Howard Marks llama a la cautela a los inversores

1 de agosto Incluye: SPX 4
Redactor en inBestia de contenidos económico - financieros
Redactor en inBestia de contenidos económico - financieros
2º en inB
2º en inB

Howard Marks, presidente y cofundador de Oaktree Capital Management, una firma de inversión con cerca de 99 billones de dólares bajo gestión, ha aconsejado a los inversores que se muevan hacia activos de bajo riesgo debido de los peligros que, a su juicio, presenta el actual mercado alcista bursátil.

Howard Marks es uno de los más respetados inversores y cuyas opiniones son seguidas con especial atención. En su última carta a los inversores, el prestigioso gestor hace una llamada a la cautela a los inversores, que recuerda en gran parte a la que realizó justo antes del estallido de las dos últimas grandes recesiones económicos producidas por la explosión de la burbuja tecnológica en el año 2000 y por las hipotecas subprime en el año 2007.

Marks señala que según su visión del entorno económico bursátil actual, la única razón que justifica ser agresivo hoy en día es que los activos defensivos (cash, bonos, etc.) generan muy bajas rentabilidades. La cuestión es si merece la pena estar invertido en activos de riesgo. Señala que si la respuesta es no, como él cree, entonces es momento para la cautela.

f308a9caeca2e7f68b3186668abdd0d750b09079

Del mismo modo señala que cuando el mercado es racional, las inversiones de bajo riesgo (renta fija, cash, etc.) siempre parecen ofrecer menos rentabilidad que las inversiones de alto riesgo. Pero en tiempos difíciles, las primeras son menos propensas a generar pérdidas que las segundas. En su opinión, eso hace que las inversiones de bajo riesgo sean las más adecuadas en la actualidad.

En dicha carta continúa señalando alguna de las estadísticas clave que muestran que las valoraciones actuales de los mercados bursátiles son elevadas.

- El S&P 500 está cotizando con un PER 25x en comparación con la media histórica de 15x.
- El PER Shiller (CAPE) se encuentra en niveles de 30x frente a una media histórica de 16x. Estos niveles, tal y como indicamos hace unos días sólo han sido superados en 1929 y en el año 2000 (Sólo dos veces en la historia el mercado estuvo tan caro como ahora).
- El ratio de Buffett (capitalización del mercado entre PIB) marcó un nuevo máximo histórico el pasado mes situándose en 145, frente a unos niveles de 60 durante el periodo 1970 - 1995 y 100 durante el periodo 1995 - 2017.

Howard Marks señala que no sabe cuando tendrá lugar una corrección. Indica que su observaciones son siempre indicativas, no predictivas, y que un incremento de la aversión al riesgo debería ocurrir, pero no tiene porqué pasar o suceder inmediatamente.

Marks también señala en su carta algunos de los signos que, según su criterio, son la base para la formación de burbujas, como por ejemplo la existencia de más dinero que ideas (en la actualidad muchos expertos señalan que el actual mercado alcista es debido a la ingente cantidad de liquidez en el mercado inyectada por los distintos bancos centrales -FED, BCE, BOE, BOJ-), la creencia de los inversores de que esta vez es diferente, nuevos paradigmas (en el caso actual hace especial referencia a las acciones tecnológicas como Apple, Facebook, Amazon, Google, etc.), elevada complacencia entre los inversores (el índice de volatilidad cotizando en mínimos de los últimos años son una buena muestra de ello), miedo de los inversores a perderse las subidas o el ignorar por completo las valoraciones (en los últimos meses es común escuchar que como el activo tiene buenos fundamentales no importa el precio que se pague).

Señala que las acciones FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) son la muestra más clara de que la gente (en este caso los inversores) olvidan por completo la historia. Los mercados alcistas son a menudo mercados dominados por un grupo de acciones consideradas como las mejores o las más novedosas. Además, la leyenda y todas las supuestas bondades que rodea a este grupo de acciones hace que el mercado alcista continúe su curso. Y esta creencia se traduce en que los inversores entran en un “círculo virtuoso” del que no pueden salir, ya que según ellos, los fundamentales de estas “super acciones” justifican comprarlas a cualquier precio.

