Sin más, os dejo con el vídeo donde detallo y comento la estrategia y las variantes, en especial la posibilidad de usar un vencimiento más corto (marzo-2022), mejorando la rentabilidad pero también aumentando el riesgo en caso de caída fuerte continuada.



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Este artículo tiene 4 comentarios
Niko, una pregunta básica: En Interactive Brokers, qué ocurre si antes de vencimiento se alcanza e incluso sobrepasa los 3.100 intradía y/o al cierre del día. Igual pregunta a la fecha de vencimiento.
01/12/2021 15:34
En respuesta a Augur .
no tiene nada que ver con el bróker.

Son opciones de tipo europeo (nada que ver con el continente, se llaman así), lo que significa que solo se pueden ejercer a vencimiento. Lo que pase entre medias es... volatilidad ;)
Ten en cuenta no obstante que cada día se valoran a precio de mercado, actualizando ganancias o pérdidas y ajustando garantías...
Saludos !
01/12/2021 19:01
En respuesta a Niko Garnier
OK. Gracias. ¿ y al vencimiento si está por debajo de 3.100, te liquidan por diferencias o te adjudican un futuro?
03/12/2021 09:40
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