Si tú fueras Trump, desearías que no se acelerase el ciclo

25 de enero, 2017 6
Inversor privado. Fundador de www.bolsaconcabeza.com
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5º en inB
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Imagínese por un segundo que es usted Donald Trump. Sí. Sé que puede llegar a ser complicado, pero haga un esfuerzo. Has ganado las elecciones contra todo y contra todos, leyendo muy bien el descontento y el sentimiento de gran parte de los americanos. Has ganado con algo que no se ha subrayado lo suficiente, una estrategia magnífica en los estados industriales que estaban sufriendo una recesión.

Y ahí estás. En el despacho oval. Probablemente sólo tus asesores más cercanos confiaban en que fuera posible que llegases ahí. Tú no. Y lo sabes. Sabes que has prometido cambiar el rumbo del mundo. Te has rodeado del gabinete con más años de experiencia en el sector privado de la historia. Has prometido una revolución en la economía. Pero sólo tienes una cosa clara. Tienes 4 años para hacerlo. 4 años en los que medio mundo no parará de criticarte por lo que hagas.

Después de todo lo que has dicho y hecho sólo tienes una cosa clara. Dentro de 4 años, la situación sólo puede ser mejor para los americanos. Tú mismo has dicho que la situación no puede ser peor así que, por tu bien, que dentro de 4 años haya más empleo, mejores salarios, mejores infraestructuras y más empresas en territorio americano.

Sabes que la economía lleva creciendo desde 2009. No a todo su potencial, es cierto. Pero creciendo. Y, a no ser que ocurra un milagro económico nunca visto, por la esencia cíclica de la economía, te va a tocar sufrir una recesión en tu mandato. Y si se te han tirado al cuello antes de empezar, imagina sólo por un segundo lo que dirán de ti cuando esa recesión llegue. Resumiendo, que la habrás provocado tú con tus políticas. De hecho, esa es la opinión más extendida entre los analistas económicos. Recesión sí, pero allá por 2018-2019. Y aunque no sea tan virulenta, difícilmente haría posible que te presentases a las elecciones de 2020 con unas cifras mejores. ¡Con todo lo que has prometido!

Ahora dime, Donald, ¿pondrías toda la carne en el asador desde el principio, o harías todo lo posible para que esa recesión llegase lo antes posible? Desgraciadamente, la política está por encima de todo muchas veces.

Ahora eres un inversor. Llevar la contraria al consenso por llevarla es muy peligroso. A veces el consenso puede tener razón. Hay que tener motivos claros para ser contrarian y esos motivos se pueden resumir en 2 principios:

  1. Tiene que haber datos empíricos de que algo no va bien. Desgaste en algunos indicadores más adelantados pero que no sea algo trivial visto por la mayoría.
  2. Que tenga bastantes probabilidades de ocurrir y que el consenso lo admita, pero su reacción sea la de que aún no ha llegado el momento (yes, butnot yet). En este sentido la mejor herramienta es el sentimiento. Encuestas, ratios de posicionamiento del dinero, medios, internet o tu vecino o cuñado.

De momento, del primer principio no tenemos indicios peligrosos, incluso la mayoría de indicadores han mejorado en las últimas semanas. Y esto enlaza con el segundo punto. ¿Estamos ante un rebote proveniente del fin de la recesión industrial o de una auténtica reaceleración económica? La reacción del mercado ha sido aferrarse a lo segundo. Eso sí, admitiendo que la recesión llegará, pero not yet.

Para el que le pareciera curioso el artículo anterior sobre el zumo de naranja, la semana pasada el precio siguió bajando más de un 10%.

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Algo puede estar pasando y no lo estamos viendo aún. De ahí que yo me decante por rebote y por que veremos datos empeorar antes de verano. Lo digo porque las probabilidades están de mi lado.

¿Qué hacer como inversor en una situación así?

Pues…DEPENDE. No hay otro ámbito mejor para decir esto que en decisiones sobre inversiones. Cualquier inversor que haya seguido los mercados y la economía lo suficiente estará conmigo.

Depende de si ya estás invertido. Depende desde cuándo estás invertido. Depende de tu horizonte temporal de inversión. Depende de tu perfil de riesgo. Depende de cuánto porcentaje de ese dinero ahorrado que no necesitas te gustaría invertir. Hay cientos de combinaciones. Por eso no esperen nunca una respuesta válida para cualquier situación o persona. Lo fundamental es gestionar cada una de esas combinaciones de manera correcta.

