En 1991, Eduardo Mendoza escribió el libro "Sin noticias de Gurb", donde un extraterrestre va a la búsqueda de Gurb, otro extraterrestre perdido en la Barcelona pre-olímpica (reseña en Wikipedia). En las últimas semanas, la volatilidad que mide el VIX parece Gurb, se ha perdido y muchos andamos buscándola. Aprovechando las sección Herramientas que nos proporciona InBestia.com voy a intentar analizar que nos está diciendo el VIX en estos momentos, ya que se encuentra en mínimos de los cinco últimos años.
El índice VIX mide la volatilidad implícita que es está negociando en las opciones sobre el índice S&P 500. La volatilidad implícita podría definirse también como el riesgo implícito que tenemos al operar en los mercados.
Se calcula tomando el promedio ponderado de la volatilidad implícita de 8 opciones call y put OEX (opciones del S&P 500). Para muchos, también es la medida del miedo o de la confianza. En este sentido, lo que nos está diciendo el VIX es que la confianza en estos momentos es máxima. De smartmoneyflow.com obtengo el siguiente gráfico:
Los mercados están en Confianza extrema, y eso es lo que está reflejando el VIX. Históricamente el VIX ha sido un buen indicador de techos y suelos de mercado, como se puede comprobar en el siguiente gráfico:
El gráfico anterior es una advertencia más hacía un posible techo de mercado a corto plazo. Los índices se encuentra en resistencias significativas. El S&P 500 en zona de 1.470 puntos y el Dow Jones en zona de los 13.500 puntos y en las últimas sesiones se han visto incapaces de pasar estos niveles. Estas son solo señales de advertencia ante un posible giro de mercado. Mucha gente está esperanzada en una recuperación de la economía mundial, un regreso al crecimiento como sucedía años atrás, pero yo miro el siguiente gráfico de las viviendas (también se puede encontrar en la sección herramientas de InBestia):
y lo que veo es que Estados Unidos está muy lejos en viviendas iniciadas a la media de los años 90 y 2000, de hecho está en los mínimos de los últimos 50 años. Evidentemente un solo indicador de actividad puede no ser representativo del total de la economía, pero me hace sospechar de la fortaleza real de la recuperación en Estados Unidos. Pienso que la mayor parte de la recuperación de la economía estadounidense de los últimos años se debe, casi exclusivamente, al gasto público desmesurado que ha realizado el gobierno federal, con déficits de hasta el 12%. Lo que yo me pregunto es si estas circunstancias se podrán mantener en el tiempo. Aproximadamente en un mes y medio lo empezaremos a conocer, con la segunda parte del "fiscal cliff" y la discusión sobre el techo de la deuda. Los mercados están muy confiados en una solución a estos asuntos, y, volviendo al VIX, esto es lo que parece que está descontando este índice en estos momentos. Una solución definitiva al fiscal cliff y el techo de la deuda hará que el VIX rompa a la baja los niveles actuales y vaya hacía la zona de 10. Esto significaría, sin duda, un poderoso rally en la renta variable. Pero si el acuerdo que descuentan los mercados no es suficientemente satisfactorio, el índice VIX puede estar haciendo un suelo, y los índices bursátiles pueden estar realizando un techo. Mi apuesta personal es comprar volatilidad, teniendo mucho cuidado que el VIX no rompa a la baja. Puede ser un buen momento para hacer servir la Teoría de la Opinión Contraria.
Si, yo tambien creo que hay demasiada euforia, pero todo depende de la situacion macro, algun desencadenante para que se de la vuelta el mercado.
Un giro de mercado se ve venir de lejos, pero que nadie espere un mercado bajista tipo 2000-2003 ó 2007-2009.
Dada la situacion macroeconomica a dia de hoy, espero una correccion parecida a la de agosto-septiembre de 2011 y tecnicamente se cerraria una onda plana generalizada e iniciada en mayo de 2011, a priori.
Yo no espero un mercado bajista, de hecho mi idea es recomprar en las proximas semanas/meses ya que soy alcista en el largo plazo, pero quiero optimizar la rentabilidad con el timing.
Me hace gracia como el analista de Kimblecharting, del cual has extraido el gráfico del VIX y su correlación con el SPX, no se fija casualmente en el periodo 2003 - 2007- Durante ese periodo de 5 años el VIX se movio en un rango muy estrecho (rara vez supero el nivel 20).
Aunque la volatilidad este en niveles bajos puede permanecer así muchos meses e incluso años, como ya se ha visto. Igualmente, las fuertes tendencias alcistas se desarrollan con mercados muy sobrecomprados...
Así es, pero el analista de Kimblerchating creo que se fija más en las relaciones con los flujos, los extremos del VIX y techos y suelos del SPX.
Si las circunstancias macro se aclaran, el VIX puede romper a la baja y los índices romper al alza. Con los bancos centrales dando Puts gratis, no me extrañaría nada más bajadas en la volatilidad.
Yo siempre digo que el VIX es como el tiempo. Es más fácil saber cuando una tormenta pasará que cuando dejará de haber buen tiempo.
s2
Yo creo que extraer conclusiones macro o a largo plazo a partir del VIX es un error. El VIX es simplemente un promedio de volatilidades implícitas a 30 días para distintos moneyness. Igual si nos fijamos en la term structure del VIX podemos aprender algo nuevo
Estoy de acuerdo contigo. El VIX solo es un indicador, un promedio como bien tu dices. En ningún momento en el artículo quiero extraer conclusiones macro. Lo que quiero transmitir en el artículo es que el VIX está en mínimos de 5 años y que refleja, a mi parecer, la euforia máxima que está la bolsa, por eso el segundo gráfico. Si quieres ver la Term structure del VIX puedes ir a la pestaña herramientas y clicar en los futuros del VIX, podrás ver que el VIX sigue una estructura completamente normal ahora mismo, con volatilidades más altas en cada uno de los futuros.