64de7b725c5f869237f09113cc91415ee0a99c17

De este modo, la opinión de Howard Marks sobre la situación actual de los mercados bursátiles se puede resumir en cuatro ideas básicas:

- Las incertidumbres son inusuales en términos de número y tamaño (impacto de los bancos centrales, tipos de interés, inflación, problemas geopolíticos, impacto de la tecnología a largo plazo, etc.).
- En la gran mayoría de las clases de activos, las rentabilidades esperadas son de las más bajas de la historia.
- Las cotizaciones de los activos son muy elevadas. Casi nada puede comprarse por debajo de su valor intrínseco (principio básico del value investing), y existen muy pocas gangas. En términos generales, lo mejor que podemos hacer es buscar cosas que estén menos caras que otras.
- La complacencia es elevada y la mayoría de los inversores están incrementando el riesgo como la única vía para obtener las rentabilidades que quieren o necesitan.

Como vemos, Howard Marks es otro de los grandes inversores que se une a la plétora de analistas y expertos que vienen alertándonos de los riesgos potenciales que presenta el actual mercado alcista de más de ocho años de duración, si bien las razones que justifican esta llamada a la cautela por parte de Howard Marks no son nuevas (elevada complacencia inversora, altas valoraciones bursátiles, gran número de incertidumbres geopolíticas, etc.).

Puedes consultar todos los artículos de este blog en el siguiente enlace: aquí

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 4 comentarios
Mucha gente habla de lo altas que están las valoraciones. Pero no es lo mismo un PER de 25x con tipos al 6% que con tipos al 1%. Las acciones están caras, pero pueden estarlo mucho más. Comparado con el bono a 10Y no estamos en una locura como se puede ver en el gráfico. Ojo, esto no quiere decir que no se caiga, la macro mandará, pero tampoco hay que esperar grandes caídas.
01/08/2017 11:10
Howard Marks siempre se ha caracterizado por ser un inversor value,defensivo e incluso "contrarian" y francamente su gestión ha sido impecable durante décadas.Os recomiendo su libro "Lo más importante para invertir con sentido común" donde insiste que cuando el mercado está sobrecalentado debemos ser prudentes y tomar una posición defensiva.
01/08/2017 13:35
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos

