La Gran Resistencia Técnica de la Bolsa Europea

27 de enero Incluye: SX5ESXXPRIGM 14
Fundador de inBestia, asesor Fondo de Inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro, autor libro "El Inversor Global: inversión y... [+ info]
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1º en inB
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Pronosticar es necesario e inevitable en los mercados. Hay personas que creen que se puede invertir sin pronosticar. Por ejemplo, los adalides de la mal llamada «gestión pasiva» (en realidad inversión indexada activa), creen que no pronostican. No hay nada peor que alguien que se engaña a sí mismo, ya que en realidad están pronosticando que el mundo será igual de bueno para la indexación como las últimas tres décadas. Eso a mi me suena a un gran pronóstico, inflexible y profundamente dogmático. 

Aparte de esto, lo cierto es que hay momentos para realizar pronósticos fuertes, porque uno cree que las probabilidades están muy a su favor; y hay momentos, que son las gran mayoría, donde aún teniéndose un pronóstico general, es más importante tratar de entender qué es lo que está ocurriendo en el mercado, para detectar el desenlace de una determinada disyuntiva.

Es en estos momentos en los que la frase de Soros cobra mayor significado:

Generalmente los mercados financieros son impredecibles, por ello se han de tener en cuenta varios escenarios. La idea de que realmente puedes predecir lo que va a ocurrir, contradice la manera en la que observo los mercados.

Yo creo que la situación de la bolsa europea está en uno de esos momentos donde hay un pronóstico general, que es alcista porque el ciclo económico es expansivo, pero en el que vale mucho más la pena observar lo que está ocurriendo para confirmar o desmentir esa tesis. Mejor en gerundio: para ir confirmando o desmintiendo esa tesis.

En el corto plazo hemos visto como a principios de noviembre el Euro Stoxx 50 intentaba superar los máximos de mayo, pero acabó siendo un intento frustrado para los alcistas. Y desde principios de año, se ha producido un rally que ha llevado al índice a las puertas de su segundo intento. Y en ese momento estamos, en esa zona de indefinición que busca resolución.

Desde el martes el índice ha corregido desde la zona de resistencias, pero ha cerrado el viernes con «las ganas» de no desprenderse de dicha resistencia y «seguir atacando». Si es un intento que funcionará o no, parece ser que lo veremos a lo largo de las próximas dos semanas.

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Aparte de ser una resistencia anual, y por tanto relevante, es también una resistencia histórica en términos de precios (sin incluir dividendos), una resistencia que muchos operadores e inversores están observando. Nada menos que se está jugando el si se supera la resistencia de la directriz de todo el siglo XXI.

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Igualmente lo podemos ver en el Euro Stoxx 600, donde está en juego su resistencia del siglo XXI.

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En general solo utilizo el análisis técnico para operar y observar el mercado en el corto plazo (hasta un año vista) como herramienta suplementaria al análisis macro, y no suelo observar técnicamente el mercado en plazos largos, ya que creo que no es tan útil. 

Pero en este caso, con una resistencia tan clara como la que puede verse en los índice paneuropeos, el romperla puede provocar un cambio de psicología de los inversores y operadores, una fase de optimismo alcista que puede durar varios meses o tal vez un año. Son momentos importantes.

Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: el autor de este análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos mencionados a través del compartimento del fondo de inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro que asesora a través de su sociedad Ferrer Capital Management.

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Este artículo tiene 14 comentarios
Evidentemente hay gestores activos, que consiguen magníficos resultados, pocos de ellos de forma continuada
El profesor del IESE Pablo Fernández, aparte de magníficos análisis sobre el rendimiento de la bolsa española y también americana,analiza de cuando en cuando los rendimientos de los fondos españoles, y los resultados son desalentadores, por supuesto hay excepciónes, en USA hay análisis parecidos y .mas del 90% de forma sistemática no baten al índice de referencia contando dividendos y comisiones, un ETF sobre el Ibex bate a más del.90% de los fondos, si los de mejor rendimiento fueran siempre los mismos, sería cuestión de elegir, pero aunque unos se comportan mejor que otros no suelen ser los mismos los que encabezan el ranking cada año
No es pronosticar que los mercados se van a comportar como los últimos 30 años, estos no son los mejores años de comportamiento ni siquiera en el.S&P, si tenemos en cuenta dividendos e inflación, el S&P ofrece datos desde 1871, y si cogemos periodos de 30 años, los resultados son muy parecidos lo que sucede es que los últimos 30 años tuvieron una mitad de alta inflación y muy bajos dividendos todo el periodo
Si el Eurostoxx rompe estupendo pero si no lo hace y los beneficios aumentan lo previsto en 2017 y 2018 aumentará la rentabilidad por dividendo, de hecho empezamos a encontrar en Europa compañías que anuncia aumento de dividendos y por fin ya varias que anuncian recompra de acciones
27/01/2018 17:20
En respuesta a Javier Garcia Perez
Hola Javier.

