Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

Adelantado al mercado de acciones hay muy pocas cosas, que las hay.

En este caso el yen es un indicador de las fases de aversión al riesgo, ayuda a confirmar lo que sea que puedas estar viendo en el mercado.

Además al ser global a veces informa más que la propia economía de un país, dado que a las bolsas afectan mucho los factores globales.

No creo que el BOJ interviniera porque tienden a utilizar el tipo de cambio contra el dolar para actuar. Actualmente están activos por debajo de 100.

Aunque esto es una broma, las intervenciones solo provocan rebotes, la tendencia es imposible de manipular.

Ayer fue un día de locura, hoy es de calma. De momento el EURJPY está justo en los 116 yenes.

Mucho ojo con los seeking yield trades (eem debt y usahy), que vieron un inflow de fondos brutal durante este año, y ahora que varias dinamicas de aversion al riesgo parecen estar cambiando de tercio, estos estan debilitandose y muestran una predisposicion de corto plazo bajista :

Usa hy ayer:

Hoy:

Eem Debt:

Ayer:

Hoy: (muy influenciada imho por las divisas emergentes, cuando el polvo de la explosion se disipe, podremos discernir mejor si se acaba el impulso o se reanuda, pero esta muy tocado):

Si, en efecto tienen montada la trinchera en los 100, y el Trumpfear de la primera parte del excrutinio solo colindó con los 101

Aunque teniendo en cuenta que el yen es un asunto de estado allá desde hace 30 años, cobrando mayor relevancia con Abe y todavia mas este año 2016, y mas teniendo en cuenta el move desesperado que han hecho en septiembre, no me extrañaria verme dentro de x meses leyendo sobre una intervención directa del boj anoche.(solo habria hecho falta un martillacito, para devolver el yen sobre el soporte de los 102.5/103 roto y obligar a cierre de cortos que fuela subidas, aunque todo esto es invencion mia)

Aunque como bien dices las intervenciones son martillazos, la tendencia previa y posterior son irrelevantes al mismo y por ahora el yen sigue depreciándose contra todo y rompiendo los primeros soportes/resistencias relevantes en contra de la tendencia2016.

Aparte que este tipo de especulaciones, como es probable que nunca sepamos si ocurrió o no, añaden poco valor o nulo,100% agree, no forman parte de mi operativa, solo surgen en mi al ver precios y datos, pero las dejo como curiosidades (porque a veces pasa en la realidad) y no las incluyo en mi toma de decisiones.

En resumen, el "fact" es que el yen se esta depreciando contra todo jajajaja

Saludos!

La comparativa entre la renta variable y los bonos "basura" es interesante porque ambos son reactivos a los mismos factores macroeconómicos. Aún así hace falta contexto para poder interpretar divergencias y desde luego que un día nunca debería tomarse como información de nada porque días como el de ayer generan mucho ruido.

Anterior a esta ocasión se han producido 4 eventos interesantes en la última década.

En el año 2008 cuando los bonos basuras rompieron su línea de tendencia (1), estaba confirmando lo que ocurría en la renta variable, que el mercado estaba entrando en barrena. Pero esa rotura a la baja se produjo mucho tiempo después de que la propia bolsa ya estuviera roto niveles (2), con señales muy claras de recesión. Es decir, confirmó el inicio del crash pero no el inicio del mercado bajista.

Luego, no lo he señaldo, pero en marzo de 2009 fue muy util para entender el suelo de mercado.

En el año 2012 también fue útil. Entonces se estaba produciendo una recesión en Europa y ese momento en el que el S&P 500 supera máximos pero corrige (3), había mucho miedo a contagio de lo que estaba ocurriendo en Europa. Pero los bonos basura, solo hicieron un pullback confirmando que el deterioro no era tan grave (4).

En el año 2014 los bonos basura ofrecieron divergencia (5), y sin embargo eso no tuvo significado alguno.

Y sin embargo, fueron un buen aviso de profundización de las caídas de la bolsa en enero (6). Los bonos habían roto soportes en diciembre.

Como se ve, hay casos y casos. Yo diría que con el contexto macro mejora la interpretación. En el punto 1 fue útil, pero no por eso uno tendría que ser alcista en el punto 2 porque ya se estaba en recesión. En 2009 fue muy útil, como lo fueron otros mercados para entender que lo de marzo de ese año fue una exageración.

En 2012 (3 y 4) fue útil, teniendo en cuenta que el contexto macro era expansivo en EEUU. En 2014 la divergencia fue inútil y se resolvió a favor del contexto macro: había expansión y la divergencia acabó disipándose.

A finales de 2015 fue útil (ojalá hubiera mirado esto entonces al igual que otras cosas).

En general, ese es el enfoque que yo tomaría con esto. Es útil, pero con el contexto macro y eso significa que ahora mismo en princpio la divergencia no tiene mucho sentido. Al menos al día de hoy.

Luego, observando esto con las divisas que señalan las fases de aversión al riesgo puede ser muy útil desde luego. Al final se está observando "el riesgo" desde diferentes ángulos o cámaras.

Exacto, por eso lo puse, porque justo cuando una gran bateria de dinamicas de risk aversion parecen estar señalando una cosa, una muy importante (el link de hyg-hyspreads es mecanico y directo al 100%) y que imho ha sido la gran insufladora de apetito por el riesgo este 2016 junto con las equities, parece perder fuelle.

Indicativo que se diera el enorme inflow en High yield americana a la vez que esto:

Parece que el "mundo" del riesgo empieza a calentarse otra vez, en sintonia con la hipotesis de nueva reaceleracion (es obvio que una reaceleracion y un nuevo impulso en late cycle se sustentara en variables mas saturadas, pero es de perogrullo porqe es la ultima fase!).

El mismo HYG como bien dices anticipo en 2014-15 (sp plano en maximos y en rango minimo y hyg cayendo) y ademas se convirtio en "meme" (la sobreventa dejo los spreds hy-govies en las nubes). Mi mensaje iba por el sentido de incluirlo en los charts para revisar cotidianamente, porque parece ir perdiendo fuelle.