¿S&P 500 pasado de vueltas?

El ambiente generalizado del mercado es muy alcista, si bien es cierto que mi opinión es que las perspectiva de mercado americano tiene probabilidades de serlo a 5-10 años vista, opino que se están pasando de vueltas, pero esto es normal al igual se pasan de frenada cuando los índices caen. También considero que las elecciones USA es pués para entretenerse un poco porque es que da igual quién las gane, pero algo en lo que yo al menos me fijo y mucho es en los resultados empresariales del S&P para evaluar al menos las tendencias y valoraciones.

Las previsiones es difícil que se claven pero no se suelen equivocar en las tendencias salvo que aparezca algún acontecimiento inesperado. El cierre de este viernes deja al S&P pegado a máximos históricos y la estructura es de alta probabilidad de romper al alza a nada asome las narices por arriba porque el mercado funciona así, por reacción técnica, cuestión distinta sería ver hasta dónde llega o dónde estará en unos meses.

El incremento porcentual del sector tecnológico del S&P, su curva de ingresos totalmente distinta al del S&P y que ha seguido subiendo y se sitúa en máximos, el fuerte incremento de beneficios que apoyan las grandes tecnológicas arrastran al S&P pero voy a centrarme sólo en el S&P.

Si partimos de la base inicial de enero 2020 tenemos o teníamos una previsión fuerte de caída de beneficio del S&P de un -18/ -20% a lo largo de todo el año y en marzo lo descontó un poco rápido cayendo un -32% por aquello de que las bolsas anticipan los escenarios.

Las previsiones de recuperación de los beneficios del S&P nuestran un " v cursiva "

Marco sobre el índice esos puntos, los más conservadores, para evaluar zonas sobre las estimaciones. El comportamiento o análisis técnico ahora mismo iría aparte, lo que trato de analizar es la posible sobrevaloración o alejamiento del precio sobre los beneficios, pero la tendencia es que la curva, como digo, es alcista..

Lo cierto es que cualquier dato busquemos en USA sobre lo que sea es relativamente fácil encontrarlo, pero en Europa desde luego yo no he encontrado nada, de hecho, este ejercicio de bpa sobre el S&P que he hecho, no soy capaz de hacerlo por ejemplo en el Stoxx 50. Posiblemente esté todo calculado, no conviene quizás que en Europa tengamos demasiada información, analistas verdaderamente buenos, o hasta un canal de televisión especializado en mercados financieros, no vaya a ser que se nos ocurra a todos los europeos invertir fuera...

Si la curva de beneficios es realmente esa, dudo mucho que el índice cambie la tendencia porque el precio va en el mismo sentido que la progresión de los beneficios, y en el caso de hacerlo, si esa curva no se modifica, será oportunidad como ha sido la caída de Marzo ya que estas previsiones aunque están actualizadas recuerdo ya eran con esa tendencia a principio de año, y obviamente si te cae el S&P a 2500 puntos la previsión a 2022 es por encima de máximos pués es compra clara barata..Pero al contrario, todo lo que sea situarse excesivamente por encima de la curva se está comprando caro salvo que las previsiones se modifiquen al alza...

El hecho de que el sector tecnológico y salud aumenten sus beneficios y que sean el 42% del S&P puede hacer que influyan pero no creo puedan sostener una desviación sostenida a lo largo del tiempo. Si separamos los márgenes del sector tecnológico y el S&P ex-tech, es bestial, no es ninguna burbuja algo que crece precio y beneficios, si es cierto que algunos valores muestran unos ratios de valoración altos pero a nivel global, el sector tecnológico para mí a día de hoy no es una burbuja.

No estoy diciendo el S&P no vaya a subir pero las zonas potenciales según suba podrían reducirse. Imaginemos se nos va el S&P esta semana o este año a 4000 puntos, bien, por poder ser puede ser todo, de hecho la reacción tecnica es de activación alcista dentro de una zona de sobrecompra pero la sobrecompra muchas veces es sinónimo de fuerza, pero vamos a estar seguramente en zonas que muestran per por enicma de la media seguro.

Todo va en la dirección de alzas pero las zonas, las fluctuaciones, etc van a estar ahí como siempre. Que otros mercados vayan a correlacionar y acompañen esas alzas yo tengo mis dudas, primero por base técnica y segundo porque desconozco si la progresión de los bpa de las acciones de esos índices marcan o no la progresión similar del S&P... pienso en Europa principalmente o en el Ibex que los últimos resultados de algunas Empresas seguían reflejando pérdidas. Por mucho que a veces lo intenten Europa no es lo mismo que USA y si se viene la inversión aquí puede ser puntual buscando una combinación de divisa a favor de inversores extranjeros junto con zonas bajas de las cotizaciones, en cuanto picoteen de ahí el dinero de nuevo se iría...

De hecho si veo un gráfico del stoxx 50 me aparecen muchas dudas, ninguna de que no cumple con mi criterio de selección alcista, pero no sé si no estará girando...A veces, el gráfico más simple y más feo es el que aporta más información.

Otro aspecto importante está siendo el cambio divisa que va en contra de los inversores europeos respecto al dólar, de hecho todo lo que ha subido el S&P desde marzo hay que restar un -12% aproximado por la divisa, pero es que esto es así salvo alguien clave la cobertura, asumiendo el coste que ello conlleva o que piense que tiene dólares y ya está.

Si tenemos activos en dólares con betas altas no notaremos tanto esa reducción de rentabilidad pero si tienen un indexado al S&P en dólares lo habrán visto seguro que no tira en este tramo.

Que uno considere que está bastante claro que en los activos fuertes se dejan niveles atrás y que las tendencias van a seguir alcistas no debe implicar un exceso de confianza a la hora de exponerse en exceso o pensar que lo débil va a pasar a ser fuerte alcista. En el fondo no cambia o no debe de cambiar el modo de trabajo...