Estamos terminando la primera semana de noviembre y ya la mayoría de compañías de los principales índices han rendido cuentas del tercer trimestre con sus accionistas. Los resultados en línea general han sido peores que los del segundo trimestre demostrando claramente que las economías mundiales están en un claro proceso de desaceleración económica. En el día de hoy y mientras esperamos la publicación del dato de paro de Estados Unidos, vamos a realizar un repaso a los resultados de las principales compañías de los índices más representativos, para tratar comprender si las bolsas están en disposición de superar las resistencias que comentábamos en la clave de ayer apoyándose en los mismos.
Empezando por el S&P500 a día de hoy han publicado 438 compañías de las 500 que componen el índice. De ellas el 49.08% han publicado ventas mejor que el periodo anterior y 50.2% han reducido sus ventas. En conjunto, a pesar de la igualdad en el número de compañías, las ventas han corregido un 5.29%, el peor dato de los últimos años. Sin embargo, a pesar de que los datos de ventas no han sido nada positivos, el 60% de las compañías han mejorado beneficios respecto al trimestre anterior y sólo el 37% ha dado peores beneficios (resto ha igualado). Pero al igual que ocurre con las ventas, el conjunto de los beneficios ha caído un 4.76% respecto al trimestre anterior. Son por tanto malos datos en el conjunto pero la mayoría de compañías ha dado datos muy buenos. El problema es que hay algunos sectores que han defraudado claramente, sobre todo el sector de energía y materiales básicos, que han lastrado al conjunto de las compañías.
En el siguiente pantallazo de Bloomberg con el estudio detallado, se aprecia mucho mejor la conclusión del párrafo anterior. Las ventas en sector petróleo y gas han caído un 35.17% y los beneficios han caído un 55.5% de media. También han lastrado aunque en menor medida el sector de materiales básicos.
Los datos anteriores son las publicaciones comparando con el trimestre anterior, pero lo verdaderamente importante a corto plazo es ver si la publicación de resultados ha superado o no las estimaciones. Los beneficios publicados en su conjunto, han superado previsiones en un 4.8% con un 73.5% superando previsiones y sólo un 25.6% han quedado por debajo del consenso. Las ventas sí que han quedado en línea con lo estimado (un -0.13%). En el siguiente gráfico vemos que las sorpresas en beneficios y ventas están totalmente en línea con los trimestres anteriores.
En Europa las conclusiones son bastante similares. Al sector de energía y recursos básicos se le suma el lastre del sector de bienes de consumo. Ahí ha penalizado muchísimo los malos datos de la cervecera Anheuser Inbev y sobre todo los resultados de Volkswagen. Del Eurostoxx han publicado 195 compañías de 257. El 68% ha superado ventas y el 56% ha superado beneficios respecto al trimestre anterior, pero el contrapeso de los sectores comentados ha provocado una caída de las ventas del 0.44% y de los beneficios del 11.81%, el peor dato en conjunto también de los últimos trimestres. En el pantallazo de bloomberg se aprecia cómo la mayoría de sectores, salvo los comentados han publicado mejoría en ventas y beneficios.
Por tanto, tal y cómo comentamos ayer, no se trata de ver los índices en su conjunto, sino tratar de distinguir por sectores. Las compañías que producen energía o recursos básicos están muy penalizadas por la caída de las materias primas pero el resto de sectores se está beneficiando precisamente de esta caída de los precios de las materias primas. Por tanto, sí que es bastante factible que los índices bursátiles mantengan la tendencia alcista. Si las materias primas siguen corrigiendo o manteniéndose en los niveles actuales, serán los sectores que se benefician de este factor los que tirarán de los índices y si los precios de las materias primas repuntan, serán los sectores que ahora están muy castigados los líderes del siguiente tramo alcista del mercado. Siempre que el rebote de las materias primas no sea vertical, no tiene que lastrar al resto de sectores. Un leve repunte de los precios de energía y materias primas sería positivo puesto que aumentaría las expectativas de inflación.
Mientras tanto, los índices siguen en el movimiento lateral en terreno de nadie que venimos comentando. Hoy con especial atención al dato de empleo de Estados Unidos, tras el cual el mercado sacará sus propias conclusiones sobre la decisión de la FED de diciembre. Yo particularmente prefiero que salgan buenos aunque a corto plazo el mercado se lo tome mal porque entienda que la FED subirá tipos.