Los estudios de Pablo Fernández hay que tener en cuenta que son sobre un pasado en el que sobre todo han existido fondos de entidades bancarias y a medida que haya más fondos independientes, mejor serán los resultados.

No obstante, la enorme mayoría de fondos seguirán sin batir a sus índices de referencia.

Pero yo no me refiero a los últimos 30 años en cuanto a resultados, sino a marco político-económico general. Es obvio que EEUU ha gozado de estabilidad más tiempo, pero la indexación no existe más que desde hace 30-40 años. Y lo que digo, es que es mucho asumir que la Pax Americana seguirá vigente. ¿y si hay un entorno completamente diferente con Guerras Mundiales?

Eso es a lo que me refiero con pensar que el futuro será igual...es una apuesta muy lineal.

Saludos
28/01/2018 18:35
En respuesta a Hugo Ferrer
Hugo, en el informe de 2017 del fondo que gestionas, has conseguido superar al 97% de los fondos de su categoría, esa no es la media de la gestión activa, indudablemente has tomado riesgos y has acertado
Yo también he tomado algunos y el resultado puede parecer paradójico, hace unos años decidí que mis aportaciones periódicas fuesen al ETF Eurostoxx doble apalancado diario, en abril de 2015 el Eurostoxx superó los 3800 puntos, desde entonces he aportado a ese Etf 78000€, hoy el Eurostoxx está un 4,5% por debajo de 2015, sin embargo mis aportaciones valen 109000€, teniendo en cuenta que al comienzo hay 0€ invertidos y al final 78000€, la media invertida en el conjunto del periodo fueron unos 42000€ con un beneficio de 67000€, y repito el indice esta más bajo que al comienzo y apalancado, la compra sistemática tiene muchas sorpresas y es muy tranquila, pero ni intento venderla ni convencer a nadie sólo explicó una opción mas
29/01/2018 10:31
En respuesta a Javier Garcia Perez
Si España o Europa cae en otra fuerte recesión y Pablo Iglesias accede al poder con un proyecto proto-comunista (mas radical del que tiene ahora) ¿seguirías haciendo aportaciones periodicas a un indice IBEX 35? O si prefieres, si un dictador nazi invade Polonia ¿compras periódicamente el Euro Stoxx 50?

