Todo el mundo conoce al mítico Benjamin Graham, y sus lecciones sobre Value Investing.
La sociedad de Inversores Americanos ha creado una version un poco más "permisiva" que permite que más acciones pasen los filtros de Graham y han estudiado sus rentabilidades desde 1998:
Rentabilidad de la estrategia:
| Graham Modificado | S&P 500 |
| Five Year Return: | 20.3% | -0.6 |
| Ten Year Return: | 26.8% | 4.9 |
| Inception: | 22.4% | 2.6 |
Las condiciones de Graham son:
- PER inferior a 9, las modificadas son PER en el 10% inferior (último decil).
- Current Ratio de 1.5, Deduda de largo plazo no superior al 110% de los activos.
- Beneficios positivos y estables durante los ultimos 5 años.
- Divendos estables.
- Beneficios del año actual superiores a los beneficios de hace 5 años.
- Price/Book Value de menos de 1.5 para inversores defensivos y menos de 1.2 para agresivos, la version modificada toma el 25% inferior (último cuartil).
- Tamaño mínimo de la empresa ( sistema modificado permite un mínimo de 5 USD por acción )
Buenos días,
He visto por ahí cosas sencillas como ésta que baten al mercado. La conclusión es que cada día estoy más seguro que los mejores consejos de inversión son tan sencillos que nadie quiere creerlos. La gente quiere cosas complicadas y sofisticadas para darles credebilidad.
* credebilidad es credibilidad :)
Yo estoy creando mi propio sistema de sistemas, para elegir empresas:
- Low volatility anomaly
- El de little book that beat the markets
- El de Graham
- Insiders
Y luego otra estrategia para buscar el timing de entrada:
- Entradas de Mayo a Octubre a ser posible que por estacionales es lo mejor
- Salidas de Octubre a Mayo
- Niveles de optimismo en los indicadores de sentimiento
- Insiders en general
- CAPEX
- VIX
Lo mas complicado de todo esto no son los sistemas en si, es buscar la informacion para calcularlos y mantenerse actualizado.
Tambien hay que mirar al detalle las empresas seleccionadas para ver que los balances no estan manipulados y que no hay nada raro en los fundamentales.
El entorno macro tambien puede servir de apoyo, el analisis tecnico es lo que menos valoro y solo lo uso para afinar los puntos de entrada y salida, aunque no me parece muy efectivo.
Mi objetivo es automatizar todo esto para conseguir un buen sistema a largo plazo.
Estos sistemas son lo que son, hay back testing y se ve lo que han dado en el pasado y se pueden seguir en el futuro para ver si siguen siendo consistentes.
Daniel, ¿no crees que son demasiadas variables?.Se contradice con la sencillez que apunta Hugo.
No son demasiadas variables, es simplemente buscar buenas empresas por fundamentales y comprar segun la teoria contrarian apoyado por los insiders y a ser posible los estacionales.
Lo que pasa es que para ver los fundamentales hay que usar unas cuantas variables y para ser contrarian tambien hay que mirar unas cuantas cosas.
Aun asi no deja de ser sencillo.
La sencillez se basa en el largo plazo, los gestores no pueden mirar a las de 12 meses vista con la excepcion de unos pocos como bestinver, y aun asi sufren por ello.
Para alguien que mire a 10 anios vista, las reglas son diferentes y las oportunidades mucho mayores.
Esa es la sencillez, el no buscar el timing a corto plazo, buscar simplemente los grandes ciclos.
Hola Daniel,
Es muy interesante, ya sabes lo que dicen en nuestro mundillo informático: "SI FUNCIONA NO LO TOQUES". :D No me fio mucho de la modificación. Por otro lado conoces alguna página donde puedas aplicar ese filtro hoy dia a empresas de USA por ejemplo? Algo para automatizar ese filtro?
Saludos,
Y si no funciona reinicia y prueba otra vez lo mismo!
En la web de AAII tienen screeners y se puede hacer, pero es de pago, yo tengo subscripsion de por vida.
A mí me gusta el screener de Stock Rover
otros interesantes son Barchart, Zignals o Finviz, pero de la última no me fío mucho
para Europa sólo conozco el screener del financial times, que es bastante cutre
Daniel, ¿no crees que son demasiadas variables?.Se contradice con la sencillez que apunta Hugo.
Alguien sabe como pedir que no me manden correos inbestia porque me gusta entrar al foro pero no me gusta que me llene el correo.
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Ya esta en preferencias resuelto el problema.
No acabo de entender a que te refieres con "las modificadas son PER en el 10% inferior (último decil)" y "Price/Book Value de menos de 1.5 para inversores defensivos y menos de 1.2 para agresivos, la version modificada toma el 25% inferior (último cuartil)". ¿Lo podrías explicar un poco?
Gracias
Un saludo
Buenos días, con respecto al "Current Ratio de 1.5, Deuda de largo plazo no superior al 110% de los activos", hay algo que no entiendo, ¿es interesante una empresa que tenga deuda a largo plazo del 105% sobre los activos??? (me parece muchísima proporcion de deuda) no sé si estoy haciendo bien el calculo, pero para sacar el porcentaje sería dividir la deuda largo plazo entre el total de activos de ese año y luego multiplicar por 100 no??
Saludos y gracias.
Daniel algo que no comentas en el artículo, y que induce a que un particular cometa graves errores intentando seguir ese sistema y otros similares, es que el último decil de por ejemplo 2.500 acciones del mercado USA son 250 acciones en cartera: con 10.000 euros no se puede seguir esa estrategia (¿compramos 40 euros de cada acción?).
Luego el que lee el artículo compra 5 - 6 - 10 que cumplen los criterios mencionados y la cosa no le funciona.
Tampoco mencionas que para seguir fielmente esta estrategia, hay que hacer esos screeners cada 1-3- 6 ó 12 meses (dependiendo del estudio): vender lo que ya no cumple y comprar lo que sí cumple. Al menos ésa es la metodología que siguen la mayoría de estudios que yo he leído sobre estos sistemas.
Al final tienes una rotación de cierta importancia generando plusvalías y pagando comisiones e impuestos, algo que tampoco se menciona y que los estudios no suelen tener en cuenta, y todo ello hace imposible alcanzar en la práctica las rentabilidades teóricas del estudio para un particular.
Quizá si tenemos 2 millones de euros y una SICAV si podríamos hacerlo ;-) pero 250 acciones por un mínimo de 1.000 euros por acción, son 250.000 euros de capital, algo que la mayoría no tiene.
Por lo demás, buena aportación.