En la situación en la que nos encontramos, si fuese una persona que estoy fuera del mercado y quiero invertir unos ahorros y olvidarme de la bolsa en varios años, probablemente fuese mejor esperar o buscar otra alternativa. Si llevase invertido años, lo mejor probablemente sería ajustar los stop loss más que en otras ocasiones y esperar. Si mi perfil de riesgo es alto y sigo los mercados a menudo, podría esperar a una corrección de por lo menos el 5% para invertir una parte de ese ahorro con vistas a unos pocos meses y seguir de reojo los indicadores adelantados. Pero como estos empeoren, echaría mano del análisis técnico para saltar con el paracaídas fuese cual fuese mi situación.

Como precaución dejo estas dos imágenes. Un indicador adelantado de imarketsignals que cuando cruza el nivel 0 llega una recesión unos meses después el 100% de las veces. Otro de Le Bris reflejando la desviación típica de la relación PER/VIX. Sólo ha alcanzado los niveles actuales 3 veces desde 1995 y las dos anteriores no trajeron nada bueno.

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Este artículo tiene 6 comentarios
Interesante ejercicio mental que planteas, yo solo es ponerme en el lugar de Trump y se me vendría el techo del despacho oval encima, de los oficios con más presión sin duda.

Yo también tendría en el radar la inflación, que a parte de deterioros, el "click" final de los ciclos tambien suelen ser sobrecalentones. (que si encima empieza a haber alzas por coste de sustitución foránea...aunque dificil seria de ver en el corto plazo Trump ha demostrado en estos días que sus time frames, al menos en estos primeros compases, son más compactos que el del resto)

Por otro lado, ando esperando que el "meme" preponderante cambie de Trump a la Fed, creo que se pondrá la cosa "más interesante".

Una curiosidad sobre el medio plazo de la Fed (pags 5-8):
https://nexus.nordea.com/api/research/attachment/53381

Saludos!
25/01/2017 20:20
antiguo usuario
Da miedo, la cosa parece de vértigo, pero lo del zumo de naranja ya es el no va más. Esperaré a Beño que últimamente no se prodiga mucho por aquí.
26/01/2017 07:43
En respuesta a fran valderrama
Hola Fran. Gracias por comentar. No creo que el peligro sea inmediato, pero sí antes a lo que estima ahora el consenso, incluso durante este año. Pero ni indicadores claves han dado señal de alarma y el análisis técnico todo lo contrario. Un saludo!
26/01/2017 09:41
la verdad es que los multiplos no son baratos pero tampoco parecen de burbuja. El PER/VIX es interesante pero viendo la AAII, el put/call y el feer and greed index me parece que el sentimiento alcista no es excesivo de manera que parece que queda recorrido. Mandan los gráficos y yo seguiría largo en USA aunque con un stop evidentemente. Anticiparse a un batacazo es difícil y suele salir más caro que asumir un stop, me parece, que en esto sigo siendo un pichón
26/01/2017 10:14
En respuesta a alfonso aniel quiroga
Hola Alfonso. Sí, estoy de acuerdo. la consolidación en tiempo desde hace más de un mes ha rebajado un poco el sentimiento. Aunque si te fijas en el PER/VIX el punto máximo lo dio al comienzo de 2007, meses antes del techo. El artículo puede ser de utilidad para un inversor común que quiere invertir algunos ahorros durante años y lo suele hacer en el peor momento.
26/01/2017 10:55
antiguo usuario
Si yo fuera presidente crecimientos moderados para que el ciclo sea largo en el tiempo y los ciclos recesivos sean suaves , digamos se toman las medidas contra le recesion cuando se crece,jajaja
Trump para ganar a prometido droga dura y a ganado las elecciones,
Tendrá que acelerarlo todo echar a los emigrantes cresr 50 millones de puestos de trabajo, como los ha echado no habrá mano de obra lo que se deduce que la jornada de 8 horas se la cargará y pasaran a ser pues de 10 a 14 ó 16 horas diarias,como el dice menos social y mas trabajar, jajajaja
26/01/2017 13:32
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