Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

100% agree, valoracion ≠ timing, imho lo veo más como un elemento de "status/status quo". (que tambien invita a hacerse preguntas tipo: tanto ha cambiado la percepción de la realidad por parte de MrMkt, si en 2015 no queria comprar un Fwd P/E de 14-15 y lo miraba con recelo y ahora se tira a comprar uno +16? Demasiadas cosas puestas en precio esta poniendo imho y eso nunca es bueno)

Adjunto el mismo chart con las dos patas del ratio pero no el forward. Además de otros dos mas sobre esos 'forwards', quizas descontando demasiado viendo como ha ido el ciclo y viendo como ha derivado desde 2014, si bien la macro ha reacelerado, lo ha hecho respecto a 2015-16, no al status previo a ese periodo, quizás están descontando demasiado.

Ademas de que se muestra una suerte de patrón donde empiezan siendo optimistas, para luego encontrarse de bruces con la "cruel" realidad y empezar a descontar menores lecturas, les ocurrirá esto a los de 2017?

Un argumento en contra es que los de 2015 y 2016 corrigieron una barbaridad coincidiendo con la recesión de beneficios de facto, y tras la "salida" (temporal?) de esta,puede que no siga la misma pauta, al final todos los caminos conducen a Roma, la realidad macro dictará sentencia

Sinceramente creo que tras la corrección de finales de 2014 (que raro, justo cuando la Fed cambio de política, mirad las minutes de la Fomc de Septiembre de ese año, justo cuando empezó la corrección, que por cierto, en 2017-18 enfrentara una dura "maduración" del grueso de lo comprado en el Qe y tendrá que re-decidir su política de reinversión, mas madera para memes/excusas de mercado, pero de las que importan pues competen al crédito/liquidez), el "juego" del mercado ha cambiado, ya no se trata de un mid cycle/1º mitad de ciclo en el que es un buen negocio ver que lo hara mejor que otro, si no un late cycle volatil donde puede ser mejor negocio intentar discernir que/quien y cuando (mas difícil lo segundo que lo primero) se va a resentir menos que otro. Es decir apostar a perdedores temporales y no a ganadores temporales, mis ultimas ideas han ido variando a ese tipo de escenarios. (como no se puede ser ni salvajemente alcista ni salvajemente bajista, hay que gestionar escala de grises,imho)

Ademas tenia "merito" haber visto esto (si es que es así) era en la 1º mitad de 2015 y no ahora, aunque de todo se aprende y estoy tomando lo que quede de este ciclo alcista para sacar todo tipo de conclusiones, pues conforma un ciclo totalmente diferente al 2000-2008, doy gracias a la realidad por mostrarme facetas diferentes suyas para poder aprender sobre ella.

Por otro lado un chart de 'animal spirits', toda la narrativa de Trump, coincidiendo con la reacelaración macro (que como dije antes "no está" como antes de 4q2014) ha imbuido mucha 'complacencia' a MrMkt, aun todo lo visto y todas las narrativas apocalípticas de 2016, ese reversal tan brusco no me huele bien, pero esto es una idea totalmente subjetiva (si MrMkt ha demostrado que desde 2014 esta muy "veleta", nada le impide en el próximo tropezón macro volver a niveles de histerismo como los vistos en los últimos 2 años)

Me ha recordado a esta imagen que vi de LeBris. Es la desviación típica del ratio PER/VIX y señala bastante bien puntos muy calientes y muy fríos del mercado. A ver cómo lo veis.

Muy interesante pero mucho! Ojala tuviera series temporales del Per, porque me gustaría añadirle unos Rocs, para ver si el "ritmo" al que "se mueve" el ratio importa, porque echando un ojo a la tabla de observaciones, se ve que el 80% son en los dos extremos, sería interesante saber si "importa" el tiempo en el que haga el cambio.

Por otro lado sigo a Lebris desde hace un tiempo, porque son bastante creativos con sus métodos, me gustan mucho como fuente de inspiración.

80% es en 'no' extremos, por eso el interes en discernir si el ritmo importa para discernir cuando un movimiento importa y cuando no. Error en el anterior mensaje

Muy buena noticia la que nos da Markit junto con su hornada de los 1ºeros Pmis del año: añaden subíndice de expectativas, el cual ya disponían bastantes agregados y de servicios, a los Pmis manufactureros, de hecho los flash de hoy de Enero lo incorporan.

pulse para ampliar

Muy interesantes datos Raúl y Alejandro.

Dejo aquí un artículo mío que han publicado en la revista Traders.