Qué índices o sectores se pueden comportar mejor en el largo plazo

19 de septiembre, 2016 4
Aprendiendo de los mercados bursátiles, leer mucho y encontrar la disciplina adecuada es el camino. Seguidor de la Inversión en Valor y de la... [+ info]
Aprendiendo de los mercados bursátiles, leer mucho y... [+ info]

f8572f59b93458e627e15868ac3a223a7285b731

Los diferentes comportamientos entre áreas geográficas vienen definidos fundamentalmente por sus diferentes crecimientos de beneficios y no existe otro elemento a largo plazo, desde el punto de vista del mercado agregado sería mejor posicionamiento estar en RV EEUU, pero siempre pueden existir Sectores que lo hagan mejor que el resto de la economía o Valores que lo hagan mejor que su Sector.

A largo plazo los crecimientos de beneficios son debidos a qué tasa de rentabilidad las empresas pueden reinvertir los beneficios retenidos, es decir aquellos que no retribuyen a los accionistas en forma de dividendos

72e5d308a161946f883f432f90bd8080b63ff004

Históricamente de las grandes economías mundiales desarrolladas EEUU es mas rentable que las demás, y probablemente lo seguirá siendo, esto simplemente quiere decir que de cara al futuro va a ser mas rentable estar en RV EEUU a nivel agregado

¿Por qué es mejor invertir en renta variable en el largo plazo?

bbdd35417cdc4527a9370432ba646fec620c0764

Este gráfico intenta reflejar que actualmente se ven favorecidas las nuevas inversiones ya que la financiación que requieren es mas barata que lo que pueden producir. Ademas los retornos sobre el capital (patrimonio de accionistas+ deuda con coste o financiera) son mayores en las empresas que la rentabilidad de la deuda corporativa,ahora mismo si una empresa invierte 1 € obtiene 6 céntimos, pero si se invierte en deuda obtienes algo menos de 4 céntimos. Otra cosa es a que valoración cotiza y se notara a corto plazo, podemos tolerar un mínimo del doble de la rentabilidad de los bonos por incurrir en mayor riesgo, pero a largo plazo los Retornos sobre el Capital darán la razón. Invertir en empresas ha sido mas rentable que hacerlo en deuda y lo seguirá siendo

a446a46f246457684d495eb38c0f0e20ae30d27a

Normalmente la empresas más rentables cotizaran a múltiplos más altos por su calidad y expectativas de crecimiento, pero a largo plazo serán mayores sus revalorizaciones

¿Qué sectores son mejores para invertir?

Existe una gran diferencia entre Sectores

ROIC por industria, en la parte alta están las industrias más rentables y en la inferior al contrario

284c203227be65164307bb2cc7a2e1fb435eaab5

Evolución de los beneficios trimestrales por sector (EEUU)

5184fb9872de3dad41d53aba9e4c17a954cd1154

ecfab8e48d8eef41b8d98807687155cd071a44b9

Evolución en el mercado por sector

af90f5df5b9ee7e564414c33699510e8df2c55cf

Se puede observar como a largo plazo cuanto mas rentables son los sectores más crecen sus beneficios y por tanto sus cotizaciones

El mercado de acciones no sigue totalmente a la economía

No pensemos que porque la economía de un país crezca más su mercado de acciones lo va a hacer mejor que los demás.

4170402d4c4389740a58fef9551e8a6f6e921a88

En este gráfico se ve el peso en la Economía y en el Mercado (Stoxx600) de cada elemento

2b13df0745bf799c3b9acefc4322f531b14d8bfe

Actualmente la Economía de la EuroZona esta en Expansión

9ae7648591f48db5a9b9248000e78a8becef5a8e

Pero los beneficios agregados de Europa están en contracción ( Incluye países no € pero la tendencia es similar, no es comparable al crecimiento de la economía) y ello es debido a las ponderaciones de los indices

04c471d67929502e11701fd42aa72a316944aef1

Beneficios estimados EuroZona. Siguen la misma tendencia.

