CAF: ¿Trampa de valor?
13 de enero, 2015
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En el mundo Value siempre ha gustado la acción de CAF. Su mejor vestido: las rentabilidades del negocio de dos dígitos, donde el primero de ellos era un dos. Y claro, ¡quién no sucumbe ante eso! Y si me permiten el cotilleo, incluso se la ha visto con Bestinver saliendo de la mano de alguna fiesta..
Eran otros tiempos. Olvidado el romanticismo, sigue la fiesta.. Pero la de Halloween.
Miren si no esta imagen extraída de la propia web de la empresa:
¿Qué les llama la atención? Sí, sí. Que de los seis datos relevantes, podemos ver el gráfico de cinco. Falta uno.. Éste:
¡Niño malo! Con lo bonito que es el gráfico, y no dejar que tu querido y respetado inversor lo vea. En fin, no quiero pensar mal. Se les habrá olvidado..
Un momento.. Vamos a ver el gráfico del segundo dato de la lista del 2013. Ése que pone “cash-flow consolidado después de impuestos”:
De entrada, es feo de cojones –perdón por el taco. Eso sí, toda la intención del mundo para que esa súper barra de 2011 toque el cielo y haga las delicias del confiado lector. Pero si hablamos de Cash-Flow, hablemos como Dios manda: hablemos de Free Cash-Flow. Y entonces, en vez de hablar de cielo, más bien nos vamos al infierno..
¿Qué es cash-flow?
Primero: ¿qué es eso del cash-flow? Su traducción: flujo de caja. Su significado: el dinerito que ha generado la empresa en un determinado período. Pero claro, luego vienen las trampas al solitario, las omisiones o las diferentes formas de verlo. Cuando CAF nos habla de cash-flow no tiene en cuenta dos cosas muy importantes: ni aquellas ventas que la empresa aún no ha cobrado –y que, por lo tanto, no han pasado por caja–, ni las inversiones que debe acometer para mantener su actividad productiva. En definitiva, nos habla de un flujo de caja que no es tal (falta restar las ventas no cobradas), y que tampoco es del todo libre (ya que la empresa debe invertir en su capacidad productiva). Todo esto que les cuento sí está recogida en la medida de caja adecuada: el flujo de caja libre (free cash-flow).
¿Y qué pinta tiene ese Flujo de Caja Libre?
De todas esas barritas, quédese con la última de la derecha en rojo: el flujo de caja libre acumulado en el período 2007-2013 es ¡¡NEGATIVO!!. Rozando los 224 millones de euros.. Esto de no generar caja puede ser un gran problema, y si no, que se lo pregunten a Pescanova (ver artículo aquí).
Tenga cuidado con este valor si se le cruza por el camino, no vaya a ser que pegue un tropezón y.. ¡¡CATA.. CAF!!
Este artículo tiene 7 comentarios
El gráfico de la evolución su cotización a muy largo plazo (velas trimestrales) refleja perfectamente esos datos fundamentales que aportas.
¿El movimiento lateral desde 2010 sería una clásica distribución? Ese es el riesgo. Si es una trampa de valor, el batacazo podría ser sonado por dos motivos:
1. la enorme subida vertical anterior
2. la estrechez del valor (su bajo volumen de negociación).
Me agrada encontrar explicaciones fundamentales a lo que nos dice el gráfico del precio. Técnico y fundamentales deben encajar, y si no, malo.
Un saludo y gracias por la info !
¿El movimiento lateral desde 2010 sería una clásica distribución? Ese es el riesgo. Si es una trampa de valor, el batacazo podría ser sonado por dos motivos:
1. la enorme subida vertical anterior
2. la estrechez del valor (su bajo volumen de negociación).
Me agrada encontrar explicaciones fundamentales a lo que nos dice el gráfico del precio. Técnico y fundamentales deben encajar, y si no, malo.
Un saludo y gracias por la info !
Buen aviso para noveles. Aunque un profesional estudiaría si el dinero invertido en capital dará retornos superiores al coste de capital, en cuyo caso Free Cash Flow negativo es felicidad, como diría el Dr. Guillermo López Dumrauf.
De entrada, parece que las inversiones que hicieron en el 2010 ya deberían haber dado su fruto, así que cuidadín.
Determinados desfases negativos podrían estar justificados, por supuesto, por inversiones en capital; pero un acumulado negativo después de 7 años no invita a la confianza..
las empresas con beneficios de dos digitos durante tanto tiempo muchas cascan, llega un momento que es insostenible. S2.
el negocio en esta empresa ya esta hecho
Después de mirar el balance (la cuenta de resultados es la que se está resintiendo), no la veo tan mal opino lo mismo que Metagestión. Mucho cliente lo cual tienen que financiar, incluso llegar a moroso? lo desconozco y mayor negocio. Sigo diciendo lo mismo que decía cuando estaba a 240-250 euros ;).
- No tengo acciones de CAF, no es un comentario interesado
- No tengo acciones de CAF, no es un comentario interesado
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