Hace unos días me reuní con un profesional de la gestión de
fondos que me comentó el esfuerzo que su empresa realizaba para visitar cada
una de las compañías que tienen en el radar y las posteriores visitas que se
realizan periódicamente a las empresas una vez entran en cartera.
Sin duda, uno de los temas que más controversia genera a la
hora de diseñar una estrategia de gestión bajo el enfoque value es la capacidad de encontrar un gestor íntegro
y con talento y la forma de valorar esta habilidad.
Como señala Pablo Martínez Bernal en su post Los
cuatro filtros del value investing (el cual recomiendo encarecidamente a
todos aquellos que se inician en el mundo de la inversión, sean o no gestores
fundamentales) en la toma de decisiones estratégicas de un negocio, tener un
gestor íntegro y con talento es indispensable para conseguir llegar a buen
puerto.
Así lo proclama Charlie Munger:
Charlie Munger talks "investing filters"
Entonces, ¿cómo identificamos la habilidad de este gestor? ¿Es
necesario reunirse con él para ser capaz de valorar sus habilidades y conocer
las perspectivas de la empresa? ¿Podemos fiarnos de su historial de buenas
decisiones para intuir que lo hará bien en el futuro?
Desde luego ninguna de estas respuestas parece clara a
simple vista, no nos vamos a engañar.
Con los años, la capacidad de tocar en la puerta de una
empresa y “atacar al CEO” intentando sacar toda la información posible se ha
perdido. El discurso de la dirección de la empresa está estudiado para los
analistas y éstos lo saben. No existe el factor sorpresa.
La capacidad para
reunirte con una empresa suele ser directamente proporcional al patrimonio bajo
gestión, pero en la práctica no son los analistas con grandes patrimonios bajo gestión los que disponen de equipos para
llevar a cabo estas reuniones.
Entonces, ¿está sobreestimado? ¿Se ha perdido el factor
sorpresa? ¿Añade valor cada reunión con el CEO de una empresa o es un discurso totalmente
preestablecido?
Creo que merece la pena si te va a contar o transmitir algunos datos cualitativos del negocio que te permitan analizar mejor la calidad de los activos. Los cuantitativos ya se conocen, esos los sabe mejor el inversor que el CEO. Pero a mí me encantaría preguntarle al CEO de CAF por qué su compañía es más competitiva que el resto del sector, y poder determinar mejor si esta ventaja es duradera o no. Lo cuantitativo abunda, lo cualitativo es más subjetivo y complicado, los insiders lo conocen mejor.
Comentario de Amancio Ortega: No contratamos consultores ya que no entiendo por qué alguien de fuera va a conocer mejor el negocio que nosotros que llevamos trabajando en él toda nuestra vida.
Puffff yo creo que hay muchas otras cosas que te puede complementar un consultor, desde luego su timing en inversiones inmobiliarias no ha sido el mejor.
Que buen post Alejandro.
Sin duda, visitar las oficinas o la planta de la compañía que tienes en el punto de mira es un valor añadido para tu inversión. Y más aún, desde una óptica value y de largo plazo. Un value investor insignia como es Peter Lynch, interrumpía sus vacaciones familiares para visitar las oficinas de las empresas de su cartera y charlar con algún alto cargo.
Para los que no podemos visitar empresas, el ver lo que hacen los insiders es lo mas parecido.
Alguna pagina buena para ver lo que hacen los insiders?
Saludos!!
www.insidermonkey.com
Yo vivo en Abu Dhabi, aunque tengo cuentas de trading en diversos paises, España, UK, USA, UAE, Filipinas...
USA...soy un rookie eh? :)
Thanks !!
Leyendo sobre el tema he visto gestores que sí les gusta y otros que no. En concreto hablo de gestores macro y de visitar países, pero por analogía es lo mismo.
Para gustos colores!!
