Imagina que a tu tía le toca un millón de euros en el euromillón y decide darte 10,000 euros para compartir su alegría. Lo primero que te planteas es si tu tía es generosa o un poco rata ya que ella no tiene hijos y tu eres el único sobrino. Lo segundo que te planteas es si con esos 10,000 euros puedes hacerte esclavo del sistema capitalista y decidir que vas a llevar un negocio. Has visto que el tipo que vende perritos calientes (aka "hot dogs") en el chiringuito de tu pueblo, hace un buen negocio y está a punto de jubilarse y piensas que tal vez sea buena idea comprarle el puesto.
Al hablar con él te dice que, cuando se jubile el mes que viene, te vende el puesto con todos sus derechos en 10,000 euros. ¿Tú qué haces? ¿Aceptas sin más o primero te paras a pensar si el precio a pagar es justo?
Y aquí, en lo "del precio justo" nos encontramos decenas y decenas de herramientas que se usan en el Análisis Fundamental.
Por ejemplo, si el salchichero te dice que gana 40,000 euros al año, a ti tal vez te parezca una buena inversión ya que la ganancia sería el primer año del 400% o la inversión se haría con un PER de 0,25 ya que en un cuarto de año recuperas la inversión. Pero sospechas que el salchichero es un exagerado y te acuerdas que hace unos años te dijo que se había acostado con Bárbara Rey cuando era un mozo. Y, entonces, claro, sospechas porque nunca has visto al salchichero en otro sitio que no fuera su puesto.
Así que, dudando de sus datos te pones a pensar en cuanto te costaría montar el mismo negocio. Consultas en Internet cuanto cuesta un carrito de perritos calientes, un delantal y gorro de chef y obtienes que montar el mismo negocio te cuesta 5000 euros.
Con este dato llegas a la conclusión de que no vale la pena comprarle el carrito al salchichero (invertir) sino crear tu negocio desde cero. De lo contrario estarías pagando 2 veces el coste de instalar el mismo negocio. 10,000 / 5,000 = 2.
Pues bien, a este ratio (precio mercado / precio de montar tu negocio desde la nada) se le llama el ratio Q o el ratio Q de Tobin, por James Tobin el premio Nobel.
¿Cuál es el ratio Q de carrito de hotdogs?
Como hemos dicho, 10,000 / 5,000 = 2 Lo que significa que comprarle el carrito al salchichero es el doble de caro que montar el negocio y no tiene sentido invertir.
Si el salchichero te hubiera dicho que te vendía el negocio en 2,500 euros el ratio sería 2,500 / 5,000 = 0,5.
Por tanto, todo valor por encima de 1 significa que no vale la pena invertir porque es más barato construir la empresa desde cero. Pero si el ratio es menor a 1, vale la pena invertir ya que te costaría más empezar la empresa desde cero, que ir con dinero fresco a comprar un negocio.
Y este simple pero lógico principio, sirve para valuar si el mercado de acciones está barato o caro.
Un Q ratio mayor a uno para el S&P 500 nos estaría diciendo que más que invertir en el índice, para los inversores sería más lógico montar las empresas desde 0. Por eso, cuando se supera el nivel de 1 se dice que el mercado está sobrevalorado desde este punto de vista.
El problema de este ratio es el mismo que todos los indicadores de valoración. Son útiles y en el largo plazo tienen sentido pero en el corto apenas informan de nada. Se observa que en los años 60s y 70s sobrepasó ligeramente el nivel de 1 y se produjeron dos mercados bajistas. Pero también hubo muchas situaciones donde el ratio estaba en 0.90 o 0.70 (mercado no sobrevalorado) y sin embargo los mercados cayeron. Y lo contrario es cierto, entre 1994 y 2002 el ratio estuvo por encima de 1, pero no hubo caídas hasta 2000-01 ¡6 años!. Este ratio no te va a decir nada sobre si estás en un mercado alcista o bajista, que al final es lo que nos importa.
¿De verdad merecía la pena no participar en un gran mercado alcista porque el ratio Q era mayor a 1? No lo creo. El indicador a largo plazo tiene sentido para quien invierte a muy largo plazo (20 años). Pero a corto plazo (3 años o menos) la información que aporta es nula. Y por mucho que esté sobrevalorado el mercado, si este sube tu obligación es comprar. Sino estaríamos viviendo en las mentiras que hace que la gran mayoría de la industria siempre logre resultados mediocres.
Por cierto, el ratio a día de hoy es 0.93, así que no se de donde se sacan que este es un mercado sobrevalorado.