Nube de tags

American Chemistry Councilsector químicoEspañaIBEX 35Leading IndicatorPMI ManufacturingPMI ServicesPMI CompositeEurostoxx 50tasa de parosentimiento económicoEconomic Sentiment IndexEmployment Trends IndexS&P 500The Conference BoardChinamercados emergentesPERWarren BuffettPMI RetailIFOOECDAsiaIndiaKoreaJapónIndonesiaBestinverÁlvaro Guzmán de LázaroTelefónicaBestinver BolsaFEDcurva de tiposRichard BernsteinEurozonaEurozonaMSCI WorldJP MorganFranciaIberdrolaFrancisco García ParamésRusiaItaliaAlemaniasector serviciosCAPEShillerMebane Fabercurva de Coppockmacd mensualDAX XETRACAC 40NIKKEI 225MIBTEL 30José Ramón IturriagaOkavango DeltaKalaharia Alphaorocurva de CoppockFernando BernadBestinfondHedge FundsDavid TepperRay DalioJim Simonssector retailBrasilReino UnidoBestinver InternacionalGreciaAtenasIFOEconomic Sentiment IndexUSAChinaMarket Cap to GDPrenta variablesector manufactureroIPOsConsumer Confidence IndexDow JonesJoel Greenblattvalue investorvalue investingbibliografíaCharlie MungerbibliografíaBerkshire HathawayBBVARepsolSantanderprice to bookprice to cashflowcashflowcashflow por accionprice to cashflowPeter LynchDavid EinhornGreenligh Capitalconfianza del consumidorHoward MarksOaktree Capital ManagementPortugalproducción industrialInitial ClaimsMark MobiusDavid DremancontrarianIndicador de clima económicoventas minoristasChicago FED National Activity IndexrecesiónempleoADPKen Fishersector inmobiliariohipotecasviviendasPIBMorgan HouselFEDEAíndice de actividad económicaJohn BogleBenjamin GrahamQ ratioISM ManufacturingBridgewater Associatescapacidad industrialTurquiaDavid RosenbergBernard BaumohlAndré KostolanyRobert KiyosakiDonald TrumpMicrosoftBill GatesJohn NeffJohn BogleAndrew TobiasEstados UnidosEmployment Trend Indexindicador económico adelantadoChemical Activity BarometerRicardo CañeteBeltrán de la LastraThe Vanguard Grouprenta fijaGustavo TrillobolsaWalter SchlossSoros Fund Management LLCGeorge SorosRockefellerStandard OilpsicologíaAdam NashWeber Asset ManagementKen WeberISM Non ManufacturingAppleSteve JobsJesse LivermoreEdwin Lefevrelibertad financierabeneficios empresarialesStan WeinsteinMark DouglasAlexander ElderNicolas DarvasJohn Maynard KeynesnysenasdaqIvan BoeskyGordon GekkoOliver StoneMichael DouglasapalancamientoAzvalorMetagestiónJavier Ruiz RuizAlejandro Martín ToledoMiguel Rodríguez QuesadaMagallanes ValueIvan Martín AranguezJose María Diaz VallejoValentumJesús DominguezLuis de BlasElcano SicavJJ Fernández BarderaMarc Batlle MercadéPhilip FisherJeremy SiegelSeth KlarmanRobert L. BlochRobert ShillerJean Marie EveillardIrving KahnMario GabelliJohn TempletonJim Rogersratio de BuffettHenry FordFordnegociosliderazgoJames MontierJeremy GranthamGMOGeorge ClasonEl millonario de la puerta de la ladoThomas J. StanleyWilliam D. Dankomillonariosingresosdineroeducación financieragastosdeudasahorroinversiónQuantum FundPaul Tudor JonesTudor Investment Corporationtradingmaterias primasJeff GundlachETFETFsEric Balchunasfondos de inversiónMorgan StanleyEllen ZentnerNassim Nicholas TalebTalebtail riskRussell 2000Hedge FundimpeachmentJason RotenbergGreg JensenCorea del NorteGeorge FriedmanGeopolitical FuturesMike SantolibitcoinDoubleLine CapitalBrian Kellyburbuja tecnológicaburbujaTerraAmazonFacebookGoogleNetflixBank of AmericaMichael HarnettBaidueBayYahooVIXvolatilidadRichard TurnillBlackrockMarc FaberCorea del SurPhilip PeturssonManulife InvestmentsexportacionesMirae Asset Global Investmentstipos de interésReserva FederalBanco PopularLiberbankPrisaOHLDuro FelgueraCNMVManuel MenéndezCorporación MasaveuJuan Luis CebriánBaupost GroupWall StreetJack BogleETFs smart betaMark HulbertHulbert Financial DigestDow Jones Utility AverageKelley WrightfondosdeinversiónISINvalor liquidativopartícipeJens WeidmannBundesbankpánico bancarioBill GrossPIMCOJanus Hendersonbancos centralesfondos garantizadosGregory MannarinoTeslaElon MuskGoldman SachsDavid TamberrinoDave ZubyBrexitMario DraghiVitaly KatsenelsonBanco Internacional de PagosinflaciónWilliam DudleyJeff DesjardinsStan DruckenmillerJacob RothschildfiscalidadIRPFAlan GreenspanbonosBloombergEurostatInstituto Nacional de Estadísticacrash bursátilJanet YellenAbengoaSICAVAjram CapitalJosef AjramKim Jong-unLisa KoppJosh BrownGeorge PearksJeff ClarktraderGreg GhenthnerCobas Asset ManagementAzvalor Asset ManagementCobas Internacional FIAzvalor Internacional FIVenezuelaMichael ConeliusRicardo HausmannMichael HasenstabFranklin TempletonNick MaggiullipetróleoArthur BermanMatthew PartridgesuperinversoresTiho BrkandólarAlejo CzerwonkoMark VincentRohit ChopraJohn-Paul SmithJulian BridgenSmart Social SicavAntoni FernándezVanguardBill McNabbState StreetSteven BregmanJamie DimonESI Moneyinterés compuestoLyxorrobo-advisorsKat TetrinaDayana YochimBen CarlsonRitholtz Wealth ManagementCharles SchwabJeffrey Kleintopruido financierosesgos psicológicosJack M. ForehandAbante PangeaAlberto EspelosínAbante AsesoresJack WeberMerrill Lynchreloj de la inversiónLierdeCésar AliertaAugustus CapitalJuan Uguet de ResayreCarlos Val-CarreresLeuthold GroupDoug RamseyChris VerroneStrategas ResearchJim MooneySolventisXavier BrunSantiago DomingoSelena MaranjianIntesa Sanpaolo SpAUniCredit SpAAssicurazioni Generali SpACarlo MessinaPrysmian SpAEnel SpAClaudio DescalziBarry RitholtzFidelity InvestmentsUrban CarmelBen BernankeJason ZweigKarl G. KarstenJoseph KennedyKarsten Statistical LaboratoryDemonstration FundAzvalor Iberia FIMichael BatnickNicolas WalewskiAlken Asset ManagementAlken European OpportunitiesAlken Absolute Return EuropeAlken Small Cap EuropetulipanesTulip FeverAnne Goldgarmercado bajista
Publicidad