4a162303162f241aefa46b28a3577d2efb55d534

La EuroZona se encuentra en una situación mejor que el conjunto de Europa incluyendo los países no € más importantes pero su crecimiento es muy leve sin embargo si excluimos energía está mejor por lo que la estabilización de los precios del petróleo sería muy beneficioso.

EuroStoxx Sector Consumo lo está haciendo mucho mejor que el conjunto del mercado

EuroStoxx Consumer Goods

08d6f3b3a99a57802957c53a603d6b84ebbd5973

EuroStoxx Consumer Services

18d3307a0e840e96f820fcde1afb65e318ad1541

En el caso de España no es muy diferente

5dc355cc8fc5600a9fb4b96f2a1a2b028646d612

El PIB lleva 2 años creciendo en tasa intertrimestral

32324a3617b6cb7920a2ecaefb7599ac2242737f

Y la ventas al por menor dos años en tasa interanual

Por lo tanto la Economía está en expansión

0913a011fade68272b3e854c8c98856fed42e871

Sin embargo los Beneficios están en Contracción

Y aquí esta la causa en la Distribución Sectorial del Ibex35

8913ed4bf43aab51c61747e7185cec98bbd9ad27

Este es el peso en la economía de cada agregado del PIB (parcialmente desglosado, existen más componentes)

1b1ca4b08a245654091f22683c421bdda4961e18

El Comercio, transporte y hostelería tienen el mayor peso, seguido de la industria y así no esta ponderado en el indice nacional

Comparación del indice sectorial de consumo con Ibex35

bbea191b45508d6e0f6a9e496287ea7e1b565a37

Mucho mejor que el conjunto de mercado

Industria

21d8f4472d0b8d11bd2357eee03c66f71a3a8e91

Levemente mejor que el mercado

Finanzas

735b6f6f2bad4f0a62bb2a255d564fdabac89b2f

Peor que el mercado

Conclusión:

Lo mas razonable sería invertir en los países más rentables de manera agregada (ROIC), sectores o industrias y que la valoración EBIT/EV (BAII/VE) sea correcta, que no sea excesiva, en este entorno de tipos de interés al 1,5% un 5% mínimo no seria disparatado.

[NOTA] La mejor combinación basada en la fórmula mágica de Joel Greenblatt

Bajo BAII/VE

Beneficio antes De Intereses e Impuestos(BAII)

Valor de Empresa (VE)=Capitalización Bursátil+Deuda Financiera+Minoritarios+Planes Pensiones+Acciones preferentes+Arrendamientos financieros(Leasings)-Activos No Operativos(Exceso de caja; Inversiones ...)

Alto ROCE

Retorno de Capital Empleado(ROCE)=Beneficio antes de Intereses e Impuestos(BAII)/capital Invertido(Planta,Equipo...+Fondo de maniobra - Exceso de Caja (1-5% x Caja y equivalentes))



Enlaces de interés

ROCE por paises

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page...

Más Multiplos o Ratios por País, Zona Geografica o Industria

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page...

Curso sobre invertir en acciones: Lección 5

http://www.morningstar.es/es/news/152121/curso-sob...

Guia de los mercados 3T2016

Europa https://www.jpmorganassetmanagement.lu/en/dms/guid...

EEUU https://am.jpmorgan.com/blob-gim/1383280028969/834...

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 4 comentarios
Muy interesante. Siempre he pensado que el consumo discrecional es el mejor sector para invertir porque su negocio se basa en productos que la gente necesita siempre, en cualquier momento. Raro es el ETF de este sector que tenga un balance negativo.
20/09/2016 18:43
más bien diría que es el consumo básico o Staples es el que se consume siempre, el discrecional de bienes duraderos con una vida mayor a 3 años es más cíclico y en las recesiones sufre grandes recortes, lo que no quiere decir que a largo plazo se comporte mejor que el mercado
Saludos
20/09/2016 19:30
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.