MICROSOFT valía a mediados de 1986
menos de 10 céntimos la acción. De 0,1$ subió a más de 50$ la acción en
el techo de la burbuja de internet en el año 2000. Es decir, se multiplicó por 500. Podemos ver la evolución en el gráfico de velas mensuales, a escala logarítmica.
En 1993 ya se había multiplicado por 25
aproximadamente, de 0,1$ a 2,4$ (son precios ajustados a la cotización
actual, por supuesto), y la historia de éxito ya era de dominio público. Sin embargo, en los 7-8 años siguientes se volvió a multiplicar por 20, pasado de 2,5$ a 50$.
¿Qué ha pasado desde entonces, después
del techo de la burbuja nasdaq? En el siguiente gráfico vemos la
respuesta: lateralidad en sentido amplio, horizonte largo plazo, aunque
adaptándose a los ciclos:
- Tras el techo de 2000, cayó un 60%, de 50 a 20$ (aprox.)
- De 2002 a 2007, sube de 19 a 37$, casi un 100% (dobla el precio, nada que ver con el ritmo de subida años 80 y 90).
- Crisis subprime, 2008-09: se cae de 37 a 16$, un 55%.
En resumen, se comporta como un valor “normal“. En realidad, comparado con el inicio de 1986, es una fluctuación lateral, en zona del techo de largo plazo.
Ha dejado de ser un valor de crecimiento para convertirse en un peso pesado. Alcanzó su fase de maduración máxima, y a partir de ahí, oscila. Si no pasa nada grave y no quiebra, sigue sus ciclos. Veamos Apple.
Apple empieza su
milagro en 1998. Su evolución es diferente: hay que tener en cuenta que
el período en la historia de la humanidad es diferente. Atraviesa dos
crisis muy fuertes: el estallido de la burbuja de internet, y la crisis subprime, que dejan huella en el gráfico.
Desde los 4$ hasta los 700$, se multiplica por 175 veces.
Microsoft se multiplicó por 500, pero eso no debe cegarnos, los números
no tienen por qué ser comparables (sería pura casualidad). Lo
importante es que ambos son de otra galaxia, de otro universo.
No sería razonable esperar que ésto sea
el principio de una tendencia bajista en Apple. En todo caso, el fin del
milagro, que provoque una corrección, y después lateralidad de largo
plazo.
¿De cuánto sería esa corrección?
Microsoft cayó un 60%
desde máximos históricos. El pinchazo de la burbuja nasdaq quizá agravó
la caída. Hoy día no hay ninguna burbuja similar (basta medir niveles de
euforia en los medios y en los indicadores de sentimiento), por lo que
no tendría sentido esperar una caída del 60% en Apple, aunque sin duda
es un ratio de referencia: el 61,8% es el retroceso Fibonacci más popular porque es el ratio áureo. Desde los 700$, una caída del 60% nos llevaría hasta los 280$. Podría ser, aunque no es mi primer escenario.
Conclusión
Mi escenario de referencia es que Apple encuentre suelo entre 320 y
360€, y una venta de opciones OTM (Out Of the Money) podria ser una
buena operación si los niveles de volatilidad están muy altos. El
escenario de largo plazo es jugar el paralelismo con Microsoft:
negocio maduro, competidores, y entrada en un nuevo tipo de empresa: de
ser un growth milagro, pasamos a un gigante maduro, pero que seguirá
estando ahí, dando guerra, y ganando dinero.
Me resulta complicado predecir lo que puedan hacer Microsoft o Apple, pueden subir muchisimo si sacan productos novedosos o bajar muchisimo si son sus competidores los que lo hacen, pero al menos Microsoft tiene un monton de productos dificilmente reemplazables, sin embargo Apple lo veo muy reemplazable, puede ser que recordemos los iphone y los ipads en el futuro, como ahora recordamos aquellas Palm, o aquellos Spectrum...
El mundo de la tecnologia es muy dificil de predecir, como mucho puedes ver un nuevo producto e intuir si tendra mucha aceptacion o no, y anticiparte a la tendencia, pero para eso hay que saber mucho de marketing y ventas mas que de analisis tecnico o fundamental.
Predecir es imposible, incluso aunque sepas de márketing y ventas. Quizá en ese terreno es todavía más imposible. Recuerda todos los casos de productos que fracasaron en contra de las expectativas y otros que triunfaron contra pronóstico: la vida está plagada de ejemplos. Me viene a la cabeza la TV. Creo que fue el director de la academia de ciencias inglesa que dijo "un invento muy bonito pero sin ningún futuro" :-)
Tienes razón en que microsoft y apple no es lo mismo. Mira Nokia: no supo ver el cambio a los smartphones y naufragó.
Con todo, Apple tiene una indudable ventaja competitiva, exclusividad y liderazgo. Pero lo que planteas es una posibilidad, qué duda cabe.
Como digo, no se trata de predecir, sino de ver en qué niveles se podría frenar, y plantear un escenario: un gigante que alcanza la fase de madurez (como IBM por ej). Los fundamentales claro que cuentan: Apple en un PER 8 puede ser una gran oportunidad...
en cualquier caso, el timing lo es todo: una vez planteado el escenario, hay que afinar la entrada y gestionar el riesgo.
Saludos.
Cuando digo predecir me refiero a poner las posibilidades de tu lado, si fuese totalmente imposible, entonces estariamos del lado academico de que el mercado refleja los hechos y el futuro es totalmente incierto, en ese caso, daria igual lo que compres y cuando lo hagas.
Hola Niko, hay un artículo que habla de Apple, entre otras, de Rodrigo Ferreira, del 21 de Abril. ¡Saludos!
