Value hidden: recompra acciones

26 de septiembre, 2014 13
Portfolio Manager en Solventis, AV. Profesor Idec- UPF.
Portfolio Manager en Solventis, AV. Profesor Idec- UPF.

En muchas cartas de Warren Buffett leemos que le gustan las compañías que recompran acciones y si la acción baja después del anuncio, mejor (ya que recomprará más acciones por el mismo importe).

Pues es uno de los factores que tengo en cuenta a la hora de invertir (no es obligatorio) pero si me gusta. Además también miro que no sea un value trap (por un lado me recompran y por otro emiten a directivos), que hablaré en otro post.

¿Por qué es bueno?

Una empresa puede hacer tres cosas con su caja:

  • a)Invertirla en depósitos (baja rentabilidad)
  • b)Invertirla en nuevos proyectos
  • c)Recomprar acciones

Únicamente la opción b (nuevos proyectos) es más interesante que la opción c (recompra acciones) si la rentabilidad del nuevo proyecto es mayor que la rentabilidad actual de la empresa. La opción a (depósitos) es la peor ya que la rentabilidad es inferior a la de la empresa (opción c).

Cabe decir que las empresas que recompran acciones suelen estar en sectores maduros, aburridos y sin grandes crecimientos.

Pero, ¿cómo lo han hecho?

En verde tenemos la rentabilidad de las 100 acciones del S&P 500 que más recompra de acciones han realizado (se va rebalanceando año a año) y en azul tenemos la rentabilidad del S&P 500 .

Rentabilidad YTD (desde inicio de año hasta hoy)

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Rentabilidad últimos 5 años

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Rentabilidad últimos 10 años

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Rentabilidad últimos 20 años

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 Resumen: 

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Por tanto, “pon una empresa con recompra de acciones en tu vida”. 

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 13 comentarios
antiguo usuario
Hola Xavier,

Considero que hay otras opciones para el efectivo de las compañías. Una es pagar es sus deudas y otra es pagar dividendos. Esta segunda opción es equivalente a la recompra de acciones pero tiene la desventaja de los impuestos. Sobretodo cuando se aplica doble retención.

Un saludo.
26/09/2014 15:44
Hola Joan,
totalmente de acuerdo. Bien es cierto que el índice es de 100 empresas. Pero si hacemos el filtro por:
a) no aumentan deuda (no recompran acciones con deuda)
b) ROCE > wacc
c) Valor > Precio
el resutlado, creo, sería mucho mejor.
además, en los gráficos se incluyen los dividendos, para no distorsionar y comparar bien ambos índices.
un saludo
29/09/2014 12:39
Hola Xabier, atendiendo a esta premisa, qué te parece Duro Felguera ? Està es un proceso bajista de hace casi un año y, creo, porque están desinvirtiendo unos accionistas y Duro no hace mas que comprar hasta llegar a un gran porcentaje de auto cartera. Con todo, hace dos años estaba a 6 y pico y hoy cierra en 3,70 !!
Saludos
26/09/2014 22:48
Hola Luis,
Duro Felguera cambió de managment hace poco y quiero observar desde la barrera su capacidad para mantener márgenes (muy importante en empresas de ingeniería) y sus pedidos. el anterior CFO sabía hasta el úlitmo céntimo los costes, presupuestos y proyectos.
Por ahora sólo he visto reducción de márgenes y esto no me gusta
29/09/2014 12:41
Hola Xabier, en general comparto tus comentarios, pero me gustaría si puedes que me matizaras, un par de cuestiones..Si la recompra procede de caja, como consecuencia de una buena gestión nada que objetar, pero¿ y si esa recompra de acciones viene dada por una previa emisión de bonos por parte de la empresa?, en ese caso ¿no estaríamos ante otra prostitución del valor de esa empresa?, en mi opinión si es así, poco recorrido le queda a esto, un cordial saludo.
27/09/2014 10:03
Hola Ricardo,
totalmente de acuerdo. La recompra (igual que las acciones) no puede realizarse juntamente con un incremento de la deuda. Provocaría un mayor riesgo financiero para la empresa (mayor apalancamiento) para incrementar el precio de la acción (quizá para ejecutar warrants de los gestores).
En fin, a mi los incrementos de deuda si no van acompañados de incremento de ventas o incremento de inversiones no me gustar mucho.
un saludo!
29/09/2014 12:43
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