A eso es lo que me refiero
29/01/2018 11:00
En respuesta a Hugo Ferrer
El ejercicio y disfrute del poder tiene la facultad de transformar fieros tigres de Bengala en lindos gatitos, no hay más que recordar a F González o A Guerra entre 1977-82 o a Tsipras
Si apareciera otro Hitler en Europa lo que menos me preocuparía sería el rendimiento de las bolsas
Supongamos que en este último año Corea del Norte hubiera lanzado de verdad un misil nuclear a EEUU o Japón, vender después hubiera sido inútil, y antes casi nadie lo hizo
Nos guste o no, la vida está llena de sorpresas y situaciónes impredecibles, quizás esto la haga tan bonita
29/01/2018 13:00
Empieza este articulo diciendo que “Pronosticar es necesario e inevitable en los mercados” para seguir con una cita de Soros diciendo: “Generalmente los mercados financieros son impredecibles, por ello se han de tener en cuenta varios escenarios” y mi lema que repito continuamente en todos mis artículos y en muchos comentarios es que “La Bolsa es impredecible, pero no anárquica”. Pues a pesar de que aparentemente estamos diciendo ideas contrarias, creo que estamos diciendo lo mismo y me explico.
En el artículo que publiqué la semana pasada que titulaba “Prohibido pronosticar” aclaraba que me estaba dirigiendo a los de infantería, o sea a los inversores que nos movemos a nivel de calle, pero no a los Bancos Centrales, que necesariamente tienen que hacer pronósticos, aunque se equivoquen más de lo que aciertan, para regular los tipos de interés, o los tipos de cambio, o la masa monetaria, o los coeficientes de liquidez de la banca, etc, etc. Por supuesto que tienen que pronosticar las manos fuertes para planificar y saber cuándo dejar de acumular y romper una resistencia, como las que vienen en el artículo o por el contrario dejar de distribuir y permitir la bajada, ellos nunca se equivocan. Lo mismo los gestores de fondos que tienen que comprar partidas que pueden mover las cotizaciones, sobre todo en valores pequeños.
Los que no sacamos provecho a las predicciones somos los de la infantería, que somos los que leemos estas páginas y estos artículos, ya que no tenemos medios materiales, ni conocimientos técnicos, ni forma de enterarnos a tiempo, y sino que alguien me vuelva a explicar que pasaba hacia el 20 de agosto del 2015, cuando le metieron un zumbido a las bolsas europeas y americanas por no sé qué cosas que iban a pasar en China. Modestia aparte, mi sistema me había sacado una semana antes de la Bolsa.
Por eso mi idea es que tener los escenarios diferentes que dice Soros, se pueden resumir en estar atentos a los cambios de tendencias y cuando lleguen esos cambios, entrar en fondos de renta variable y si viene una bajada entrar en fondos monetarios, y lo demás es perder el tiempo, refiriéndome a los pequeños inversores.
27/01/2018 20:23
Á mi todo me parece.muy bien, pero yo no soy Soros, ni tengo sus medios, dicen tantas cosas, que podemos encontrar en los medios una declaración y su contraria, lo que digo es que las estadísticas dicen que más del 90% de los gestores no consiguen batir al índice de referencia, evidentemente hay gente que lo bate, enhorabuena si Ud lo hace pero las estadísticas son lo que son en los últimos 25 años o maa
27/01/2018 20:52
Yo estoy perplejo , si todo es impredicible, si hay que pronosticar o no hay que pronosticar , si los bancos centrales se equivocan con sus pronosticos ,
Pero al final todo termina subiendo y termina validando a los bancos centrales , es todo maquiavelico algo parecido al camarote de los hermanos Marx o si sale con barba S. Anton y si nó la Purisima,jajaja
28/01/2018 10:45
En respuesta a Pepe Mary El chucho de colastani
La mayor parte del tiempo son impredecibles del todo...y hay ocasiones donde valen la pena las predicciones fuertes.

Cuando son altamente impredecibles, es cuando el Análisis Técnico adquiere su mayor valor.
28/01/2018 18:37
Hola Hugo. Me llama la atención cómo comentas que la idea de soporte y resistencia no te parece tan útil en plazos largos. ¿Por qué lo dices?

Personalmente, mi problema con las resistencias y soportes de largo plazo es que si un precio lleva meses o años sin tocar una de esas resistencias, no me acabo de creer que la acumulación de órdenes en el nivel en cuestión le dé validez lógica a la resistencia: las órdenes abiertas a ese nivel de precio se abrieron hace meses o años, y a saber lo que ha sido de ellas. Sin acumulación de órdenes de compra y venta razonablemente recientes, me cuesta creer en soportes y resistencias como tales.

En cualquier caso me parece un tema interesante para debate.

Un saludo!
28/01/2018 18:28
En respuesta a Carlos Prieto
Creo que en el corto plazo siempre se centra más atención que en plazo mayores..por eso en general le doy más importancia.

A mí me interesa más el primer gráfico que el segundo y tercero de este artículo. Además que es más práctico por cómo veo el mercado.

Saludos
28/01/2018 18:43
A modo de metáfora de los mercados, yo creo que cuando invertimos y compramos una empresa nosotros compramos un barco que va navegando por un mar incierto. Tendremos momentos de vientos muy favorables en los que avanzaremos de manera rápida y tranquila, de vez en cuando llegaran tiempos de calma chicha en los que nos desesperaremos de aburrimiento y de vez en cuando se producirán tormentas, a veces salvajes, que hundirán alguno de esos barcos. Todo esto será inevitable si queremos embarcarnos en la aventura de la navegación-inversión. Ahora, lo que si podemos elegir es un buen barco que esté a un precio razonable y saber que podemos tardar más o menos tiempo en llegar a puerto, dependiendo de las condiciones de la mar que encontraremos que son cambiantes y no se pueden prever. Si queremos más seguridad podemos invertir en varios barcos que se muevan por distintos mares y lleven diferentes mercancías por si alguno de ellos se va a pique. En fin, la aventura de la inversión comercial de siempre, en los tiempos de la alta tecnología con todo detallado, analizado y tecnificado, pero en el fondo lo mismo que hace mil años.
29/01/2018 06:26
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